Marbaş Menkul 8 Hissenin Bilançosu İçin OLUMLU Değerlendirme Yaptı!

Borsa İstanbul'un aracı kurumlarından biri olan Marbaş Menkul Değerler, 2025 yılı 2. çeyrek bilanço özetlerini yatırımcılarına sundu. Marbaş Menkul, gıda şirketlerinin açıkladığı finansal verileri analiz etti. Gıda hisselerine ilişkin bilanço fikri "OLUMLU" değerlendirilenler duyuruldu.

Bor Şeker Bilanço Değerlendirmesi

• "Bor Şeker (BORSK), aktif sezonun olmadığı Nisan- Haziran döneminde 1,03 milyar TL ciro, 98 milyon TL FAVÖK ve 183 milyon TL net zarar açıkladı."
• "Satışlar güçlü seyretti ve ciroda %28,91'lik bir artış yaşandı."
• "Özellikle şeker satışları %25,33 artarken, zirai tarım ürünleri satışları %44,55 ve küspe satışları %57,9 arttı. Melas satışları ise dönemi olmadığı için yatay seyretti."
• "Maliyet artışlarına rağmen brüt kâr %7,24 artarak 117 milyon TL'ye ulaştı. FAVÖK, operasyonel olarak güçlü bir performans göstererek %23,48 artışla 98 milyon TL'ye çıktı."
• "Mevsimsel etkileri dikkate alındığında, FAVÖK marjı %9,54 ile son 4 çeyreğin en yüksek seviyesine çıktı."
• "Net zararın oluşması, Bor Şeker'in yeniden vergi ödemesine girmesi ve enflasyon muhasebesinden kaynaklanan zararlardan dolayıdır."
• "Şirketin gelecekte mevsimsellikten arındırılmış, çoklu faaliyet alanlarına sahip bir şirket haline geleceğini düşünüyoruz."

Efor Çay Bilanço Değerlendirmesi

• "Çok çeşitli alanlarda faaliyet gösteren bir holding gibi hareket eden Efor Çay (EFORC), gelirlerinin %38'ini çaydan, %38'ini Efor Global Madencilik'ten ve %24'ünü Efor Gübre Madencilik'ten elde ediyor."
• "Satış performansları güçlü bir şekilde devam ediyor; altı aylık tonaj bazında çay faaliyetleri %50, gübre %160 ve kömür faaliyetleri %86 artış gösterdi."
• "Aynı dönemde, satış gelirleri bazında çay %66, gübre %44 ve kömür faaliyetleri %210 arttı."
• "Operasyonel kârlılık da başarılı bir seyir izledi; FAVÖK, çeyreklik bazda %277,35 artışla 449 milyon TL'ye yükseldi ve FAVÖK marjı 277 baz puan artışla %11,74'e çıktı."
• "Bor Şeker'in net zarar açıklaması, özsermaye artışlarının net parasal kayıp yazmasına neden olan TMS 29 kapsamında olağan karşılanırken, operasyonel verimliliğin srümesiyle bu durumun geçici olduğu belirtildi."
• "Şirket özelinde beklentimiz, 13 milyar TL hasılat ve %15 FAVÖK marjıdır."

Armada Gıda Bilanço Değerlendirmesi

Marbaş Menkul, 58,88 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesini duyurduğu Armada Gıda'nın (ARMDG) hissesinin bilanço verilerini değerlendirdi.

• "Armada Gıda'nın satışları, mevsimselliğe rağmen %17,9 büyüyerek güçlü bir seyir izledi."
• "Satış tonajı %25,26 artışla 155.846 ton olarak gerçekleşti."
• "Şirket, satışlarının %74'ünü konvansiyonel, %26'sını ise organik ürünlerden elde etti."
• "Organik buğday grubu, özellikle Avrupa ihracatındaki konumunu güçlendirdi. Gider optimizasyonu sayesinde FAVÖK marjı %11,71'e yükseldi."
• "Sektör ortalamalarına göre daha düşük F/K, PD/DD ve FD/FAVÖK oranlarıyla, Armada Gıda cazip bir yatırım olmaya devam ediyor."

