Alphabet’te AI Gelire Dönüştü: 402 Milyar $ Gelirle Yeni İş Modeli!

Alphabet’te AI Gelire Dönüştü: 402 Milyar $ Gelirle Yeni İş Modeli! Pusula Yatırım Raporunda GOOGL 2025 4.Çeyrek Finansal Sonuç Analizini Değerlendirdi. DetaylI Analiz Haberimizde...

GOOGL 2025/4 Finansal Sonuç Analizi

Alphabet'in 2025 mali yılında 402,8 milyar dolarlık gelir eşiğini aşması, şirketin sadece bir reklam platformundan ibaret olmadığını, üretken yapay zeka (GenAl) entegrasyonuna dayalı yeni bir iş modelinin rüştünü ispat ettiğini göstermektedir. Konsolide gelirlerin %18 artışla 113,8 milyar dolara, net gelirin ise %30 artışla 34,5 milyar dolara ulaşması, operasyonel marjların %32 seviyesinde korunmasıyla birleştiğinde Alphabet'in devasa ölçeğine rağmen verimlilik odağını kaybetmediğini kanıtlamaktadır.

Gemini 3'ün lansmanı, pazarın "Al yamyamlığı" endişelerini bertaraf eden stratejik bir dönüm noktası olmuş, Al yatırımlarının Search ve Cloud segmentlerinde doğrudan gelir kalemlerine dönüştüğü bir dönemi başlatmıştır. Bu büyüme ivmesi, Alphabet'in altyapı maliyetlerini optimize ederken pazar payını genişletme yeteneğini yansıtmaktadır.

Youtube reklam gelirleri dışında bilanço sonuçları beklentileri aşan şirket, yeni yılda sermaye harcamalarını ciddi oranda büyüterek pazar payını artırmaya yönelik bir hamle yapmayı planlamaktadır. 2026 yılında sürücüsüz araç kolu olan Waymo, dikkatle takip edilmelidir.

Operasyonlar

Alphabet'in operasyonel gücü, nakit üreten Google Services ile hiper büyüme döngüsüne giren Google Cloud arasındaki kusursuz korelasyona dayanmaktadır. Google Cloud, %48'lik gelir artışıyla 17,7 milyar dolara ulaşarak Alphabet'in kârlılık denkleminde ana büyüme motoru konumuna yükselmiştir.

Google Cloud segmentinin yıllık 70 milyar dolarlık "run-rate" seviyesine ulaşması ve birikmiş iş yükünün (backlog) çeyreklik bazda %55 gibi agresif bir hızla artarak 240 milyar dolara çıkması, kurumsal talebin ivmelendiğini göstermektedir. Daha da önemlisi, Alphabet'in üretken Al modelleri üzerine inşa edilen ürünlerden elde edilen gelirlerin yıllık bazda %400'e yakın büyüme kaydetmesi, Al ticarileşmesinin en somut kanıtıdır.

Google hizmetlerinde arama ağı gelirleri %17 artışla 63,1 milyar dolara ulaşarak temel iş kolunun sağlamlığını korumuştur. "Al Mode" içindeki sorguların geleneksel aramalardan 3 kat daha uzun olması, kullanıcıların platformla daha derin ve değerli etkileşimler kurduğunu göstermektedir. YouTube'un reklam ve abonelik gelirlerinin 60 milyar doları aşması ve Alphabet genelinde 325 milyondan fazla ücretli tüketici aboneliğine ulaşılması, reklam dışı gelirlerin çeşitlendirilmesi açısından kritik bir işlev görmektedir.

Waymo'nun haftalık 400 bin ücretli sürüş barajını aşması, otonom sürüşün ticari olgunluğa ulaştığını kanıtlamaktadır. Şubat 2026'da duyurulan 16 milyar dolarlık yeni yatırım turunun büyük çoğunluğunun Alphabet tarafından finanse edilmesi, şirketin bu alandaki uzun vadeli hakimiyet arzusunu ve özkaynak gücünü yansıtmaktadır.

Bilanço

Alphabet, 126,8 milyar dolarlık nakit ve pazarlanabilir menkul kıymet varlığı ile teknoloji dünyasının en güçlü bilançolarından birini yönetmeye devam etmektedir. Kasım 2025'te ihraç edilen 24,8 milyar dolarlık tahvillerle desteklenen likidite pozisyonu, 2026 yılı için öngörülen 175-185 milyar dolarlık devasa sermaye harcaması (CapEx) planının temel yakıtıdır.

Bu CapEx düzeyinin bir risk değil, saldırgan bir altyapı hakimiyeti stratejisi olduğu sonucuna varılabilir. Cloud backlog verilerindeki %55'lik çeyreklik artış ve veri merkezi ihtiyacını karşılamak amacıyla planlanan Intersect satın alımı, bu harcamaların doğrudan gelecekteki pazar payını güvence altına almayı hedeflediğini göstermektedir. Ayrıca, Gemini birim maliyetlerinde sağlanan %78'lik düşüş, Alphabet'in operasyonel kaldıraç yaratarak Ar-Ge yatırımlarını marj erozyonuna uğramadan yönetebildiğini göstermektedir. Şirket, bu yatırım döngüsünde dahi 45,7 milyar dolarlık hisse geri alımı ve hisse başına 0,21 USD temettü ödemesiyle sermaye disiplinini korumaktadır. Bu dengeli yaklaşım, sermaye yoğunluğundaki artışın getirdiği riskleri fırsat maliyeti açısından rasyonalize etmektedir