Piyasalar 13 Ekim Haftasına Hazırlanıyor: Hazine İhaleleri, Konut Verileri ve S&P Beklentisi
Tacirler Yatırım, 13–17 Ekim haftasında açıklanacak ödemeler dengesi, bütçe, konut ve dış borç verilerini değerlendirdi.
Ceyda Güven
Yayınlama Tarihi: 11.10.2025 14:45
—
Son Güncelleme: 11.10.2025 14:45
Tacirler Yatırım 13 Ekim ile başlayan haftanın ekonomik takvimini raporladı. Aracı kurum, önümüzdeki haftanın 5 günlük ekonomi takviminin gündeminde neler olduğunu paylaştı.
• Hazine ve Maliye Bakanlığı, bu hafta pazartesi günü 5 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli, salı günü ise 2 ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu iki tahvil ihalesi düzenleyecek ve ekim ayı iç borçlanma programını tamamlayacak. Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın (Ekim – Aralık 2025) iç borçlanma stratejisine göre ekim ayı içinde 263,6 milyar TL’lik itfa karşılığında, beş hale ve bir doğrudan satış ile toplam 290,1 milyar TL’lik iç borçlanmaya gidilmesi planlanıyor. Bu ay şimdiye kadar toplam 123 milyar TL’lik iç borçlanma gerçekleştiren Hazine’nin, bu hafta düzenlenecek olan 3 ihalede yaklaşık olarak 167 milyar TL’lik satış gerçekleştirmesi beklenebilir.
• Cari işlemler dengesinin ağustos ayında 5,7 milyar dolar fazla vereceğini tahmin ediyoruz. Ağustos ayında ödemeler dengesi tanımlı dış ticaret açığının 4,6 milyar dolardan 2,2 milyar dolara inmesini, seyahat kaleminden kaynaklanan net gelirin artması ile birlikte hizmetler dengesi fazlasının ise 9,5 milyar dolara ulaşmasını bekliyoruz. 2025 yıl sonu cari açık tahminimiz 22 milyar dolar (GSYİH’nın %1,5’i) seviyesinde bulunmakla birlikte, tahminimizi yönelik risklerin aşağı yönlü olduğunu değerlendiriyoruz.
• Hazine nakit dengesi eylül ayında 359,9 milyar TL açık verirken, faiz dışı denge ise 133,1 milyar TL açık kaydetti. Yılık ilk 9 ayında kümülatif nakit açığı 1,6 trilyon TL, faiz dışı açık ise 100,2 milyar TL düzeyinde oluştu. Eylül ayına ilişkin Hazine nakit dengesi verileri, 15 Ekim Çarşamba günü açıklanacak olan merkezi yönetim bütçe verileri için öncü niteliğinde. Nakit bazlı bütçe ile tahakkuk bazlı bütçe arasındaki ayrışmayı dikkate alarak, bütçenin eylül ayında yaklaşık olarak 275 milyar TL düzeyinde açık verebileceğini değerlendiriyoruz. 2025 yıl sonu bütçe açığı tahminimizi yakın dönemde 1,9 trilyon TL (GSYİH’nin %3,1’i) düzeyinden 2,3 trilyon TL’ye (GSYİH’nın %3,7s’i) revize ettik. 2026 – 2028 yıllarına ilişkin açıklanan Orta Vadeli Programda (OVP) ise, 2025 bütçe açığı / GSYİH oranı %3,1 seviyesinden %3,6 seviyesine, 2026 yılı için ise söz konusu oran %2,8’den %3,5’e revize edildi.
• Konut Fiyat Endeksi (KFE) ağustosta aylık %2,5 ve yıllık %31,4 oranında artış kaydederek 192,5 olurken, fiyatlarda reel bazda ise yıllık %1,2 düşüş kaydedildi. Konut fiyatlarında yıllık bazdaki reel değer kaybı Şubat 2024’ten bu yana aralıksız sürse de, kaybın giderek azaldığı ve fiyatlardaki yıllık reel değişim nötrleşmeye doğru yaklaştığı görülüyor. %40’ın üzerinde seyreden konut kredi faizlerine rağmen ipotekli konut satışlarında gözlemlenen yıllık sert yükselişte de, bir süredir reel olarak gerileyen fakat son dönemde değer kaybı yavaşlayan konut fiyatlarında geleceğe dönük artış beklentilerinin etkili olduğunu değerlendiriyoruz. Yakın vadede konut fiyatlarındaki yıllık değişimin reel olarak pozitif bölgeye geçmesini bekliyoruz.
