Zarardan Kara Geçen Enerji Şirketi İçin Bilanço Değerlendirmesi Yapıldı!

Aracı kurumlardan olan Colendi Menkul Değerler, Enerjisa Enerji'nin (ENJSA) duyurduğu 2025 yılı 2. çeyrek finansal sonuçlarını analiz etti. 

• "Enerjisa Enerji 2. çeyrekte 46,89 milyar TL net satış, 9,81 milyar TL FAVÖK ve 512,3 milyon TL net kar duyurdu."
• "Bu sonuçlar bir geçtiğimiz çeyreğe oranla ciroda %-3,1 azalış, FAVÖK'te %1,7 artış ve 786 milyon TL net zarardan 512 milyon TL net kara geçti."
• "Geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre ise ciroda %-5,9 azalış, FAVÖK'te %41,8 ve net karda %2150,6 artış şeklinde gerçekleşti."
• "Son çeyrekte piyasa beklentilerine göre ciroda %-8,8 ve FAVÖK'te %-5,6 azalış kaydederken net karda %178,1 artış gerçekleşti."

• "2025 yılı ilk yarısında elektrik fiyatlarına baktığımızda ağırlıklı ortalama piyasa takas fiyatı geçen yılın ilk yarısına göre %18 artarak 2.410 TL/MWh oldu."

Enerjisa'nın Net Satışları Daraldı

• "2025 ilk yarısında enflasyon muhasebesi hesaba katılmadığı takdirde %28 nominal büyüme kaydederken enflasyon muhasebesi hesabına göre net satışlar %5 daraldı."
• "Dağıtım faaliyetlerinde %-6 ve perakende %-7 daralma gerçekleşirken müşteri çözümlerinde %16 reel büyüme kaydedildi."
• "Şirketin iş modeli gereği takip ettiği faaliyet gelirleri paralel seyirle ikinci çeyrekte 13,8 milyar TL olurken tek seferlik etkilerden arındırılan baz alınan net kar ise %39 artışla 1,83 milyar TL oldu."
• "Net borcun son 12 aylık faaliyet gelirlerine oranı ise 1,1x seviyesinden 1,0x seviyesine geriledi."
• "Yapılan yatırımların gelecek dönemde tahsil edilecek olan varlık tabanı %33 artışla 75 milyar TL’ye çıktı."
• "Enerjisa'nın finansal giderleri ikinci çeyrekte 7 milyar TL seviyesinde hafif azalış gösterirken ikinci çeyrekte 3,4 milyar TL temettü (brüt: 2,87 TL) ödemesi yaparak net borçluluğu 49,2 milyar TL’den 51,6 milyar TL’ye çıktı."
• "Şirket Temmuz'da TLREF+1,5 faiz oranıyla 5,25 milyar TL ile en yüksek tahvil ihracını gerçekleştirirken toplam ihraç ettiği tahvil tutarı 33,6 milyar TL’ye çıktı."
• "Böylelikle tahvillerin TLREF’e endeksli bölümü %61’den %89’a ulaştı."
• "Şirketin brüt marjı önceki senenin ikinci çeyreğine göre %7,3 yükselişle %28,2’e yükselirken FAVÖK marjı %7 artışla %20,9’a yükseldi."
• "Marj iyileşmesinde Nisan'daki dağıtım bedellerindeki %25 artışın etkisini görüldü. Bununla birlikte Enerjisa'nın son 5 yıllık ortalama FD/FAVÖK çarpanı olan 4,6x göre %26 iskonto barındırırken son 1 yıllık FD/FAVOK’e göre %13 iskonto bulunuyor."
• "Şirket, 2025 yılı için açıkladığı 52–57 milyar TL faaliyet geliri ve 5–6 milyar TL baz alınan net kar tahminlerinde değişime gitmedi."
• "Duyurulan finansalları nötr olarak yorumluyoruz."