Halk Yatırım'dan 2026 Model Portföyü: Hedef Fiyatlara DİKKAT

Aracı kurum Halk Yatırım,  ‘2026 Görünüm’ raporunda 2026 yılı Model Portföyünü duyurdu. Model portföyde öne çıkan hisselere ilişkin değerlendirmeler yapıldı.

• "Bugün yayımladığımız ‘2026 Görünüm’ raporumuzla duyurduğumuz 2026 yılı Model Portföyümüzü, ‘2026 BIST Strateji ve HLY Model Portföy’ raporumuzla başlatıyoruz. Bu çerçevede 2025 yılı Model Portföyümüzü realize ederken, 2026 görünümüne ilişkin belirlediğimiz ana temalar doğrultusunda yeni hisse portföyümüzü belirliyoruz. 2025 yılı Model Portföyümüz nominal %43,7 değer kazanırken, BIST100 endeksine relatif olarak ise %20,1 değer kazandı. Model portföyümüzün geçmiş yıllara ait performansları aşağıdaki grafikte izlenebilir."

2026 yılı Model Portföyün Bileşenleri:

• "2025, ekonomilerin büyüme mücadelesinde fiyat istikrarından ödün vermemek adına sergiledikleri politika ayrışmalarına ek olarak, mali baskınlığın sonuçlarının hissedildiği bir dönemdi. 2026 ise, tarife belirsizliklerinin ön planda olduğu konjonktürde, merkez bankalarının enflasyon–büyüme dengesini gözetirken, hükümetlerin mali konsolidasyon adımları atacağı bir süreç olacaktır. Ancak bu dönemde en büyük ikilem, yüksek borçluluk ve enflasyonda katılık ortamında, maliye ve para politikalarının uyumsuzluk göstermesi halinde ortaya çıkacaktır."
• "2026’da politika uyumunun temel hedef haline geleceğini, bu dengeyi sağlayabilen ekonomilerin pozitif ayrışacağını, kırılgan ekonomilerin ise yavaşlama ve resesyon temalarına sahne olacağını öngörüyoruz. Bu çerçevede, parasal normalleşme ve mali baskınlığın, kırılgan dinamiklere sahip gelişen piyasalara sermaye akımlarında risk yaratabileceği ihtimaliyle, gelişen–gelişmiş büyüme farkının 2026’da sınırlı kalmaya devam edeceğini değerlendiriyoruz."
• "BIST-100 2025 yılında TL bazında %14,6 artarken, dolar bazında %5,7 değer kaybetti. MSCI gelişmiş ülke borsaları endeksi 2025’te %19,5, gelişen ülke endeksi %30,6 yükseliş kaydetti. BIST açısından, politika faizinde düşüşün sürmesini beklediğimiz 2026’da yerli yatırımcı tercihlerinin belirleyici olmayı sürdüreceğini düşünüyoruz. TCMB politikalarının etkisiyle faizlerde kademeli düşüşün devamı, yerli yatırımcıların portföylerinde hisse senedi ağırlığının yükselmesini destekleyebileceğini düşünüyoruz."
• "Özetle, 2026 yılının, dezenflasyon sürecinin kalıcı hale geldiği ve para politikasında normalleşme adımlarının daha net biçimde hissedildiği bir dönem olacağını öngörüyoruz. TCMB’nin kararlı duruşu sayesinde enflasyon beklentilerinin çıpalanması ve reel faiz ortamının korunması, yıl boyunca Türk lirası cinsi varlıklara olan talebi destekleyici bir zemin oluşturacaktır. Bu çerçevede, 2026’da yabancı yatırımcı girişlerinin tahvil piyasasında daha erken ve daha belirgin şekilde görülmesi, hisse senedi tarafında ise güçlü bilanço yapısı, fiyatlama disiplini ve sürdürülebilir karlılık hikayesi sunan şirketlerde seçici bir yoğunlaşma yaşanmasının daha olası bir senaryo olarak öne çıktığını düşünüyoruz."
• "Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin model güncellemeleri sonrası 12 aylık BIST-100 endeks hedefimizi %34 getiri potansiyeli ile 16.550 olarak belirliyoruz."
• "2025 görünümüne ilişkin belirlediğimiz temalar doğrultusunda oluşturduğumuz 2025 yılı HLY Model Portföyümüz BIST’e relatif %20,1 pozitif getiri sağladı."
• "2026 yılı için oluşturduğumuz Model Portföyümüzde, bankacılık sektörüne %20 ağırlık verirken (%10-AKBNK, %10-ISCTR); banka dışında diğer şirket hisselerine de eşit ağırlık vermeyi tercih ediyoruz. Bankalar ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları gevşeme döngüsünden en çok yararlanacak sektörler olacaktır. 2026 yılının ikinci yarısında beklenen makro ihtiyati tedbirlerin gevşetilmesi, bankaların karlılığını daha da destekleyebilir. Finans dışı şirket seçimlerimizde ise; faize duyarlı sektörler başta olmak üzere GYO, çimento, iletişim, savunma, havacılık, gıda perakendeciliği, enerji ve otomotiv sektörlerinin güçlü görünümünü koruyacağını düşünüyoruz."

