Aselsan İçin %27 Potansiyel Kazanç Açıklandı
Aselsan İçin %27 Potansiyel Kazanç Açıklandı. Garanti BBVA Yatırım ASELS hissesi için hedef fiyat raporu yayınlayarak hisseden beklentilerini açıkladı.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 14.05.2025 15:45
—
Son Güncelleme: 14.05.2025 15:45
Aselsan İçin %27 Potansiyel Kazanç Açıklandı. Garanti BBVA Yatırım ASELS hissesi için hedef fiyat raporu yayınlayarak hisseden beklentilerini açıkladı.
ASELS hissesine 174 Lira hedef fiyat veren banka aracı kurumu, hissede %27 kazanç potansiyeli görüyor.
Garanti BBVA Yatrıım ASELS raporu:
ASELS için 12-aylık hedef fiyatımızı, yaptığımız revizyonlar neticesinde 174TL’ye yükseltiyor ve Endeks Üstü Getiri (EÜ) tavsiyemizi koruyoruz. Yeni hedef fiyatımız %27 artış potansiyeline işaret etmektedir.
➢ ASELS hisseleri yılbaşından bu yana %89 nominal getiri sağlarken, BIST-100’ün %91 üstünde bir performans göstermiştir. Dünya genelinde ülkelerin savunma bütçelerindeki artış, Türk Savunma sanayinde son yıllarda devam eden dönüşüm, yüksek rekabetin yaşandığı uluslararası savunma pazarında Türkiye’nin artan ihracatı, yerlilik oranının artırılması, yurt dışı bağımlılığının azaltılması için yapılan çalışmalar ve yatırımların bu performansta etkili olduğunu düşünüyoruz.
Bakiye siparişlerinde göz alıcı artış. Aselsan’ın toplam iş yükü, sürekli devam eden yeni proje alımları sayesinde 2024 sonunda 14,0milyar ABD$’lık büyüklüğe erişerek, 2023’teki 10,9milyar ABD$’lık büyüklüğüne kıyasla ciddi bir sıçrama kaydetmiştir. İlk çeyrek mevsimsel olarak en zayıf çeyrek olmasına karşın, Aselsan bakiye siparişleri 4Ç24 sonunda 14,0mlr ABD$ seviyesinden 1Ç25 sonunda 15,0mlr ABD$’ına yükselmiştir. Şirket 1Ç25’te yıllık %46 artışla 1,5mlr ABD$ yeni sözleşme imzalamıştır. 371mn ABD$ olan ihracat sözleşmeleri yıllık %220 artış göstermiştir. Bakiye siparişlerinin 88%’i yurtiçi ve 12%’si ise yurtdışı müşterilerden oluşmaktadır. Para birimlerine göre dağılıma bakıldığında ise, bakiye siparişinin 56%’sı ABD$, 29%‘u EUR €, 15%’i TL’den oluşmaktadır. Dünyanın ilk 100 savunma sanayi şirketi listesinde 42’inci sırada yer alan Aselsan, 2030 yılında en büyük 30 firma arasına girmeyi hedeflemektedir. Türkiye’nin artan savunma bütçesi ve Aselsan’ın stratejik konumu düşünüldüğünde, önümüzdeki dönemde de Aselsan’daki büyümenin süreceğine inanıyoruz. 2025 yılında bakiye siparişlerinin 18.6mlr ABD$’ına yükseleceğini öngörmekteyiz.
İnovasyon Odaklı dönüşüm: Aselsan, Ar-Ge Proje sayısı ve toplam istihdama göre Türkiye'nin 1. Şirketi ve yaklaşık 19.5mlr TL ile en yüksek Ar -Ge harcaması yapan 2. şirketi olmuştur. Otonom sistemler, yapay zeka, ve yeni nesil sensör teknolojileri gibi askeri ve sivil Ar-ge çalışmaları yüksek katma değerli ürünler geliştirmesini, ürün çeşitliliğini artırmasını ve yeni pazarlarda ihracat sözleşmelerinin önünü açmıştır. Şirket bir Ar-Ge şirketinden innovasyon şirketine dönüşürken, Ar-Ge projelerinin ticarileştirilebilmesi ihracat yeteneğini artırmıştır. Aselsan hem doğrudan hem de dolaylı olarak başka firmaların sözleşmeleri üzerinden ihracat yapmaktadır. Şirket ihracatını artırmaya odaklanmış olup yurtdışı ofisler, temsilcilikler açarak ihracat odaklı büyüme stratejisini sürdürmektedir. Şirket 2024 yılında 2,01mlr ABD$ olan ihracat sözleşmeleri yıllık %70 artış göstermiştir. 2023 yılında toplam gelirleri içinde %8,6 olan ihracat oranı 2024 yılında ise %14’e yükselmiştir. 2025 yılında ihracatın payının%19’a çıkacağını öngörmekteyiz.
