Enflasyon Görünümü Faiz İndirim Hızını Yavaşlatabilir
Aracı kurum, enflasyon görünümünü ve TCMB’nin ara enflasyon hedeflerini dikkate alarak TCMB’nin politika faizi indirim hızını düşüreceğini öngörüyor.
Bengüsu Ogelman
Yayınlama Tarihi: 03.10.2025 17:33
—
Son Güncelleme: 03.10.2025 17:33
Eylül 2025 - Yıllık TÜFE enflasyonu 15 ay sonra ilk kez yükseldi
Garanti BBVA Yatırım, Eylül ayı enflasyon verilerini yorumladı. Aracı kurumun analizi aşağıdaki gibi oldu:"Eylül ayında manşet TÜFE enflasyonu, %3,2 ile piyasa (%2,6) ve bizim (%2,7) beklentimizin belirgin üstünde gerçekleşti. Yıllık TÜFE enflasyonu %33,0’ten %33,3’e yükseldi. Buna göre, önceki 15 ay azalan yıllık TÜFE enflasyonu eylülde arttı. Yıllık çekirdek enflasyon %33,0’ten %32,5’e düştü. Yıllık ÜFE enflasyonu ise % 25,2’den %26,6’ya çıktı. Ocak-Eylül’de TÜFE %25 arttı. Eylülde aylık bazda manşet enflasyonun tahminimizin üstünde gerçekleşmesinde gıda ve çekirdek grupları etkili oldu. Gıda fiyatları eylülde aylık %4,7 artarken, yıllık gıda enflasyonu da önceki aya göre 2,7 puan yükseldi. Gıda enflasyonu yıllık manşet enflasyonda 0,6 puan artışa neden oldu. Yıllık enflasyona en yüksek ikinci katkı 0,3 puanla eğitim grubundan geldi. Üniversite eğitim ücretinin %62 arttığı ayda grubun yıllık enflasyonu 5,2 puan artışla %66’ya çıktı.
Konut grubunun manşet TÜFE enflasyona katkısı kira artışının yavaşlamaya devam etmesiyle 0,3 puan azaldı. Aylık bazda fiyatların neredeyse sabit kaldığı alkollü içecek ve tütün grubu, baz etkisiyle yıllık manşet enflasyonu 0,2 puan düşürdü. Katı yakıt ve akaryakıt fiyatlarındaki artış yıllık enerji enflasyonunda 1 puan sınırlı yükseliş yarattı. Gıda ve enerji fiyatlarındaki artış mal grubu yıllık enflasyonunu yukarı itti. Hizmet grubunda ise yıllık enflasyondaki düşüş önceki aya göre yavaşlayarak 1,1 puan oldu. Yıllık TÜFE enflasyonundaki düşüşün kesintiye uğraması ve hizmet grubunda enflasyonun %45 ile yüksek seviyesi enflasyon görünümü için olumsuz.
Aralıkta baz etkisi nedeniyle yıllık enflasyondaki düşüş tekrar kesintiye uğrayabilir. Enflasyon üstünde yeni bir risk oluşmadığı ve TCMB’nin sıkı para politikasını devam ettireceği varsayımı ile 2025 sonunda yıllık TÜFE enflasyonunun %30’a ineceğini tahmin ediyoruz. Ancak eylül TÜFE verisi enflasyon tahminimiz üstünde yukarı yönlü riske işaret ediyor. Enflasyon görünümünü ve TCMB’nin ara enflasyon hedeflerini dikkate alarak TCMB’nin politika faizi indirim hızını düşüreceğini öngörüyoruz."
