Gedik Yatırım Kordsa KORDS Bilanço Raporu Yayınladı

Kordsa KORDS 2024 yılı yıllık finansal tablolarını borsa yatırımcısına açıkladı. Şirket 2023 yılı yıllıkta gerçeklşene 183 milyon Liralık kar rakamını zarar rakamına çevirdi. KORDS 2024 yılı yıl sonu bilançosunda 1 milyar Liradan fazla zarar açıkladı.

Şirketin bilançosunu Gedik Yatırım değerlendirdi.

Gedik Yatırım KORDS raporu:

4Ç24 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,5 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 63,6 artışla 7.7 milyar TL olmuştur. 2024 yılında bir önceki yıla göre net satışları %29,5 artışla 30.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK'ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %93,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 91,7 düşüşle 32.2 milyon TL olmuştur. 2024 yılında bir önceki yıla göre %13,8 düşüşle 1.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 623 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 779 baz puan düşüşle %0,4 olmuştur. 2024 yılında bir önceki yıla göre 277 baz puan düşüşle %5,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net zararı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %215,25 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 179.5 milyon TL net kar açıklamıştır. 2023 yılının 12 ayında net karı 183.3 milyon TL olurken, 2024 yılının 12 ayında net zararı 1.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,3 artışla 14.4 milyar TL olmuştur.

Sonuç: Şirket, 4Ç24’te 7.743 mn TL satış geliri (kons: 7.555 mn TL; Gedik: 7.650 mn TL; yıllık: +%64), 32 mn TL FAVÖK (kons: 400 mn TL; Gedik: 492 mn TL; yıllık: -%92) ve 826 mn TL net zarar (kons: -283 mn TL; Gedik: -160 mn TL; 4Ç23: +180 mn TL) açıklamıştır. Şirketin 4Ç24’te satış gelirleri, temel olarak fiyat rekabeti ve ana segmentlerdeki yavaş pazar toparlanması nedeniyle yıllık %2,6 düşüşle 225 milyon dolara gerilemiştir. Lastik güçlendirme segmentinde %3 hacim artışı sağlanmış, ancak yoğun fiyat baskıları nedeniyle satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre yatay kalarak 174 milyon dolar olmuştur. Kompozit segmenti, özellikle Boeing 787 Dreamliner gibi geniş gövdeli uçaklarda olmak üzere sivil havacılıktaki yavaş toparlanma, havacılık dışı pazarlardaki mevsimsellik ve Avrupa otomotiv talebindeki yavaşlamadan etkilenerek %11'lik bir gelir düşüşü ile 41 milyon dolara gerilemiştir. İnşaat güçlendirme segmenti güçlü bir performans göstererek, başta Brezilya olmak üzere ihracat pazarlarındaki genişlemenin desteğiyle bir önceki yıla göre %25 artışla 3,1 milyon dolara ulaşmıştır.

Bu çeyrekte FAVÖK - 1 milyon dolar olarak gerçekleşmiş, lastik güçlendirme segmentindeki fiyat ve hacim rekabetinin devam eden etkilerini, EMEA bölgesindeki kur-enflasyon uyumsuzluklarını ve COVID-19 döneminde satın alınan yüksek maliyetli hammaddelerden kaynaklanan toplam 13,8 milyon dolarlık stok itfasını (lastik güçlendirmede 7,8 milyon dolar ve kompozitte 6 milyon dolar) yansıtmıştır. Sonuç olarak şirket, hem lastik hem de kompozit segmentlerindeki zayıf faaliyet karlılığı, yüksek temerrüt oranına sahip hisse senedine dönüştürülebilir tahviller için ayrılan 3,1 milyon dolar karşılık ve Endonezya ve Tayland'daki vergi giderlerinin etkisiyle 23 milyon dolar net zarar açıklamıştır. Bu zorluklara rağmen net borç, işletme sermayesindeki iyileşmelerin desteğiyle bir önceki çeyreğe göre 14 milyon dolar azalarak 377 milyon dolara gerilemiştir. Hisse 2025 yılı beklentilerimize göre 5,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Açıklanan finansalların, yıllık bazda daha düşük döviz geliri, marj daralması ve yüksek göreli borçluluk nedeniyle hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.