Değerleme. Aselsan için Gelir, FAVÖK ve net kar beklentilerimizi, ilk çeyrekte önemli ölçüde artan yeni siparişleri ve güçlü operasyonel görünümü doğrultusunda, yukarı yönlü güncelliyoruz. Şirket’in bakiye siparişlerinin %88'i döviz cinsinden olup TL'deki değer kaybından olumlu etkilenmektedir. Aselsan için İndirgenmiş nakit akımları analizi ve benzer şirket çarpanları değerleme yöntemlerini kullanarak ulaştığımız 12 aylık hedef fiyatımız 174.0TL olup, %27 artış potansiyeli sunmaktadır. Aselsan 2025T 14.7x FD/FVAÖK ve 2025T 27.1x F/K çarpanlarıyla uluslararası benzerlerine göre sırasıyla %18 ve %11 iskontolu işlem görmektedir.
ASELS 1Ç25 Finansal Sonuçlar
➢ Aselsan 1Ç25 finansallarında 2,275mn TL net kar açıklamıştır. Net kar yıllık olarak %17 artmıştır.
➢ Yıllık olarak bakıldığında, daha yüksek gerçekleşen 9.476mn TL’lik net finansal diğer gidere (1Ç24’te 6.910mn TL) karşın, FVAÖK’ün yıllık olarak %10 artışı ve daha yüksek kaydedilen 3.435mn TL’lik net diğer gelir (1Ç24’te 2.540mn TL) ve 4.269mn TL’lik vergi geliri (1Ç24’te 2.447) net karın yıllık %17 artışında etkilidir.
➢ Açıklanan 22.791mn TL konsolide gelir yıllık %9 artmıştır. Aselsan’ın bakiye siparişleri 4Ç24 sonunda 14,0mlr ABD$ seviyesinden 1Ç25 sonunda 15,0mlr ABD$’ına yükselmiştir. Şirket 1Ç25’te yıllık %46 artışla 1,5mlr ABD$ yeni sözleşme imzalamıştır. 371mn ABD$ olan ihracat sözleşmeleri yıllık %220 artış göstermiştir.
➢ Aselsan 1Ç25’te yıllık %10 artışla 5.142mn TL FVAÖK açıklamıştır. %22,6 olan konsolide FVAÖK marjı yıllık 0,1puan iyileşmiştir.
Aselsan 2025 yılında (TMS-29 dahil) %10’nun üstünde satış büyümesi, %23 üstünde FVAÖK marjı ve 20.0mlr TL’nin üstünde yatırım harcaması hedeflerini korumuştur.
ASELS hissesine 174 Lira hedef fiyat veren banka aracı kurumu, hissede %27 kazanç potansiyeli görüyor.
Garanti BBVA Yatrıım ASELS raporu:
ASELS için 12-aylık hedef fiyatımızı, yaptığımız revizyonlar neticesinde 174TL’ye yükseltiyor ve Endeks Üstü Getiri (EÜ) tavsiyemizi koruyoruz. Yeni hedef fiyatımız %27 artış potansiyeline işaret etmektedir.
➢ ASELS hisseleri yılbaşından bu yana %89 nominal getiri sağlarken, BIST-100’ün %91 üstünde bir performans göstermiştir. Dünya genelinde ülkelerin savunma bütçelerindeki artış, Türk Savunma sanayinde son yıllarda devam eden dönüşüm, yüksek rekabetin yaşandığı uluslararası savunma pazarında Türkiye’nin artan ihracatı, yerlilik oranının artırılması, yurt dışı bağımlılığının azaltılması için yapılan çalışmalar ve yatırımların bu performansta etkili olduğunu düşünüyoruz.
Bakiye siparişlerinde göz alıcı artış. Aselsan’ın toplam iş yükü, sürekli devam eden yeni proje alımları sayesinde 2024 sonunda 14,0milyar ABD$’lık büyüklüğe erişerek, 2023’teki 10,9milyar ABD$’lık büyüklüğüne kıyasla ciddi bir sıçrama kaydetmiştir. İlk çeyrek mevsimsel olarak en zayıf çeyrek olmasına karşın, Aselsan bakiye siparişleri 4Ç24 sonunda 14,0mlr ABD$ seviyesinden 1Ç25 sonunda 15,0mlr ABD$’ına yükselmiştir. Şirket 1Ç25’te yıllık %46 artışla 1,5mlr ABD$ yeni sözleşme imzalamıştır. 371mn ABD$ olan ihracat sözleşmeleri yıllık %220 artış göstermiştir. Bakiye siparişlerinin 88%’i yurtiçi ve 12%’si ise yurtdışı müşterilerden oluşmaktadır. Para birimlerine göre dağılıma bakıldığında ise, bakiye siparişinin 56%’sı ABD$, 29%‘u EUR €, 15%’i TL’den oluşmaktadır. Dünyanın ilk 100 savunma sanayi şirketi listesinde 42’inci sırada yer alan Aselsan, 2030 yılında en büyük 30 firma arasına girmeyi hedeflemektedir. Türkiye’nin artan savunma bütçesi ve Aselsan’ın stratejik konumu düşünüldüğünde, önümüzdeki dönemde de Aselsan’daki büyümenin süreceğine inanıyoruz. 2025 yılında bakiye siparişlerinin 18.6mlr ABD$’ına yükseleceğini öngörmekteyiz.
