Banka Hissesinde Hedef Fiyat Düştü Ama Kurum ALın Diyor!

Aracı kurum Yapıkredi Yatırım, Vakıfbank (VAKBN) tarafından paylaşılan 2025 yılı 1. çeyrek finansal sonuçlarını analiz etti. 

YapıKredi Yatırım, VAKBN hissesi için 12 aylık hedef fiyat ve hisse tavsiyesini de duyurdu.

• "Vakıfbank’ın net karı 1. çeyrekte 20 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY beklentisi: 14.2 milyar TL ve piyasa beklentisi: 15.2 milyar TL)."
• "İlk çeyrekte net kar çeyreklik %52 artarken, yıllık %67 arttı. 1. çeyrek özkaynak karlılığı %35 seviyesine iyileşti (2024: %21)."
• "Karlılığın tahminimizin oldukça üzerinde gelişmesinde öngörümüzden çok daha yüksek serbest karşılık iptali temel etken."
• "Banka 11 milyar TL serbest karşılık iptali gerçekleştirdi (YKYt: 5.5 milyar TL) ve toplam serbest karşılık stoğu 4 milyar TL’ye geriledi (özkaynaklarının %2’si)."
• "Çeyreğin olumsuz konusu hem de takipteki kredilerde hem de yakın izlemedeki kredilerde yüksek artış oldu."
• "Takipte olan krediler çeyreklik %28 artarken, yakın izlemedeki krediler ise %18 arttı."
• "Banka 2025 için orta %20’li seviyeler olan özkaynak karlılığı hedefini korudu (YKYt: %25) fakat özellikle net faiz marjı beklentisinde aşağı yönlü risk olduğu ifade edildi."

YapıKredi Vakıfbank Görüşünü Paylaştı

• "Vakıfbank’ın 1. çeyrekte net karı piyasa beklentisinin %32 üzerinde geldi."
• "Serbest karşılık iptali kaynaklı beklenti üstü karlılık olması sebebi ile sonuçları hisse için sınırlı olumlu olarak yorumluyoruz."
• "Banka için özkaynak karlılığı tahminimizi sıkı para politikasının marjlar üzerinde olumsuz etkisi kaynaklı %27’den %25’e düşürdük."
• "Öte yandan 2025 sermaye maliyeti tahminimizi %32’den %35’e çıkarttık."

• hedef fiyatımızı 30.5TL/pay olarak aşağı yönlü revize ettik (eski hedef fiyat 34TL/pay) fakat %36 getiri potansiyeli sayesinde tavsiyemizi AL olarak koruyoruz. Banka 2025 tahminlerimize göre 0.8x PD/DD ve 3.7x F/K çarpanları ile işlem görmektedir.

Genel Değerlendirme

• "1. çeyrekte Vakıfbank, TL kredilerde %9 büyüme elde etti. Kredi büyümesi ağırlıklı KOBİ ve bireysel kredilerde gerçekleşti."
• "Bankanın TL mevduatı çeyreklik %3 artış gösterirken, YP mevduatı ($ bazında) yatay kaldı."
• "Bankanın swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik 240 baz puan geriledi. Bunun en temel sebebi TÜFE’ye endeksli tahvillerden daha düşük katkı."
• "Banka TÜFE’ye endeksli tahvil portföyünü %23.6 gibi muhafazakâr bir tahminle değerledi ve önümüzdeki çeyrekler için tampon yarattı."
• "TL mevduat faizlerinde 230 baz puan düşüş ve TL kredi faizlerinde 130 baz puan düşüş sonucunda TL kredi-mevduat makası çeyreklik 100bp iyileşti."
• "Komisyon gelirleri çeyreklik %16 büyüme gösterirken, faaliyet giderleri ise çeyreklik %10 arttı."
• "Takipteki kredi oranı ilk çeyrekte %2 seviyesine yükseldi (çeyreklik +20 baz puan). 2.aşama kredilerin toplam krediler içindeki payı %8.3 seviyesine yükseldi (4Ç24: %7.9). Net risk maliyeti ise ilk çeyrekte +140 baz puan seviyesinde gerçekleşti (4Ç24: +170bp)."
• "Vakıfbank’ın yalnızca banka sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %13.5 ve %9.5seviyelerinde gerçekleşti."
• "Eğer kalan serbest karşılıklar hariç tutulursa, iki oran yaklaşık 20’şer baz puan iyileşmektedir."

YapıKredi Yatırım VAKBN Hedef Fiyat