Dev Banka 1 Gayrimenkul Hissesini Model Portföyüne Aldı
Dev Banka 1 Gayrimenkul Hissesini Model Portföyüne Aldı. Garanti BBVA Yatırım gayrimenkul sektörünü değerlendirdi. Borsadaki bütün GYO hisselerini inceleyen kurum beğendiği hisselere hedef fiyat tespit etti ancak sadece 1 tanesini model portföyüne aldı.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 09.01.2026 11:45
—
Son Güncelleme: 09.01.2026 11:45
Dev Banka 1 Gayrimenkul Hissesini Model Portföyüne Aldı. Garanti BBVA Yatırım gayrimenkul sektörünü değerlendirdi. Borsadaki bütün GYO hisselerini inceleyen kurum beğendiği hisselere hedef fiyat tespit etti ancak sadece 1 tanesini model portföyüne aldı.
Garanti BBVA Yatırım AVPGY hissesine %60 kazanç potansiyeli açıkladı. Hisseden beklenen fiyat 85 TL. Kurum EKGYO hissesine 36 TL hedef fiyat verdi ve %66 kazanç potansiyeli tespit etti. Ayrıca EKGYO kurumun model portföyünde de bulunuyor.
Garanti ayrıca ISGYO hissesine %4 kazanç potansiyeli ve TRGYO hissesine de %42 kazanç potansiyeli tespit etti.
Garanti BBVA gayrimenkul sektör raporu
Türkiye’de resmi TÜİK verilerine göre, 11A25’te konut satışları yıllık %13 artışla 1.4 milyon adede yükseldi. Bu dönemde ilk el satışlar yıllık %9 artışla 444 bin adede çıktı. Kredili satışlar ise 11A25 dönemde yıllık %53 artışla 207 bin adet seviyesine yükselirken, bu son 3 yıllık ortalama 226 bine benzer seviyedeydi. Konut kredi faizlerinde sınırlı bir gevşeme takip edilirken, mevcut seviyelerin hala (%2,7 civarında) yüksek fırsat maliyetine işaret ettiğini not etmekteyiz. Bununla birlikte 1Y 2026 sonrasında kredili satışlarda toparlanma görülebileceğini düşünmekteyiz.
11A25 dönemde yabancıya yapılan konut satışları yıllık %11 düşüşle 18,9 bin adede (toplam içinde oran %1,3) geriledi. Bu oran son 3 yılda %2 seviyesindeydi. 2026 yılında marka değeri yüksek konut projelerine yabancı ilgisinin yüksek seviyede kalmasını beklemekteyiz. Öte yandan TL’de daha sınırlı bir reel değerlenme tahminimizde yukarı yönlü bir potansiyele işaret edebilir. Bununla birlikte konut fiyat endeksi 2024 yılında +%29 ile enflasyonun altında bir artış göstermiş, 2025/11 dönemde ise TÜFE’ye benzer +%31 artmıştır. Bu nedenle geçmiş yıllardaki sert yükselişlerin aksine konut fiyatlarında daha ılımlı bir fiyat değişim beklentimiz bulunmaktadır.
TSBP resmi verilerine göre 47 farklı GYO şirketinin ortalama net aktif değer iskontosu %33 seviyesindedir. Primli işlem gören GYO şirketler hariç tutulduğunda bu oran %49’a karşılık gelmektedir. Buna göre mevcut ortalama net aktif değer iskontosu tarihsel ortalamalara yakın seviyededir. 2026 yılının ikinci yarısı itibarıyla faiz oranlarında indirimlerin hızlanmasıyla iskontolarda iyileşme görülebileceğini düşünmekteyiz.
Mevcut durumda AVPGY %42 (3 yıllık ortalama %31), EKGYO %52 (3 yıllık ortalama %53), TRGYO %38 (3 yıllık ortalama %32) ve ISGYO %56 (3 yıllık ortalama %24) NAD iskontosuna sahiptir.