• Konut satışları ağustos ayında 143.319 adet ile aylık bazda %0,3, yıllık bazda ise %6,8 oranında yükseliş kaydetti. İpotekli konut satışları ise bu dönemde 19.712 adet ile aylık ve yıllık bazda sırasıyla %7 ve %45,2 oranında artış gösterdi. Konut kredi faizlerindeki görünümü incelediğimizde: Ağustos 2024’te ortalama %43,53 olan konut kredi faizinin, Ağustos 2025 döneminde ise ortalama %40,36 ile geçtiğimiz yıla göre oldukça sınırlı bir düşüşü işaret ettiğini takip ediyoruz. Konut kredi faizlerinin %40 üzerinde kalmaya devam etmesine rağmen ipotekli konut satışlarında yıllık bazda izlenen yükselişte de, bir süredir reel olarak gerilemekte olan ancak son dönemde reel değer kaybının sınırlandığı konut fiyatlarında, gelecek dönemde artış yaşanacağı beklentisinin etkili olduğunu değerlendiriyoruz. İpotekli satışlar ve konut fiyatlarındaki bu eğilimin ağustos ayı verilerinde de devam ettiğini izliyoruz. Konut satışları verisinin detaylarına dönecek olursak, ağustos ayında yabancılara toplam 1.810 adet konut satılırken, burada yıllık bazda %19.8 oranında düşüş yaşandı. Ağustos ayında toplam konut satışları içinde yabancılara yapılan konut satışının payı ise %1,3 olarak gerçekleşti.
• 26 Eylül – 3 Ekim haftasında yabancı yatırımcılar hisse senedi piyasasında 84,1 milyon dolar, tahvil piyasasında ise (repo işlemleri hariç) 358,5 milyon dolar net satış gerçekleştirdi. Yabancı yatırımcının toplam tahvil stoku içerisindeki payı ise %6,8 seviyesinde sabit kaldı. Bu dönemde, yurt içi yerleşiklerin altın hariç parite etkisinden arındırılmış DTH’ları 658 milyon dolar gerilerken, altın dahil toplam DTH hesapları, fiyat etkisinden arındırılmış olarak 196 milyon dolar arttı. 26 Eylül – 3 Ekim haftasında TCMB net döviz rezervi 2,5 milyar dolar artışla 75,2 milyar dolar, brüt döviz rezervi ise 3,3 milyar dolar yükselişle 186,4 milyar dolar oldu. Swap stoku bu dönemde 194 milyon dolarlık sınırlı bir artışla 15,8 milyar dolara çıkarken, swap hariç net rezerv ise 2,3 milyar dolar yükselerek 59,4 milyar dolara yükseldi
• Tahminlerin oldukça üzerinde gerçekleşen eylül ayı enflasyon verilerinin ardından, piyasa katılımcılarının enflasyon beklentilerinde bozulma bekliyoruz. En son açıklanan eylül ayı anket sonuçlarında Ağustos %29,66’dan %29,69’a sınırlı bir artış kaydeden 2025 yıl sonu enflasyon beklentisi, eylül anketinde ise %29,86’ya çıkarak üst üste ikinci ayda da yükselmişti. Ekim ayı anket sonuçlarında ise katılımcıların yıl sonu beklentilerinin %31 seviyesine yakınsayabileceğini değerlendiriyoruz.
