Borsanın Demir Çelik Devleri Kıyaslandı Erdemir mi Kardemir mi?
Borsanın Demir Çelik Devleri Kıyaslandı Erdemir mi Kardemir mi? Bu soru birçok aracı kurum tarafından cevaplandı. Birçok cevap aynı hisseyi işaret ediyor. En son Garanti BBVA Yatırım borsanın demir çelik devlerini karşılaştırdı ve hedef fiyat tespit etti.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 08.01.2026 21:45
—
Son Güncelleme: 08.01.2026 21:45
Borsanın Demir Çelik Devleri Kıyaslandı Erdemir mi Kardemir mi? Bu soru birçok aracı kurum tarafından cevaplandı. Birçok cevap aynı hisseyi işaret ediyor. En son Garanti BBVA Yatırım borsanın demir çelik devlerini karşılaştırdı ve hedef fiyat tespit etti.
Erdemir EREGL için tespit edilen hedef fiyat 30,56 TL. oldukça ağır hareket eden hissede kazanç potansiyeli %22.
Kardemir KRDMD için tespit edilen hedef fiyat ise 40,87 TL ve bu hedef ile kazanç potansiyeli de %49 oranında.
Garanti BBVA Yatırım demir çelik sektörü raporu
2026’da çelik sektörüne baktığımızda döngüsel toparlanmadan çok “normalleşme + seçici büyüme” temasının öne çıktığını söyleyebiliriz. Çin kaynaklı arz fazlasının kısa vadede tamamen ortadan kalkması mümkün gözükmüyor. Diğer yandan küresel ölçekte kapasite disiplininin artması, çevresel regülasyonlar ve ticaret bariyerleri fiyatların 2025’teki kadar agresif baskılanmasının önüne geçebilir. Özellikle AB’nin sınırda karbon düzenlemesinin fiilen fiyatlamaya girmesi, karbon yoğun üretim yapan ihracatçıların rekabet gücünü sınırlarken; daha verimli ve yeşil üretime yakın tesisleri görece avantajlı konuma getirebilir.
Talep tarafında ise 2026’da küresel anlamda güçlü bir sıçramadan ziyade; altyapı, savunma, enerji ve otomotivin belirli alt segmentleri üzerinden parçalı bir toparlanma beklenebilir. Özellikle enerji dönüşümü (yenilenebilir enerji yatırımları, şebeke güçlendirmeleri) ve savunma harcamalarındaki artış, uzun ürünler ve özel çelikler için destekleyici olabilir. Buna karşın inşaat tarafında faizlerin gecikmeli düşüşü nedeniyle talep toparlanması sınırlı ve zamana yayılan bir seyir izleyebilir. Bu da düşük katma değerli ürünlerde marjların baskı altında kalmaya devam edebileceğine işaret ediyor.
Bu çerçevede sektör açısından 2026’nın ana başlıkları; fiyatlardan çok marj yönetimi, nakit akışı üretimi, net borç/FVAÖK dengesinin korunması ve ürün karmasının iyileştirilmesi olacaktır. Piyasa, hacim büyümesinden ziyade sürdürülebilir kârlılığı ve yatırım sonrası normalleşen sermaye harcamalarını ödüllendirme eğiliminde olacaktır. Dolayısıyla stratejik olarak, korumacı önlemlerden faydalanabilen, karbon ve maliyet tarafında rekabetçi kalan ve şirket hikâyesini net biçimde ortaya koyabilen üreticilerin 2026’da sektör ortalamasının üzerinde performans gösterme potansiyelini daha yüksek görüyoruz.
Erdemir özelinde, tamamlanan yatırımların operasyonel performansa katkısının belirginleşmesi ve Türkiye’de dahilde işleme rejiminde yapılan düzenlemeler ile uygulanan kotaların yıl içerisinde destekleyici unsurlar olarak öne çıkmasını bekliyoruz. Sektör genelinde ilave bir toparlanma yaşanmasa dahi, söz konusu yatırımların verimlilik ve maliyet yapısı üzerindeki olumlu etkisi sayesinde ton başına FVAÖK’ün yaklaşık 80 ABD doları seviyelerinde dengelenebileceğini öngörüyoruz. Çin’de iç talepte olası bir iyileşme, ihracata yönelik sınırlamaların devreye alınması veya Türkiye’de korumacı ticaret politikalarının güçlenmesi gibi senaryoların gerçekleşmesi halinde ise, ton başına FVAÖK’ün 80 ABD dolarının üzerine çıkması ihtimal dahilindedir. Öte yandan, 2025 yılında gözlemlenen altın temalı makro gelişmelere bağlı volatilitenin, 2026 yılında da devam edebileceğini not ediyoruz.
