Makim Makina MAKIM İçin Tek Rapor Kuveyt Türk'ten Geldi

Şirket Haberleri

Makim Makina MAKIM İçin Tek Rapor Kuveyt Türk'ten Geldi. Borsanın makine Şirketi Makim Makina Teknolojileri San. Tic. A.Ş MAKIM bir analist toplantısı düzenledi. Toplantıya katılan Kuveyt Türk şirketin 2025 yılı değerlendirmesi ve 2026 yılı beklentileri için bir rapor düzenledi.


 

Kuveyt Türk MAKIM raporu

Kuveyt Türk MAKIM raporu aslı

Yatırımların Hasada Döndüğü Dönem…

▪ Makim Makina’nın 2025 yılı performansını, devam eden ve tamamlanan yatırımlarını, uzun vadeli vizyonunu ve büyüme hedeflerini daha yakından değerlendirmek amacıyla düzenlenen analist toplantısına katılım sağladık.

▪ 1982 yılında Ankara’da iki mühendis arkadaş tarafından temelleri atılan Makim Makina, faaliyetlerine kendi tasarımı olan dalma elektro erozyon makinelerinin üretimiyle başlamış; geçen süre zarfında hassas döküm ve geçiş kontrol sistemleri alanlarında üretim yapan, çok yönlü bir sanayi ve teknoloji şirketine dönüşmüştür. 1994 yılında geçiş kontrol sistemleri (turnike ve bariyer) üretimine başlanması ve 2000’li yılların başında hassas döküm teknolojisine yapılan stratejik yatırımlar, şirketin bugün sahip olduğu çok kollu ve dengeli gelir yapısının temelini oluşturmuştur. 2007 yılında KOBİ A.Ş. ortaklığıyla kurumsallaşma sürecini hızlandıran Makim, 2022 yılında gerçekleştirdiği halka arz sonrasında finansal şeffaflık ve yatırım odaklı büyüme fazına geçmiştir. Bugün gelinen noktada şirket, yalnızca yerel pazarda faaliyet gösteren bir üretici olmanın ötesine geçerek, üretiminin önemli bir kısmını ihraç eden; özellikle medikal gibi yüksek hassasiyet ve kalite standartları gerektiren alanlarda küresel normlara ulaşmış bir oyuncu konumundadır.



▪ HAB Yatırımları İle Güçlü Kapasite Artışı. Şirketin yatırım yolculuğu, artan talep ve kapasite ihtiyacı doğrultusunda 2021 yılında Ankara Uzay ve Havacılık İhtisas Organize Sanayi Bölgesi’nde (HAB OSB) tahsis edilen arsa ile başlamıştır. Hassas döküm tarafındaki büyüme trendine paralel olarak aynı yıl başlatılan yeni fabrika yatırımı, 2024 itibarıyla tamamlanmış ve tesis operasyonel hale gelmiştir.2025 yılında üretime başlayan tesis, 13 bin m² kapalı alana sahip olup, ilave yatırımlarla birlikte toplam kapalı alanın 16 bin m²’ye çıkarılabilmesi mümkündür. Hassas döküm faaliyetlerine özel olarak tasarlanan bu modern tesis; yıllık 2.000 tonun üzerinde sıvı metal kapasitesiyle çalışacak şekilde planlanmıştır. Mum enjeksiyon, seramik kaplama, dökümhane, kesim, zımpara ve talaşlı imalat süreçlerinin yanı sıra ileri seviye tahribatsız muayene altyapısını da bünyesinde barındıran tesis, entegre ve yüksek katma değerli bir üretim yapısı sunmaktadır. Bu yatırımın temel hedefi, özellikle medikal (ortopedik implantlar vb.) ve savunma sanayii gibi yüksek katma değerli segmentlerde pazar payının artırılması ve artan kapasite kullanımının katkısıyla orta vadede 50 milyon Euro ciro hedefine ulaşılmasıdır.

▪ Turnike Fabrika Yatırımı. Makim Makina, halihazırda kiracı olarak üretim gerçekleştirdiği geçiş kontrol sistemleri fabrikasından, kapasite artışı ve operasyonel verimlilik sağlamak amacıyla 2024 yılının son çeyreğinde önemli bir adım atmıştır. Bu kapsamda, HAB OSB’de ve hassas döküm tesisine yaklaşık 2 km mesafede konumlanan; toplam alanı 4.750 m², kapalı alanı ise 3.750 m² olan fabrika binası 126,3 milyon TL bedelle satın alınmıştır. Her iki tesisin aynı bölge içerisinde yer alması, operasyonel sinerji ve lojistik verimlilik açısından olumlu bir görünüm sunarken; talep koşullarına bağlı olarak ilerleyen dönemde kapasite artışına da imkan tanımaktadır.

▪ Genel Değerlendirme

Makim, 2025 yılını bir geçiş dönemi olarak geride bırakırken, yüksek katma değerli ve giriş bariyeri yüksek bir üretim yapısına sahip olması, son yıllarda gerçekleştirilen kapasite artırıcı yatırımların büyük ölçüde tamamlanmış olması ve bu yatırımların önümüzdeki dönemde karlılığa dönüşme potansiyeli ile dikkat çekiyor. Hassas döküm ve özellikle medikal odaklı üretim, şirketin fiyatlama gücünü ve marj potansiyelini desteklerken; geçiş kontrol sistemleri tarafı daha istikrarlı bir nakit akışı sağlayarak iş modelini dengelediğini düşünüyoruz. İhracat ağırlıklı ve döviz bazlı gelir yapısı, kur riskine karşı doğal bir koruma sunarken orta vadeli büyüme görünümünü güçlendirmektedir. Düşük borçluluk, güçlü özkaynak karlılığı ve sağlam bilanço yapısı finansal esnekliğini artırırken, yönetimin 2026 yılına ilişkin büyüme hedefleri ise operasyonel toparlanmanın kalıcı olabileceğine işaret ediyor. Ayrıca bu hedefler doğrultusunda, 2026T göre FD/FAVÖK çarpanının yaklaşık 6,0x düzeyine gerileyebileceğini düşünüyoruz. Tüm bu unsurlar bir arada değerlendirildiğinde, önümüzdeki dönemde yatırımların finansal performansa yansımalarını yakından takip etmeyi sürdüreceğiz. Öte yandan, şirket hisseleri son bir yıllık dönemde Borsa İstanbul’un %46 gerisinde kalarak zayıf bir görünüm sergilemiştir.