• Kısa vadeli dış borç stoku temmuz ayında aylık bazda %1,1 artarak 170,9 milyar dolar olarak gerçekleşti. Kısa vadeli dış borç verilerinde özellikle “kalan vadeye göre kısa vadeli dış borç stoku” verisini, diğer bir deyişle orijinal vadesine bakılmaksızın vadesine 1 yıl ve daha kısa kalan dış borçları yakından takip ediyoruz. Söz konusu borç stoku Temmuz 2025 itibariyle 223,3 milyar dolar seviyesinde oluşmuş durumda. Bu veriden, Türkiye’de yerleşik bankaların ve özel sektörün yurt dışı şubeleri ile iştiraklere olan borçlarını (24,6 milyar TL) çıkararak baktığımızda, borç stokunun 198,7 milyar dolar olduğu görülüyor. Bu veriye önümüzdeki 12 aylık cari açık beklentisini de ekliyoruz ve böylelikle Türkiye’nin önümüzdeki 1 yıllık süreçteki dış finansman ihtiyacını Temmuz 2025 itibariyle yaklaşık olarak 220 milyar dolar civarında hesaplıyoruz.
• Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P’nin 2025 takviminde, 17 Ekim Cuma günü Türkiye ile ilgili değerlendirmesi bulunuyor. Kredi derecelendirme kuruluşları, takvimde yer alan günlerde bir değerlendirme raporu açıklamayabiliyor. Raporun açıklanması durumunda ise değerlendirmenin piyasa kapanışının ardından gelmesi bekleniyor. S&P en son 25 Nisan 2025 tarihinde gerçekleştirdiği değerlendirmesinde Türkiye'nin uzun vadeli kredi notunu 'BB-' seviyesinde korurken not görünümünü de "durağan" olarak teyit etmişti. S&P’nin 17 Ekim Cuma günü gerçekleştireceği değerlendirmesinde "durağan" olan not görünümünü "pozitif"e çevirebileceğini değerlendirmekle birlikte, kredi notunda bir değişiklik beklemiyoruz. Kredi derecelendirme kuruluşları Moody’s, S&P ve Fitch, Türkiye’yi yatırım yapılabilir seviyenin 3 kademe altında ve "durağan" not görünümü ile değerlendiriyoruz.
13 Ekim Pazartesi
Hazine İhalesi (5 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli)
• Hazine ve Maliye Bakanlığı, bu hafta pazartesi günü 5 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli, salı günü ise 2 ve 10 yıl vadeli sabit kuponlu iki tahvil ihalesi düzenleyecek ve ekim ayı iç borçlanma programını tamamlayacak. Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın (Ekim – Aralık 2025) iç borçlanma stratejisine göre ekim ayı içinde 263,6 milyar TL’lik itfa karşılığında, beş hale ve bir doğrudan satış ile toplam 290,1 milyar TL’lik iç borçlanmaya gidilmesi planlanıyor. Bu ay şimdiye kadar toplam 123 milyar TL’lik iç borçlanma gerçekleştiren Hazine’nin, bu hafta düzenlenecek olan 3 ihalede yaklaşık olarak 167 milyar TL’lik satış gerçekleştirmesi beklenebilir.
10:00 Ağustos Ödemeler Dengesi İstatistikleri
• Cari işlemler dengesinin ağustos ayında 5,7 milyar dolar fazla vereceğini tahmin ediyoruz. Ağustos ayında ödemeler dengesi tanımlı dış ticaret açığının 4,6 milyar dolardan 2,2 milyar dolara inmesini, seyahat kaleminden kaynaklanan net gelirin artması ile birlikte hizmetler dengesi fazlasının ise 9,5 milyar dolara ulaşmasını bekliyoruz. 2025 yıl sonu cari açık tahminimiz 22 milyar dolar (GSYİH’nın %1,5’i) seviyesinde bulunmakla birlikte, tahminimizi yönelik risklerin aşağı yönlü olduğunu değerlendiriyoruz.