Coca Cola Bilanço Değerlendirmesi

• "2025 yılı 2.çeyrekte toplam satış hacmi %4,7 artış göstererek 473 milyon ünite kasa olarak gerçekleşirken iç Pazar satış hacmi %5 daralma gösterip , uluslararası satış hacmi iste %10,6 artış göstermiştir."
• "2025 2.çeyrekte satış hacminin artış gösterdiği , satışların ise sınırlı daraldığı ortamda Konsolide ünite kasa başına gelir değişiminde %7’lik daralma görmekteyiz."
• "Bu daralmanın sebebini ise devam eden makroekonomik zorluklar , faaliyet gösterilen coğrafyalarda süren zayıf ortam ve tüketicilerin satın alma gücünde daralmadan kaynaklı satış stratejisini satın alınabilirlik odaklı değiştirip hacimsel artışı destekleme yönünde ilerlenmesi sonucu oluşmuştur."
• "Ünite kasa başına gelirde daralma olsa dahi şirket beklentilerine paralel gerçekleştiği için nötr değerlendirmekteyiz."
• "Satış hacmi açısından beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşen operasyonel sonuçları olumlu yorumlarken gelecekteki dönemde faaliyet gösterdiği coğrafyalarda ve iç pazarda kar marjlarında toparlanma beklemekteyiz."
• "2025'in şirket için verimlilik ve sürdürülebilir marj temalı geçtiğini izlerken yılın ikinci yarısının daha güçlü geçmesini beklemekteyiz."

Ofis Yem Bilanço Değerlendirmesi

• "Ofis Yem (OFSYM) 4,76 milyar TL hasılat, 437 milyon TL FAVÖK ve 100 milyon TL net kâr elde etti."
• "Satışlar, tonajdaki artışlarla birlikte %3,67 yükseldi."
• "Gelirlerinin %61'i üretilen mallardan gelirken, %39'u ticari mal satışlarından sağlandı."
• "Brüt kâr %1,84 azalsa da, brüt kâr marjı 32 baz puan artarak %12,94'e ulaştı."
• "FAVÖK %3,2 azalarak 437 milyon TL'ye geriledi, ancak FAVÖK marjı %8,53 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr ise, yatırım faaliyetlerinden elde edilen 23,35 milyon TL'lik gelir sayesinde %41,05 artış gösterdi."

Anadolu Efes Bilanço Değerlendirmesi

• "Satış kırılımına baktığımız zaman 2025 2.çeyrekte konsolide satış hacmi %4,8 artış gösterirken bira grubu satış hacmi Rusya haricinde %5,3 artış gösterirken CCI grubunda ise %4,7’lik benzer artışlar görmekteyiz."
• "Rusya’da hacimsel %3,3 artış görürken satış gelirleri %24,7 artış göstermiştir."
• "Fiyatlandırma stratejisinin hacimsel artışa yol açtığını görsek de kar marjları üzerinde geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre hafif de olsa baskılar görmekteyiz."
• "Yılın ilk yarısının şirket açısından zorlu geçmesine rağmen operasyonel başarı elde edildiğini düşünmekteyiz, yılın ikinci yarısında ise aynı zorlu koşulların devamını beklerken AEFES özelinde takip edeceğimiz ana unsurların fiyatlandırma stratejisi, gider optimizasyonu odaklı olacaktır."
• "Anadolu Efes (AEFES) yıl sonu için beklenti revizyonuna gitmezken Rusya ile ilgili herhangi bir gelişme oluşmamıştır."
• "Rusya faaliyetlerinin hisse fiyatlaması üzerindeki baskı sürse de olumlu gelecek haber akışlarının cazip gördüğümüz şirket için güçlü fiyatlama algısı yaratacağını düşünmekteyiz."

Tuborg Bilanço Değerlendirmesi

• "Tuborg (TBORG), mevsimsel etkiyle artan tüketici talebi ve başarılı gider optimizasyonu sayesinde güçlü bir performans sergiledi."
• "Hasılatı bir önceki yıla göre %9,79 artarak 11,5 milyar TL'ye, brüt karı ise %20,33 artışla 6,71 milyar TL'ye ulaştı. Operasyonel karlılıktaki artışla birlikte FAVÖK %15,85 büyüme ile 4,4 milyar TL seviyesine yükseldi."
• "Bu güçlü mali tabloya ek olarak, TBORG'un sektör ortalamasının çok altında, 4,06 FD/FAVÖK değeriyle işlem görmesi, hissenin cazip olduğunu göstermektedir."

Kervan Gıda Bilanço Değerlendirmesi

• "Kervan Gıda (KRVGD), 3,6 milyar TL hasılat ve 412 milyon TL FAVÖK elde ederken, 167 milyon TL net zarar kaydetti."
• "Konsolide tonaj hacmi %13,9 artarak 21,6 bin tona yükseldi. Hasılat ise %6,5 artışla 3,6 milyar TL seviyesine ulaştı."
• "Şirketin operasyonel karlılığı verimlilik çabasıyla ilerliyor; FAVÖK %35,53 artarak 412 milyon TL'ye ulaştı."
• "FAVÖK marjı ise 250 baz puan artışla %11,5 olarak kaydedildi. Şirket, 9,8 milyon dolarlık ABD'deki depo projesi de dahil olmak üzere yatırım harcamalarını yönetiyor."
• "Gelecekte Polonya'daki iyileşmelerle birlikte daha güçlü bir yapı bekliyoruz."