Bu hissede %76 getiri potansiyeli!

Bu hissede %76 getiri potansiyeli!

YapıKredi’nin model portföyünde bulunan KOZAL için fiyatını 272 TL olarak belirledi. Hissenin şuan ki fiyatı 154.80 TL. Yüzde 76 bir getiri potansiyeli olduğunu söylen kuruluş orta ve uzun vadede al sinyalini korudu.

KOZAL 2Ç22 finansallarında 732 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam yıllık %7 gibi sınırlı bir artışa işaret ederken bizim 1,1 milyar TL tahminimizden ve piyasanın 1,2 milyar TL beklentisinden bir hayli zayıf gerçekleşti. Zayıflığın ana nedeni düşük gerçekleşen üretim rakamı oldu. Bunun yanı sıra 313 milyon TL tutarında olup çoğunlukla yapılan bağışlarla ilintili diğer giderler kalemi de bizim 100 milyon TL olan beklentimizden fazla gerçekleşti.

Satışlar 2Ç22’de 1,3 milyar TL olurken beklentilerin önemli oranda altında kaldı (YKYt: 1,8 milyar TL, piyasa beklentisi: 1,7 milyar TL). Sapmanın ana nedeni zayıf gerçekleşen üretim rakamı oldu. Şirket 2Ç22’de 49,0 bin ons üretim seviyesine ulaşırken bizim beklentimiz 68,0 bin ons düzeyindeydi (2Ç21: 72,9 bin ons). Satış hacmindeki bu zayıflığa rağmen altın fiyatlarının TL bazında sergilediği yükseliş sayesinde satışlar yıllık bazda %13 arttı.

 Birim nakit maliyetler 2Ç22’de ons başına yaklaşık 877 dolar düzeyindeydi (YKYt: 850 dolar). Birim maliyetler tahminlerimizin üzerinde gerçekleştiği için FAVÖK rakamındaki sapma satış rakamından daha fazlaydı. 666 milyon TL olan FAVÖK bizim beklentimizin %33 piyasa tahmininin ise %32 altında kaldı ve yıllık bazda sınırlı şekilde %8 büyüdü. %52,3 olan FAVÖK marjı yıllık bazda 2,3 puan daralırken bizim tahminimizin 2,3 puan piyasa beklentisinin ise 3,5 puan altında gerçekleşti. Üretim rakamındaki ciddi sapmaya rağmen birim nakit maliyetlerdeki olumsuz sapmanın daha düşük düzeyde kalmasını ise TL’nin değer kaybının maliyet tarafına olumlu etkisinin beklentilerden daha yüksek olmasına bağlıyoruz.

 2Ç22’deki yaratılan FAVÖK rakamı sayesinde net nakit tutarı çeyreklik bazda yaklaşık 0,3 milyar TL aratarak 9,4 milyar TL oldu. Ancak hatırlanacağı üzere şirket Temmuz başında 2,7 milyar TL temettü dağıttığı için mevcut net nakit tutarının bu seviyenin daha altında olduğunu düşünüyoruz.

 Grubun diğer şirketleri KOZAA ve IPEKE de 2Ç22 sonuçlarını açıkladı. KOZAA 2Ç21’de 248 milyon TL (yıllık bazda %35 daralma), IPEKE ise 129 milyon TL (yıllık bazda %35 daralma) net kar açıkladı. KOZAL’a göre bu iki şirkette yıllık bazdaki daralma özellikle geçen yılın aynı döneminde diğer gelirlerin yarattığı yüksek bazdan kaynaklanıyor.

 Zayıf üretim rakamlarının ve yükselen bağış tutarlarının finansalları baskılamasının hisseye yakın vadede olumsuz yansımasını bekliyoruz. Üretimde çeyreksel sapmalar ve zayıflıklar şirket açısından zaman zaman yaşanabilen bir durum. Dolayısıyla bu trendin önümüzdeki çeyreklerde devam edip etmeyeceği önemli olacak. Orta uzun vade içinse şirketin değerini asıl belirleyen nokta rezerv ve kaynak rakamları olmaya devam ediyor. Bunların yanı sıra şirketin olası satışı daha etkin bir yönetim

sağlayabileceği için hissede önemli bir katalizör olabilir. Bu aşamada kısa vadede bir baskı beklesek de hisse için orta uzun vadeli olumlu görüşümüzü koruyoruz ve AL önerimizi muhafaza ediyoruz.

(kaynak: YapıKredi)

Para Ajansı Telegram grubuna üye olun => https://t.me/paraajansi paraajansı

Bizi Twitter’da takip edin =>https://twitter.com/home