15 Ekim Çarşamba
11:00 Eylül Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi
• Hazine nakit dengesi eylül ayında 359,9 milyar TL açık verirken, faiz dışı denge ise 133,1 milyar TL açık kaydetti. Yılık ilk 9 ayında kümülatif nakit açığı 1,6 trilyon TL, faiz dışı açık ise 100,2 milyar TL düzeyinde oluştu. Eylül ayına ilişkin Hazine nakit dengesi verileri, 15 Ekim Çarşamba günü açıklanacak olan merkezi yönetim bütçe verileri için öncü niteliğinde. Nakit bazlı bütçe ile tahakkuk bazlı bütçe arasındaki ayrışmayı dikkate alarak, bütçenin eylül ayında yaklaşık olarak 275 milyar TL düzeyinde açık verebileceğini değerlendiriyoruz. 2025 yıl sonu bütçe açığı tahminimizi yakın dönemde 1,9 trilyon TL (GSYİH’nin %3,1’i) düzeyinden 2,3 trilyon TL’ye (GSYİH’nın %3,7s’i) revize ettik. 2026 – 2028 yıllarına ilişkin açıklanan Orta Vadeli Programda (OVP) ise, 2025 bütçe açığı / GSYİH oranı %3,1 seviyesinden %3,6 seviyesine, 2026 yılı için ise söz konusu oran %2,8’den %3,5’e revize edildi.
16 Ekim Perşembe
10:00 Eylül Konut Fiyat Endeksi
• Konut Fiyat Endeksi (KFE) ağustosta aylık %2,5 ve yıllık %31,4 oranında artış kaydederek 192,5 olurken, fiyatlarda reel bazda ise yıllık %1,2 düşüş kaydedildi. Konut fiyatlarında yıllık bazdaki reel değer kaybı Şubat 2024’ten bu yana aralıksız sürse de, kaybın giderek azaldığı ve fiyatlardaki yıllık reel değişim nötrleşmeye doğru yaklaştığı görülüyor. %40’ın üzerinde seyreden konut kredi faizlerine rağmen ipotekli konut satışlarında gözlemlenen yıllık sert yükselişte de, bir süredir reel olarak gerileyen fakat son dönemde değer kaybı yavaşlayan konut fiyatlarında geleceğe dönük artış beklentilerinin etkili olduğunu değerlendiriyoruz. Yakın vadede konut fiyatlarındaki yıllık değişimin reel olarak pozitif bölgeye geçmesini bekliyoruz.
10:00 Eylül Konut Satış İstatistikleri
• Konut satışları ağustos ayında 143.319 adet ile aylık bazda %0,3, yıllık bazda ise %6,8 oranında yükseliş kaydetti. İpotekli konut satışları ise bu dönemde 19.712 adet ile aylık ve yıllık bazda sırasıyla %7 ve %45,2 oranında artış gösterdi. Konut kredi faizlerindeki görünümü incelediğimizde: Ağustos 2024’te ortalama %43,53 olan konut kredi faizinin, Ağustos 2025 döneminde ise ortalama %40,36 ile geçtiğimiz yıla göre oldukça sınırlı bir düşüşü işaret ettiğini takip ediyoruz. Konut kredi faizlerinin %40 üzerinde kalmaya devam etmesine rağmen ipotekli konut satışlarında yıllık bazda izlenen yükselişte de, bir süredir reel olarak gerilemekte olan ancak son dönemde reel değer kaybının sınırlandığı konut fiyatlarında, gelecek dönemde artış yaşanacağı beklentisinin etkili olduğunu değerlendiriyoruz. İpotekli satışlar ve konut fiyatlarındaki bu eğilimin ağustos ayı verilerinde de devam ettiğini izliyoruz. Konut satışları verisinin detaylarına dönecek olursak, ağustos ayında yabancılara toplam 1.810 adet konut satılırken, burada yıllık bazda %19.8 oranında düşüş yaşandı. Ağustos ayında toplam konut satışları içinde yabancılara yapılan konut satışının payı ise %1,3 olarak gerçekleşti.
