Borsa'nın Dev Enerji Hissesi İçin %66 Getiri Potansiyeli Duyuruldu!

Borsa'nın aracı kurumu Garanti Yatırım, Aksa Enerji (AKSEN) tarafınan duyurulan bilanço verilerini analiz etti. Garanti Yatırım Aksa Enerji için "Yüksek FVAÖK marjına sahip yurt dışı portföyü büyümeyi sürdürüyor" ifadesini kullandı. 

Aracı kurum, AKSEN hissesi için hedef fiyat ve hisse tavsiyesini de duyurdu.

• "Yurt dışı operasyonlardan elde edilen FVAÖK’ün (KKTC yurt içinde raporlanıyor); 2024 yılında toplam 162 milyon dolar olmasını, 2025 yılında Talimercan’ın tam kapasiteye geçmesi ve Kumasi’nin ilk fazının devreye alınması ile %34 artarak 217 milyon dolara çıkmasını öngörüyoruz."
• "2026 yılında FVAÖK’ün; Kumasi’nin ilk fazının tam yıl etkisi, ikinci fazının kısmi devreye girişi, Kazakistan ve Senegal’den elde edilecek sırayla 40 ve 45 milyon dolarlık katkıyla %48 büyüyerek 322 milyon dolar geleceğini tahmin ediyoruz."
• "2027 yılında ise Kazakistan’da ısı etkisinin devreye girme ihtimali ve Gana’da Kumasi’nin tam kapasiteye geçişi ile yurt dışı FVAÖK’ün mevcut santrallerde toplam 365 milyon dolar olacağını öngörüyoruz."
• "Antalya, Bolu ve KKTC’den sağlanan yurt içi FVAÖK’ün 2025 yılından itibaren senelik 55 milyon dolar düzeyinde geleceğini modelliyoruz."

Garanti, AKSEN için "Yenilenebilir enerji portföyü çeşitliliği artıracak." ifadesini kullandı.

• "4 Aralık 2023 itibariyle Aksa Enerji'nin toplam 831.41 MW’lık Depolamalı Rüzgar ve Güneş Enerjisi Santrali kurumuna yönelik ön lisansları EPDK tarafından onaylandı."
• "Van’da 25MW’lık ve Kayseri’de 10MW’lık depolamalı GES ile Sivas’da 25 MW’lık depolamalı RES ön lisanslarının 22 Temmuz 2024'te devir alınması ile şirketin toplam kurulu gücü 891.41 MW’a ulaştı"
• "Yenilenebilir enerji portföyüne yönelik değerlememizde muhafazakar olmak adına, mevcut yatırımların %50’sinin faaliyet geçeceğini modelliyor,"
• "%50 ve üzeri oranları ise yukarı yönlü risk olarak değerlendiriyoruz. Bu çerçevede toplam yatırım harcamalarının 490 milyon dolar olacağını, toplam yıllık FVAÖK katkısının 125 milyon dolara çıkacağını varsayıyoruz."
• "Geçişken yakıt maliyetine sahip yurt dışı portföyünün büyümesi ve yenilenebilir enerji yatırımlarının katkısı ile Aksa Enerji'nin FVAÖK marjının 2024 yılında bulunduğu %26 seviyesinden 2030 yılına dek %43’e çıkmasını öngörüyoruz."

'2030 Stratejisi Daha Güçlü Büyüme Vadediyor'

• "Aksa Enerji, yurt dışı operasyonlarını daha farklı coğrafyalara da yayarak devam ettirmeyi hedefliyor."
• "Bu doğrultuda 2030'a dek Aksa Enerji’nin 4,9 milyar dolar yatırımla 5.297MW kurulu gücü aktif hale getirme hedefi bulunuyor. "
• "Aksa, 2030 stratejisiyle FVAÖK’ünü 2023 yıl sonundaki 268 milyon dolardan 4 katına çıkararak 1,112 milyon dolara çıkartmayı planlıyor."
• "2030 yurt dışı yatırımlarına yönelik henüz herhangi bir sözleşme duyurulmadığından bu projeksiyonları değerlememize dahil etmiyoruz. Ayrıca olası % 50 gerçekleşme senaryosu için değerleme bölümünde alternatif bir hedef fiyat daha oluşturuyoruz."

AKSEN Hissesi İçin Riskler

• "1) Farklı ülkelerde faaliyet gösteren Aksa Enerji, her ülkenin kendi riskine maruz kalıyor. Sözleşmelerin iptali veya yenilenmemesi nakit akışını ve değerlememizi etkileyebilecek en önemli risk olarak dikkat çekiyor."
• "2) AKSEN hissesini doğrudan etkilemese bile, ülkelerin risk primlerinde yaşanacak olası artışlar değerlememizi aşağı yönde baskılayabilir."
• "3) Yenilenebilir enerji yatırımlarının farklı sebeplerle %50 hedefimizin altında kalması, 2026 ve sonrasında modellediğimiz FVAÖK katkısını sınırlandıracağından değerlememizi olumsuz etkileyebilir."
• "4) Aksa'nın döviz bazlı gelirlerinin ağırlığı giderek arttığından, TL’nin dolara oranla değerlenmesi bir risk faktörü olabilir."

AKSEN Hissesi Hedef Fiyat

Garanti, AKSEN için 12 aylık hedef fiyat ve hisse tavsiyesini duyurdu. Garanti Yatırım, AKSEN hissesi hedef fiyatını 62.5 TL olarak açıkladı. AKSEN hisse tavsiyesi de "Endeks Üstü Getiri (EÜ)" şeklinde belirtildi. Hedef fiyatın %66 getiri potansiyeli sunduğu ifade edildi.

Garanti'nin 2025 öngörülerine göre AKSEN hisseleri 6.6 F/K ve 6.4 FD/FVAÖK çarpanları ile işlem görüyor.