Arçelik Dev Zarar Açıkladı 8.355.688.000 TL!

Borsa Şirket Haberleri

Arçelik Dev Zarar Açıkladı 8.355.688.000 TL! Arçelik ARCLK 2025 yılı yılsonu bilançosunu açıkladı. Şirket geçen yıl, yıl sonunda 2.210.878.000 TL kar açıklamışken bu yıl ne yazık ki 8 milyar Liradan fazla zarar açıkladı.


ARCLK bu yıl 2025 yılı bilançosunda 8.355.688.000 TL zarar açıkladı. Şirketin bilançosunu ve finansal rakamlarını Marbaş Menkul değerlendirdi.

Marbaş Menkul ARCLK bilanço raporu

Beklentilere paralel sonuçlar

ARCLK’in 2025 4. Çeyrekte 128,1 mlr TL hasılat, 6,55 mlr TL FAVÖK, 1,64 mlr TL net zarar ile konsensus beklentilerine paralel sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.

Satış kırılımına baktığımız zaman 2025 yılında yurt içi satışlar %6,6 daralma gösterirken, yurt dışı pazarda Afrika’daki %8,4 büyüme haricinde daralmanın sürdüğünü ve konsolide yurt dışı operasyonlarında da iç pazara paralel olarak %6,6 daralma gerçekleştiğini görmekteyiz. 4Q25’te ise geçtiğimiz çeyreğe göre %1 daralma ile yatay seyrin izlendiğini görmekteyiz.

Operasyonel verilere baktığımızda iç pazarda kampanya ve indirimlerin desteğiyle pazar canlılığı korunsa da ürün karması ve fiyatlamaların negatif etkilerinin devam ettiğini izlemekteyiz. Batı Avrupa’da satış hacmi sınırlı artış gösterse de rekabet ve fiyatlamalardan kaynaklı euro bazlı büyüme oluşmazken, Doğu Avrupa’da 2024’e göre talepte ve büyüme hızında yavaşlamayla beraber satış hacminde artış olsa da yoğun rekabetin negatif etkilerini görmekteyiz. Asya-Pasifik bölgesinde Pakistan-Bangladeş haricinde zayıf talebin sürdüğünü, son olarak Afrika ve Orta Doğu bölgesinde ise hem hacim artışı hem de talep yönlü pozitif etkinin sürdüğünü görmekteyiz. Özetlemek gerekirse iç tarafta kampanya etkisiyle sektörel canlılık seyretsek de fiyatlandırmanın negatif etkisini izlerken, yurt dışı operasyonlarında ise bölgesel büyümeleri hariç tutarsak yoğun rekabet ortamının gelir üzerindeki negatif etkilerini görmekteyiz.



Kârlılığa baktığımızda ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla toparlanma görsek de çeyreksel olarak baktığımızda brüt kâr marjı yatay seyrederken, FAVÖK marjında geri çekilme görmekteyiz. Geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla marj toparlanmasını düşen hammadde fiyatları, parite etkisi ve gider optimizasyonuyla açıklarken, çeyreksel anlamda daralmayı ise hem iç pazarda hem de yurt dışı operasyonlarında artan rekabet sonucu oluşan fiyatlandırma stratejisine, dezavantajlı ürün karmasına ve talep yönlü etkilere bağlamaktayız.

Borç yapısında ise finansal borçlar yatay seyrini korurken, parasal pozisyon değişiminden kaynaklı net borcun %12 geri çekildiğini görmekteyiz. Şirketin görece yüksek borcunun kârlılık üzerinde baskı oluşturmaya devam etmesi olası görülse de proaktif finansal yönetimin ve önümüzdeki dönemde kademeli toparlanma beklentisiyle birlikte şirket üzerinde majör bir yük oluşturmasını beklememekteyiz. Şirket 4Q25 itibariyle 4.56x NetBorç/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Genel olarak baktığımızda beklentilere paralel sonuçları NÖTR olarak değerlendirmekteyiz. 4Q25 özelinde kampanya dönemi etkisi, fiyatlandırma, talep etkisi ve artan rekabet ortamıyla beraber marj daralması görsek de yıllık olarak baktığımızda marj toparlanmasını pozitif değerlendirmekteyiz. Şirketin 2026 yılı beklentilerine baktığımızda ise iç pazarda yatay, uluslararası operasyonlarında ise düşük tek haneli hacim artışı beklerken, düzeltilmiş FAVÖK marjında ise hafif toparlanma ile beraber %6,25-6,50 bandına yükselmesini beklediğini görmekteyiz. (2025 Düzeltilmiş FAVÖK: %5,9) Özetlemek gerekirse 2025 yılının ikinci yarısı itibariyle kademeli toparlanmanın devam ettiğini ve 2026 yılında da iyileşmenin süreceğini beklerken, Çin etkisi ve fiyatlandırmadaki sorunların devam ettiğini görmekteyiz.