PPK, Politika Faizini 100 Baz Puan İndirerek %37’ye Çekti!

PPK, Politika Faizini 100 Baz Puan İndirerek %37’ye Çekti! Tacirler Yatırım Raporunda Para Politikası Kurulu'nun Toplantı Sonrası Kararını Değerlendirdi. Karara İlişkin Detayları ve Kendi Beklentilerini Paylaştı. İşte Detaylar...

Tacirler Yatırım PPK Kararı Değerlendirmesi:

PPK, politika faizini 100 baz puan indirdi

Para Politikası Kurulu (PPK) politika faizini 100 baz puan indirerek %38 seviyesinden %37’ye çekti. Kurul ayrıca, Merkez Bankası gecelik vadede borç verme faiz oranını %41’den %40’a, gecelik vadede borçlanma faiz oranını ise %36,5’ten %35,5’e indirdi. Piyasa beklentisi politika faizinin 150 baz puanlık indirimle %36,5’e çekilmesi yönündeydi. Kurum olarak baz senaryomuz 150 baz puanlık bir indirim yönündeyken, mevcut makro görünüm ve risk dengesini gözeterek 100 baz puanlık daha temkinli bir indirim ihtimalini de göz ardı etmediğimizin altını çizmiştik. Yüksek gelmesi beklenen ocak enflasyonu ve şubat ayında değişecek olan TÜFE ağırlıkları öncesinde, TCMB’nin belirsizlikleri gözeterek faiz indirim hızında frene bastığı görülüyor. Bu hamle, yıl sonuna ilişkin %29,5 olan politika faizi beklentimizle uyumlu.

Ocak PPK metni, enflasyon ve talep cephesinde artan belirsizliklere dikkat çekerek, faiz indirim sürecinde daha kontrollü ve temkinli bir patikaya geçildiğine işaret ediyor. Karar metninde, öncü verilerin ocak ayında enflasyonun gıda öncülüğünde arttığına, ana eğilimdeki artışın ise sınırlı olduğuna işaret ettiği belirtildi. Son çeyreğe ilişkin göstergelerin, talep koşullarının dezenflasyon sürecine verdiği desteğin azalmasına karşın sürdüğünü gösterdiği vurgulanırken; enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışlarının iyileşme işaretleri göstermekle birlikte dezenflasyon süreci açısından risk unsuru olmaya devam ettiği ifade edildi.

Büyüme modellemelerimiz, 2025 yılının son çeyreğinde yıllık bazda yaklaşık %3,6’lık bir büyümeye, yıl geneli için ise %3,7 – %3,8 aralığında bir büyüme performansına işaret ediyor. Son çeyrekte üretimde kısmi bir soğuma izlenmesine rağmen, yurt içi talebin büyümenin ana sürükleyicisi olmayı sürdürdüğünü görüyoruz. Bu görünüm altında, büyüme dinamiklerinin dezenflasyon süreci açısından destekleyici olmadığı kanaatindeyiz.

Şu ana kadar derlediğimiz veriler, ocak ayı için %4,13 seviyesinde bir aylık enflasyon artışına işaret ediyor. Bu doğrultuda, yıllık TÜFE’nin ocak ayında %30,9’dan %29,8’e gerilemesini bekliyoruz. Yılın ilk yarısında dezenflasyon sürecinin yavaş seyredeceğini; yıllık TÜFE’nin ilk çeyrek sonunda %28,9’a, ikinci çeyrek sonunda ise %27 seviyesine gerileyebileceğini değerlendiriyoruz. Enflasyondaki daha belirgin düşüşün ise ağırlıklı olarak yılın ikinci yarısında görülmesini ve 2026 sonunda yıllık TÜFE’nin %23 seviyesinde oluşmasını bekliyoruz. Bu çerçevede, 2025’te %40 üzerinden %31’in altına gerileyen enflasyonun, 2026 boyunca %30’lardan %20’lere geçiş sürecinde daha yavaş bir patika izleyeceği görüşündeyiz.

PPK’nın bir sonraki toplantısı 12 Mart’ta gerçekleştirilecek. 2026’nın ilk çeyreğinde yıllık TÜFE’de öngördüğümüz yaklaşık 200 baz puanlık düşüş, mart PPK toplantısında da temkinli bir faiz indirimi ihtimalini destekler nitelikte. 2026 yılında para politikasının, dezenflasyon sürecinin ikinci aşamasında öne çıkan yapışkan fiyat dinamiklerini dikkate alan ve sıkılık derecesini koruyan bir çerçevede sürdürülmesini bekliyoruz. Bu doğrultuda, 2026 yıl sonu politika faizi tahminimiz %29,5 seviyesinde bulunuyor. Bu görünüm altında, 2026 sonunda reel faizin 2025’e kıyasla gerileyeceğini ancak anlamlı ölçüde pozitif kalacağını öngörüyoruz.