Gedik Yatırım Endeks Üstü Getiri Bekliyor %88,35 Kazanç Potansiyeli

Gedik Yatırım Endeks Üstü Getiri Bekliyor %88,35 Kazanç Potansiyeli.

KCAER hissesi için hedef fiyat raporu yayınlayan kurum hissede  %88,35 kazanç fırsatı görüyor

Hisseye 20,53 Lira hedef fiyat tespit eden Gedik Yatırım endeks üstü getiri potansiyeli görüyor.

Gedik Yatırım KCAER raporu:

4Ç24 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %6,07 azalışla 5.345 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %77,88 azalışla 287 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.746 baz puan azalışla %5,4 olmuştur. Net karı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %92,96 azalışla 80 milyon TL olmuştur. Kümüle rakamlara bakacak olursak; 2024 yılında bir önceki yıla göre net satışları %13,43 azalışla 19.235 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir 2024 yılında bir önceki yıla göre brüt karı %28,43 azalışla 3.056 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre faaliyet karı %41,69 azalışla 1.684 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK’ü %36,49 azalışla 2.036 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre net parasal kazancı %35,14 artışla 164 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2024 yılında bir önceki yıla göre net karı %95,14 azalışla 83 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Sonuç:

4Ç24’te hasılat reel ve yıllık bazda %6 daralarak 5.345 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (Gedik: 5.324 milyon TL). Öte yandan, satış hacmi yıllık bazda %24, çeyreklik bazda %17 artarak 172 bin tona ulaştı. Katma değerli ürünlerin toplam satış hacmi içindeki payı 4Ç23’te %41 iken, 4Ç24’te %44’e yükseldi. 2024 yılı geneli itibarıyla ise bu oran %42’ye çıktı (2023: %39). Öte yandan, operasyonel giderler yıllık bazda %7 geriledi. Bu doğrultuda, Şirket 287 milyon TL seviyesinde FAVÖK açıkladı (4Ç23: 1.299 milyon TL, Gedik: 723 milyon TL) ve FAVÖK marjı %5,4 olarak gerçekleşti (4Ç23: %22,8, 2024: %10,6, 2023: %14,4).

Satış hacmindeki güçlü artışa rağmen, zayıf ürün fiyatları kârlılığı baskıladı ve geçen yılın yüksek baz etkisiyle kârlılıkta belirgin bir gerileme görüldü. Şirket, bu çeyrekte 518 milyon TL net finansal gider (4Ç23: 298 milyon TL), 660 milyon TL parasal kazanç (4Ç23: 166 milyon TL) ve 56 milyon TL ertelenmiş vergi gideri (4Ç23: 717 milyon TL ertelenmiş vergi geliri) kaydetti. Nispeten yüksek seyreden ertelenmiş vergi giderleri, %51 seviyesinde efektif vergi oranına yol açarken (2024: %72, 2023: %16), düşük operasyonel kârlılık nedeniyle toplam vergi gideri nominal bazda sınırlı kaldı ve bu çeyrekte 80 milyon TL olarak gerçekleşti (4Ç23: 716 milyon TL toplam vergi geliri).

Sonuç olarak, Şirket 4Ç24’te enflasyon düzeltmeli 80 milyon TL net kâr açıkladı (4Ç23: 1.140 milyon TL). Net borç, azalan işletme sermayesi ihtiyacının etkisiyle yıllık bazda %35, çeyreklik bazda %51 gerileyerek ~1,6 milyar TL seviyesine indi. Mevcut Net Borç / FAVÖK oranını 0,8x (2023 yıl sonu: 0,8x) seviyesinde sağlıklı olarak değerlendiriyoruz.

Güçlü satış hacmi bu çeyrekte nakit yaratımını desteklerken, ticari borçlardaki olası gecikmelerin yıl sonundaki (ve yıl içindeki) daha yüksek DPO seviyesine yansıdığını gözlemliyoruz. Bu doğrultuda, borçluluk oranındaki çeyreklik iyileşmenin kalıcı olmayabileceğini düşünüyoruz. Şirket payları, 2023’te BIST100 endeksinin ~%6 üzerinde, 2024’te ~%4 üzerinde performans gösterirken, YBB ise endeksin ~%27 gerisinde kaldı.

Tahminlerimize göre, Şirket payları 2025T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla sırasıyla 7,3x ve 12,7x seviyelerinde işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz