Erdemir’in 3. Çeyrek Beklentileri: Nakit Akışı Baskı Altında, Yatırımlar Sürüyor

EREGL 3. Çeyrek Beklentileri Açıklandı

İş Yatırım, EREGL için 3. çeyrek bekelntilerini yayınladı. Aracı kurumun analizi aşağıdaki gibi oldu:

Küresel ekonomik faaliyetteki yavaşlık ve Çin’deki kapasite fazlalığı çelik fiyatlarını aşağı yönlü baskılamaya devam ederken 2025 yılında da sektörde hızlı bir toparlanma yaşanması öngörülmüyor. Yüksek yatırım harcamaları ve düşük yassı çelik fiyatları Erdemir’in nakit yaratımını baskılıyor. Şirketin 2025-2030 yılları arasında peletleme tesisi ve yeşil dönüşüm yatırımlarının dahil olduğu senelik ortalama 700 milyon dolar sermaye harcaması yapmasını bekliyoruz. 2026 yılına kadar çelik fiyatlarında kademeli bir iyileşme öngörsek de şirketin önümüzdeki 2 yılda da nakit yaratmakta zorlanmaya devam etmesi muhtemel.

Erdemir’in Net Sıfır Yol Haritası’nı yalnızca çelik sektörünün yeşil dönüşümü yolunda bir adım değil, aynı zamanda şirketin hammadde ve enerji tüketiminde kendine yetebilirliğini artırma stratejisinin bir uzantısı olarak görüyoruz. GES ve peletleme tesisi yatırımlarının Erdemir'in uzun vadeli ortalama ton başına FAVÖK’ünü yıllık 50$ artıracağını hesaplıyoruz. Ayrıca, açıklanan büyük yatırım paketinin orta-uzun vadede şirketin temettü politikası üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz.

Riskler

Küresel durgunluk nedeniyle çelik fiyatlarında gerileme, düşük iç talep nedeniyle Çin’in ihracatı artırması, üretim ve ihracata yönelik kısıtlamalar neticesinde hammadde fiyatlarında artış ile Türk lirasında beklenenden daha az değer kaybının aşağı yönlü temel riskler olduğunu düşünüyoruz. Dünya genelinde para politikalarında beklenenden daha hızlı gevşeme, Çin’de üretimin sınırlandırılmasına yönelik alınacak kararlar ile ithal ürünlere gelecek ilave vergiler değerlememizde yukarı yönlü riskleri oluşturuyor.