Kardemir tarafında yatırım hikayesinin güçlenmesi açısından temel belirleyici unsurun, katma değerli ürün satışlarının toplam ciro içindeki payının anlamlı şekilde artırılması olduğunu düşünüyoruz. Türkiye’de ve komşu ülkelerde demiryolu yatırımları şirket için yapısal bir fırsat sunmakla birlikte, piyasanın bu hikâyeyi fiyatlayabilmesi için söz konusu projelerin finansal sonuçlara somut şekilde yansımaya başlaması gerektiğini düşünüyoruz. Bu yönde sağlanacak görünür bir ivmenin, Kardemir’in geçmişe kıyasla daha yüksek çarpanlarla işlem görmesini destekleyebileceği kanaatindeyiz.
Erdemir EREGL için tespit edilen hedef fiyat 30,56 TL. oldukça ağır hareket eden hissede kazanç potansiyeli %22.
Kardemir KRDMD için tespit edilen hedef fiyat ise 40,87 TL ve bu hedef ile kazanç potansiyeli de %49 oranında.
Garanti BBVA Yatırım demir çelik sektörü raporu
2026’da çelik sektörüne baktığımızda döngüsel toparlanmadan çok “normalleşme + seçici büyüme” temasının öne çıktığını söyleyebiliriz. Çin kaynaklı arz fazlasının kısa vadede tamamen ortadan kalkması mümkün gözükmüyor. Diğer yandan küresel ölçekte kapasite disiplininin artması, çevresel regülasyonlar ve ticaret bariyerleri fiyatların 2025’teki kadar agresif baskılanmasının önüne geçebilir. Özellikle AB’nin sınırda karbon düzenlemesinin fiilen fiyatlamaya girmesi, karbon yoğun üretim yapan ihracatçıların rekabet gücünü sınırlarken; daha verimli ve yeşil üretime yakın tesisleri görece avantajlı konuma getirebilir.
Talep tarafında ise 2026’da küresel anlamda güçlü bir sıçramadan ziyade; altyapı, savunma, enerji ve otomotivin belirli alt segmentleri üzerinden parçalı bir toparlanma beklenebilir. Özellikle enerji dönüşümü (yenilenebilir enerji yatırımları, şebeke güçlendirmeleri) ve savunma harcamalarındaki artış, uzun ürünler ve özel çelikler için destekleyici olabilir. Buna karşın inşaat tarafında faizlerin gecikmeli düşüşü nedeniyle talep toparlanması sınırlı ve zamana yayılan bir seyir izleyebilir. Bu da düşük katma değerli ürünlerde marjların baskı altında kalmaya devam edebileceğine işaret ediyor.
Bu çerçevede sektör açısından 2026’nın ana başlıkları; fiyatlardan çok marj yönetimi, nakit akışı üretimi, net borç/FVAÖK dengesinin korunması ve ürün karmasının iyileştirilmesi olacaktır. Piyasa, hacim büyümesinden ziyade sürdürülebilir kârlılığı ve yatırım sonrası normalleşen sermaye harcamalarını ödüllendirme eğiliminde olacaktır. Dolayısıyla stratejik olarak, korumacı önlemlerden faydalanabilen, karbon ve maliyet tarafında rekabetçi kalan ve şirket hikâyesini net biçimde ortaya koyabilen üreticilerin 2026’da sektör ortalamasının üzerinde performans gösterme potansiyelini daha yüksek görüyoruz.
Erdemir özelinde, tamamlanan yatırımların operasyonel performansa katkısının belirginleşmesi ve Türkiye’de dahilde işleme rejiminde yapılan düzenlemeler ile uygulanan kotaların yıl içerisinde destekleyici unsurlar olarak öne çıkmasını bekliyoruz. Sektör genelinde ilave bir toparlanma yaşanmasa dahi, söz konusu yatırımların verimlilik ve maliyet yapısı üzerindeki olumlu etkisi sayesinde ton başına FVAÖK’ün yaklaşık 80 ABD doları seviyelerinde dengelenebileceğini öngörüyoruz. Çin’de iç talepte olası bir iyileşme, ihracata yönelik sınırlamaların devreye alınması veya Türkiye’de korumacı ticaret politikalarının güçlenmesi gibi senaryoların gerçekleşmesi halinde ise, ton başına FVAÖK’ün 80 ABD dolarının üzerine çıkması ihtimal dahilindedir. Öte yandan, 2025 yılında gözlemlenen altın temalı makro gelişmelere bağlı volatilitenin, 2026 yılında da devam edebileceğini not ediyoruz.
Kardemir tarafında yatırım hikayesinin güçlenmesi açısından temel belirleyici unsurun, katma değerli ürün satışlarının toplam ciro içindeki payının anlamlı şekilde artırılması olduğunu düşünüyoruz. Türkiye’de ve komşu ülkelerde demiryolu yatırımları şirket için yapısal bir fırsat sunmakla birlikte, piyasanın bu hikâyeyi fiyatlayabilmesi için söz konusu projelerin finansal sonuçlara somut şekilde yansımaya başlaması gerektiğini düşünüyoruz. Bu yönde sağlanacak görünür bir ivmenin, Kardemir’in geçmişe kıyasla daha yüksek çarpanlarla işlem görmesini destekleyebileceği kanaatindeyiz.
