İş Yatırım'dan Türkiye Hisse Senedi Stratejisi...

İş Yatırım'dan Türkiye Hisse Senedi Stratejisi...İş Yatırım 2025'e Genel Bakışını ve 2026 Beklentilerini Değerlendirdi ve Yayınladığı Raporunda Bizlere Aktardı. İşte Detaylar...

2025’e Genel Bakış

Gelişmekte olan ülke hisse senetleri, zayıf ABD doları, FED'in faiz indirim döngüsünün yeniden başlaması, Çin'deki politika desteği ve ticaret savaşlarının yatışmasıyla 2025 yılında şu ana kadar %35‘lık muhteşem bir dolar getirisi sağladı. Öte yandan, MSCI Türkiye, Mart ayından bu yana iç siyasi gerilimin tırmanmasıyla %3,2‘lik gerileme ile rakiplerinin gerisinde kaldı.

Her zamanki gibi, bankalar siyasi şokların en ağır yükünü üstlendi ve yıl başından bu yana TL bazında %0,37 kayıpla ile aynı dönemde %10 getiri elde eden BIST 100 endeksin altında performans gösterdi. Yerel para biriminin zayıflaması ve Mart ile Temmuz arasında para politikasındaki gevşemenin tersine dönmesi, bu zayıf performansın arkasındaki temel itici güçler oldu.

Olumlu tarafta ise, savunma harcamalarının artmasıyla yıl başından bu yana dolar bazında iki katından fazla değer kazanan Aselsan (ASELS.IS), petrol ürünleri piyasasındaki sıkışıklıktan yararlanan petrol rafinerisi TUPRS (TUPRS.IS), büyük bir altın rezervi keşfi açıklaması beklenen çelik şirketi Erdemir (EREGL.IS), Enka (ENKAI.IS) ve Enerjisa (ENJSA.IS) referans endeksini geride bırakan büyük hisseler arasında yer aldı.

Makroekonomik Varsayımlar

İleriye dönük olarak, yeni siyasi ve/veya jeopolitik şoklar yaşanmazsa, faiz indirim döngüsünün yeniden başlaması ve hakim olan deflasyon eğilimi ile birlikte olumlu küresel ortam (zayıf ABD doları, düşük faiz oranları ve petrol piyasasındaki düşüş eğilimi), Türkiye hisse senetlerini destekleyerek gelişmekte olan emsallerle arasındaki farkı kısmen kapatmasını sağlayabilir.

2026 Temaları

Enflasyonun düşmesi ve faiz indirim döngüsü: 2025 ve 2026 yılları için TÜFE tahminlerimiz sırasıyla %32 ve %22,5'dir. Politika faiz oranının 2025 sonunda %38’e gerileyeceğini ve 2026 sonunda %26'ya düşeceğini öngörüyoruz. Bankalar ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları (REIT'ler) gevşeme döngüsünden en çok yararlanacak sektörler olacaktır.

2026 yılının ikinci yarısında beklenen makro ihtiyati tedbirlerin gevşetilmesi, bankaların karlılığını daha da destekleyebilir. Kapsamımızdaki bankalar için 2026 yılına ilişkin hisse başına karın %50 büyüyeceğini öngörüyoruz. Siyasi ve jeopolitik cephelerdeki yeni şoklar, enflasyonun yükselmesi, faiz indirimlerinin ertelenmesi veya tekrar artış dönemine girilmesi bu temaya karşı ana risk faktörleridir.

Garanti Bankası (GARAN.IS) ve bankacılık sektörüne dolaylı ve iskontolu yatırım imkanı sunan Koç Holding (KCHOL.IS) ile birlikte, Emlak GYO’yu (EKGYO.IS) model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.