İnovasyon Odaklı dönüşüm: Aselsan, Ar-Ge Proje sayısı ve toplam istihdama göre Türkiye'nin 1. Şirketi ve yaklaşık 19.5mlr TL ile en yüksek Ar -Ge harcaması yapan 2. şirketi olmuştur. Otonom sistemler, yapay zeka, ve yeni nesil sensör teknolojileri gibi askeri ve sivil Ar-ge çalışmaları yüksek katma değerli ürünler geliştirmesini, ürün çeşitliliğini artırmasını ve yeni pazarlarda ihracat sözleşmelerinin önünü açmıştır. Şirket bir Ar-Ge şirketinden innovasyon şirketine dönüşürken, Ar-Ge projelerinin ticarileştirilebilmesi ihracat yeteneğini artırmıştır. Aselsan hem doğrudan hem de dolaylı olarak başka firmaların sözleşmeleri üzerinden ihracat yapmaktadır. Şirket ihracatını artırmaya odaklanmış olup yurtdışı ofisler, temsilcilikler açarak ihracat odaklı büyüme stratejisini sürdürmektedir. Şirket 2024 yılında 2,01mlr ABD$ olan ihracat sözleşmeleri yıllık %70 artış göstermiştir. 2023 yılında toplam gelirleri içinde %8,6 olan ihracat oranı 2024 yılında ise %14’e yükselmiştir. 2025 yılında ihracatın payının%19’a çıkacağını öngörmekteyiz.
Değerleme. Aselsan için Gelir, FAVÖK ve net kar beklentilerimizi, ilk çeyrekte önemli ölçüde artan yeni siparişleri ve güçlü operasyonel görünümü doğrultusunda, yukarı yönlü güncelliyoruz. Şirket’in bakiye siparişlerinin %88'i döviz cinsinden olup TL'deki değer kaybından olumlu etkilenmektedir. Aselsan için İndirgenmiş nakit akımları analizi ve benzer şirket çarpanları değerleme yöntemlerini kullanarak ulaştığımız 12 aylık hedef fiyatımız 174.0TL olup, %27 artış potansiyeli sunmaktadır. Aselsan 2025T 14.7x FD/FVAÖK ve 2025T 27.1x F/K çarpanlarıyla uluslararası benzerlerine göre sırasıyla %18 ve %11 iskontolu işlem görmektedir.
ASELS 1Ç25 Finansal Sonuçlar
➢ Aselsan 1Ç25 finansallarında 2,275mn TL net kar açıklamıştır. Net kar yıllık olarak %17 artmıştır.
➢ Yıllık olarak bakıldığında, daha yüksek gerçekleşen 9.476mn TL’lik net finansal diğer gidere (1Ç24’te 6.910mn TL) karşın, FVAÖK’ün yıllık olarak %10 artışı ve daha yüksek kaydedilen 3.435mn TL’lik net diğer gelir (1Ç24’te 2.540mn TL) ve 4.269mn TL’lik vergi geliri (1Ç24’te 2.447) net karın yıllık %17 artışında etkilidir.
➢ Açıklanan 22.791mn TL konsolide gelir yıllık %9 artmıştır. Aselsan’ın bakiye siparişleri 4Ç24 sonunda 14,0mlr ABD$ seviyesinden 1Ç25 sonunda 15,0mlr ABD$’ına yükselmiştir. Şirket 1Ç25’te yıllık %46 artışla 1,5mlr ABD$ yeni sözleşme imzalamıştır. 371mn ABD$ olan ihracat sözleşmeleri yıllık %220 artış göstermiştir.
➢ Aselsan 1Ç25’te yıllık %10 artışla 5.142mn TL FVAÖK açıklamıştır. %22,6 olan konsolide FVAÖK marjı yıllık 0,1puan iyileşmiştir.
Aselsan 2025 yılında (TMS-29 dahil) %10’nun üstünde satış büyümesi, %23 üstünde FVAÖK marjı ve 20.0mlr TL’nin üstünde yatırım harcaması hedeflerini korumuştur.