2026 tahminlerimize göre AVPGY ve TRGYO’nun kira çarpanları sırasyla 11,5x ve 11,6x’tir. Bu çarpan ISGYO’da ise 25,4x ile görece yüksek bir seviyededir. Kira gelirlerinin dezenflasyonist dönemde şirketlerin nakit akımlarını desteklediğini düşünmekteyiz. Yıllık ve reel bazda bakıldığında net kira geliri büyümesinin AVPGY’de yıllık %33 ile TRGYO’daki %1’e kıyasla daha yüksek olacağını tahmin etmekteyiz. Yılın ilk yarısı için güçlü nakit akımı ve likiditeye sahip şirketleri önceliklendirirken ikinci yarıda stok seviyesi daha yüksek şirketleri tercih etmekteyiz.
Garanti BBVA Yatırım AVPGY hissesine %60 kazanç potansiyeli açıkladı. Hisseden beklenen fiyat 85 TL. Kurum EKGYO hissesine 36 TL hedef fiyat verdi ve %66 kazanç potansiyeli tespit etti. Ayrıca EKGYO kurumun model portföyünde de bulunuyor.
Garanti ayrıca ISGYO hissesine %4 kazanç potansiyeli ve TRGYO hissesine de %42 kazanç potansiyeli tespit etti.
Garanti BBVA gayrimenkul sektör raporu
Türkiye’de resmi TÜİK verilerine göre, 11A25’te konut satışları yıllık %13 artışla 1.4 milyon adede yükseldi. Bu dönemde ilk el satışlar yıllık %9 artışla 444 bin adede çıktı. Kredili satışlar ise 11A25 dönemde yıllık %53 artışla 207 bin adet seviyesine yükselirken, bu son 3 yıllık ortalama 226 bine benzer seviyedeydi. Konut kredi faizlerinde sınırlı bir gevşeme takip edilirken, mevcut seviyelerin hala (%2,7 civarında) yüksek fırsat maliyetine işaret ettiğini not etmekteyiz. Bununla birlikte 1Y 2026 sonrasında kredili satışlarda toparlanma görülebileceğini düşünmekteyiz.
11A25 dönemde yabancıya yapılan konut satışları yıllık %11 düşüşle 18,9 bin adede (toplam içinde oran %1,3) geriledi. Bu oran son 3 yılda %2 seviyesindeydi. 2026 yılında marka değeri yüksek konut projelerine yabancı ilgisinin yüksek seviyede kalmasını beklemekteyiz. Öte yandan TL’de daha sınırlı bir reel değerlenme tahminimizde yukarı yönlü bir potansiyele işaret edebilir. Bununla birlikte konut fiyat endeksi 2024 yılında +%29 ile enflasyonun altında bir artış göstermiş, 2025/11 dönemde ise TÜFE’ye benzer +%31 artmıştır. Bu nedenle geçmiş yıllardaki sert yükselişlerin aksine konut fiyatlarında daha ılımlı bir fiyat değişim beklentimiz bulunmaktadır.
TSBP resmi verilerine göre 47 farklı GYO şirketinin ortalama net aktif değer iskontosu %33 seviyesindedir. Primli işlem gören GYO şirketler hariç tutulduğunda bu oran %49’a karşılık gelmektedir. Buna göre mevcut ortalama net aktif değer iskontosu tarihsel ortalamalara yakın seviyededir. 2026 yılının ikinci yarısı itibarıyla faiz oranlarında indirimlerin hızlanmasıyla iskontolarda iyileşme görülebileceğini düşünmekteyiz.
Mevcut durumda AVPGY %42 (3 yıllık ortalama %31), EKGYO %52 (3 yıllık ortalama %53), TRGYO %38 (3 yıllık ortalama %32) ve ISGYO %56 (3 yıllık ortalama %24) NAD iskontosuna sahiptir.
2026 tahminlerimize göre AVPGY ve TRGYO’nun kira çarpanları sırasyla 11,5x ve 11,6x’tir. Bu çarpan ISGYO’da ise 25,4x ile görece yüksek bir seviyededir. Kira gelirlerinin dezenflasyonist dönemde şirketlerin nakit akımlarını desteklediğini düşünmekteyiz. Yıllık ve reel bazda bakıldığında net kira geliri büyümesinin AVPGY’de yıllık %33 ile TRGYO’daki %1’e kıyasla daha yüksek olacağını tahmin etmekteyiz. Yılın ilk yarısı için güçlü nakit akımı ve likiditeye sahip şirketleri önceliklendirirken ikinci yarıda stok seviyesi daha yüksek şirketleri tercih etmekteyiz.
