GYO Hissesinde %101 Getiri Potansiyeli Açıklandı!

Aracı kurum Oyak Yatırım, Pasifik GYO (PSGYO) hissesine yönelik şirket güncelleme raporunu yayımladı. Oyak Yatırım, hisse değerlendirmesinde "Cazip değerleme; Yüksek büyüme potansiyeli" ifadesini kullandı.

• "Pasifik GYO, Next Level Ankara, Next Level Loft, Next Level Çayyolu ve Merkez Ankara gibi yenilikçi ve modern projeleri tamamlayarak konut sektöründeki konumunu güçlendirmiştir."
• "Pasifik GYO, 2021'de Emlak GYO ile imzaladığı sözleşmeyle İstanbul konut pazarına giriş yaptı."
• "İstanbul’da yer alan yatırımlarını, Göktürk ve Kemerburgaz'da iki arsa satın alarak hızlandırdı. Şimdi İstanbul’da Next Level İstanbul, Next Level Country ve Next Level Kemer olmak üzere üç proje yürütmektedir."
• "Öte yandan Bodrum’da da bir projesi bulunmaktadır. Şirketin 2025 yılı satışlarının yıllık bazda %55 artışla 784 milyon TL’ye, 2026’da ise Merkez Ankara ve Next Level İstanbul projelerinin katkısıyla %360 artışla 3,6 milyar TL’ye çıkacağını tahmin ediyoruz."
• "2025'te enflasyonda görülen düşüşe bağlı olarak net parasal kazançların azalmasıyla net karın %52 daralacağını, ancak 2026'da %32 artışla 1,9 milyar TL’ye yükselmesini bekliyoruz."
• "Unutulmamalıdır ki, satış gelirlerinin kara yansıtılabilmesi için projelerin %90’ının tamamlanması ya da kısmi geçici kabul alınması gerekmektedir."
• "Pasifik GYO’nun mevcut değerlemesini 2026 tahmini 4,1x Fiyat/Satışlar ve 0,5x Fiyat/Defter Değeri çarpanlarıyla, öte yandan %59 gibi yüksek bir Net Aktif Değer iskontosuyla oldukça cazip buluyoruz."
• "Saklı değer gelecekteki senelerde ortaya çıkacak."
• "Pasifik GYO, 2024 yıl sonu itibarıyla Next Level İstanbul projesinde %30, Next Level Kemer’de %42, Merkez Ankara projesinde ise %71tamamlanma oranına ulaşmış durumdadır."
• "Projelerin tamamlanması ve azalan enflasyon neticesinde konut kredisi faizlerinin düşmesyle beraber 2026 itibarıyla satışların hız kazanacağını tahmin ediyoruz."
• "Konut teslimlerinin Next Level Istanbul projesinde 2026 yılı son çeyreğinde, Kemer projesinde ise 2026 ilk yarısında gerçekleşeceğini öngörüyoruz."
• "Net borcun VAFÖK'e oranının daha da iyileşeceğini tahmin ediyoruz."
• "Şirketin 2026 yılı VAFÖK’ünün 1,4 milyar TL’ye ulaşmasını bekliyoruz."

• "Bu gelişmelere paralel olarak, 2026 yılı net borç / VAFÖK oranının 8,9x seviyesine gerilemesini bekliyoruz."
• "Öte yandan, Halk GYO’nun kısa süre önce Next Level Kemer ve Country projelerinin %57,5’ini 855 milyon TL bedelle satın aldığını ifade edelim."
• "Bu tutar, borç geri ödemelerinde kullanılacaktır. Diğer taraftan, ortaklar süren projelere destek amacıyla tahsisli sermaye artırımı yoluyla şirkete 1 milyar TL sermaye katkısı sağlamıştır."
• "Yüksek NAD iskontosu ile cazip görünüyor."
• "Pasifik GYO, mevcut Net Aktif Değeri’ne göre %59 gibi cazip bir iskonto ile işlem görmektedir. GYO sektöründeki ortalama iskonto ise Temmuz ayı itibarı ile yaklaşık %45 seviyesindedir."
• "Makroekonomik koşullarda olası iyileşmeler ve devlet destekli, uygun faizli konut kampanyaları hisse için önemli katalistlerdir."

Oyak Yatırım PSGYO Hissesi Hedef Fiyat

• "PSGYO hissesi için parçalar toplamı değerleme modelini kullandık. Risksiz getiri oranı ve hisse risk primi varsayımlarımız sırasıyla %24,0 ve %5,5’tir. Kaldıraçsız beta olarak 1,0x, kaldıraçlı beta olarak ise 1,3x ve %27,5 WACC kullandık."
• "Değerlememize 2024 yıl sonu ekspertiz değerlerine göre proje ve arsa portföyünü dahil ettik ve giderler ile net borçların net bugünkü değerlerini ekledik."
• "Ekspertiz değerleri Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda açıklanan raporlardan alınmıştır."
• "Muhafazakar bir yaklaşım benimsemek için proje tamamlanma oranı %50’nin altındaysa proje arsalarının ekspertiz değerlerini, %50’nin üzerinde ise proje ekspertiz değerlerini değerlememizde dikkate aldık."
• "Sonrasında ekspertiz değerlerine %30 iskonto uyguladık."
• "Şirket için 29,4 milyar TL piyasa değeri elde ettik."

Oyak Yatırım, PSGYO hissesi için hedef fiyatı hisse başına 5,52 TL olarak duyurdu. PSGYO hissesinde getiri potansiyeli %101 şeklinde sunuldu. PSGYO hisse tavsiyesi "Endeks Üstü Getiri” olarak belirtildi.