14:30 Haftalık TCMB Verileri (3 – 10 Ekim) (Menkul Kıymet İstatistikleri, Para & Banka İstatistikleri, Uluslararası Rezervler)
• 26 Eylül – 3 Ekim haftasında yabancı yatırımcılar hisse senedi piyasasında 84,1 milyon dolar, tahvil piyasasında ise (repo işlemleri hariç) 358,5 milyon dolar net satış gerçekleştirdi. Yabancı yatırımcının toplam tahvil stoku içerisindeki payı ise %6,8 seviyesinde sabit kaldı. Bu dönemde, yurt içi yerleşiklerin altın hariç parite etkisinden arındırılmış DTH’ları 658 milyon dolar gerilerken, altın dahil toplam DTH hesapları, fiyat etkisinden arındırılmış olarak 196 milyon dolar arttı. 26 Eylül – 3 Ekim haftasında TCMB net döviz rezervi 2,5 milyar dolar artışla 75,2 milyar dolar, brüt döviz rezervi ise 3,3 milyar dolar yükselişle 186,4 milyar dolar oldu. Swap stoku bu dönemde 194 milyon dolarlık sınırlı bir artışla 15,8 milyar dolara çıkarken, swap hariç net rezerv ise 2,3 milyar dolar yükselerek 59,4 milyar dolara yükseldi
17 Ekim Cuma
10:00 TCMB Ekim Piyasa Katılımcıları Anketi
• Tahminlerin oldukça üzerinde gerçekleşen eylül ayı enflasyon verilerinin ardından, piyasa katılımcılarının enflasyon beklentilerinde bozulma bekliyoruz. En son açıklanan eylül ayı anket sonuçlarında Ağustos %29,66’dan %29,69’a sınırlı bir artış kaydeden 2025 yıl sonu enflasyon beklentisi, eylül anketinde ise %29,86’ya çıkarak üst üste ikinci ayda da yükselmişti. Ekim ayı anket sonuçlarında ise katılımcıların yıl sonu beklentilerinin %31 seviyesine yakınsayabileceğini değerlendiriyoruz.
10:00 Ağustos Kısa Vadeli Dış Borç İstatistikleri
• Kısa vadeli dış borç stoku temmuz ayında aylık bazda %1,1 artarak 170,9 milyar dolar olarak gerçekleşti. Kısa vadeli dış borç verilerinde özellikle “kalan vadeye göre kısa vadeli dış borç stoku” verisini, diğer bir deyişle orijinal vadesine bakılmaksızın vadesine 1 yıl ve daha kısa kalan dış borçları yakından takip ediyoruz. Söz konusu borç stoku Temmuz 2025 itibariyle 223,3 milyar dolar seviyesinde oluşmuş durumda. Bu veriden, Türkiye’de yerleşik bankaların ve özel sektörün yurt dışı şubeleri ile iştiraklere olan borçlarını (24,6 milyar TL) çıkararak baktığımızda, borç stokunun 198,7 milyar dolar olduğu görülüyor. Bu veriye önümüzdeki 12 aylık cari açık beklentisini de ekliyoruz ve böylelikle Türkiye’nin önümüzdeki 1 yıllık süreçteki dış finansman ihtiyacını Temmuz 2025 itibariyle yaklaşık olarak 220 milyar dolar civarında hesaplıyoruz.
S&P Türkiye Kredi Notu Değerlendirmesi
• Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu S&P’nin 2025 takviminde, 17 Ekim Cuma günü Türkiye ile ilgili değerlendirmesi bulunuyor. Kredi derecelendirme kuruluşları, takvimde yer alan günlerde bir değerlendirme raporu açıklamayabiliyor. Raporun açıklanması durumunda ise değerlendirmenin piyasa kapanışının ardından gelmesi bekleniyor. S&P en son 25 Nisan 2025 tarihinde gerçekleştirdiği değerlendirmesinde Türkiye'nin uzun vadeli kredi notunu 'BB-' seviyesinde korurken not görünümünü de "durağan" olarak teyit etmişti. S&P’nin 17 Ekim Cuma günü gerçekleştireceği değerlendirmesinde "durağan" olan not görünümünü "pozitif"e çevirebileceğini değerlendirmekle birlikte, kredi notunda bir değişiklik beklemiyoruz. Kredi derecelendirme kuruluşları Moody’s, S&P ve Fitch, Türkiye’yi yatırım yapılabilir seviyenin 3 kademe altında ve "durağan" not görünümü ile değerlendiriyoruz.