Halk Yatırım Sektör Değerlendirmeleri

Bankacılık Sektörü: Bankacılık sektörü özelinde, enflasyonun artış hızındaki yavaşlama ve kontrollü ilerlemesi beklenen genişlemeci patika, fonlama koşulları ve marjlarda daha öngörülebilir çerçeve oluşturacaktır. Bu doğrultuda, sektörde karlılığın 2026’da istikrarlı ancak ılımlı artmasını öngörüyoruz (AKBNK, ISCTR).

GYO Sektörü: 2026 yılı özelinde, faiz indirim döngüsünün devamıyla birlikte konut kredisine erişimin kademeli olarak kolaylaşmasını ve artan talep ile birlikte sektörün daha destekleyici bir makro zeminde faaliyet gösterebileceğini öngörüyoruz (EKGYO).

Çimento Sektörü: Proaktif maliyet optimizasyonları şirketlerin marj artışında kilit rol oynarken, 2026 özelinde de azalan enerji ve yakıt fiyatlarından fayda sağlanılacağını düşünüyoruz (CIMSA).

Havacılık Sektörü: Havacılık sektörü özelinde, dengeli büyüme görünümünü korumasını, coğrafi konum avantajı ve turizm potansiyelinin ise ön planda kalmaya devam etmesini bekliyoruz (THYAO).

Gıda Perakendeciliği Sektörü: Sektör özelinde, etkin maliyet yönetimi ve operasyonel kaldıracın etkisi ile karlılık tarafında daha iyi performans yakalayabileceğini öngörüyoruz (MGROS).

Savunma Sektörü: Sektörün, küresel çapta savunma sanayi harcamalarının artırıldığı konjönktörde, güçlenen ihracat performansına ek olarak, siber güvenlik ve uzay teknolojileri çalışmalarının da desteğinde etki alanını genişleteceğini öngörüyoruz (ASELS).

İletişim Sektörü: Operatörlerin ürün karmaları ve paket satışları ışığında reel bazda ARPU büyümesi elde etmelerinin operasyonel karlılık üzerindeki yansımalarına ek olarak, sektörün Türkiye’nin dijital altyapı yatırımlarında ileriye dönük seyrini belirleyen önemli bir adım olan 5G ihalesinin ardından ön planda kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz (TCELL).

Enerji Sektörü: Sektör özelinde, yenilenebilir enerjinin elektrik üretimi konusunda önemli konumda olacağını, yenilenebilir enerji yatırımlarındaki ivmenin ise, net sıfır emisyon hedefine ulaşmada destekleyici olacağını düşünüyoruz. Kurulu güçte artışın devamını, PTF’de ise dengeli seyrin süreceğini öngörüyoruz (ENJSA).

Otomotiv Sektörü: Sektör özelinde, 2025’e kıyasla 2026’da daha normalize olmuş pazar koşullarının etkili olacağını öngörüyoruz. Değişen pazar dinamikleri ve elektrifikasyon gelişmeleri ile yeni model lansmanlarının araç satışlarını destekleyeceğini tahmin ediyoruz (FROTO).

Halk Yatırım'ın Model Portföyünde Öne Çıkan Hisseler

• "Model Portföyümüzde öne çıkardığımız şirketlere geçecek olursak; bankacılık sektöründe, 2026’da Akbank ve İş Bankası, banka dışı tarafta ise Aselsan, Turkcell, Emlak Konut GYO, Çimsa, Migros, Enerjisa Enerji, Türk Hava Yolları, Ford Otomotiv yer alıyor. Güçlü pazar payı kazanımı ve sağlam bilanço yönetimiyle ön planda kalmaya devam edecek olan Akbank (AKBNK); güçlü bilanço kompozisyonu ve vade uyumsuzluğunu kendi lehine çevirebilme kapasitesi ile faiz indirim döngüsünden en fazla faydayı sağlayacağını düşündüğümüz İş Bankası (ISCTR); artan faturalı abone bazı ve devam edeceğini öngördüğümüz reel ARPU artışının operasyonel karlılık üzerindeki pozitif etkisine ek olarak, devam eden yatırımlar ve 5G lisans ödemelerine karşın, borçluluğunun yönetilebilir seviyelerde kalacağını tahmin ettiğimiz Turkcell (TCELL); oyun değiştirici temaya sahip yeni projelere ek olarak, uluslararası müşterilerle imzalanan ihracat sözleşmelerinin karlılıktaki yansımalarıyla ön planda kalacak olan Aselsan (ASELS); küresel talebin zayıf olduğu dönemlerde dahi marjlarını korumayı başaran şirketin, ihracatçı yapısı nedeniyle globalde faiz indirim döngüsünün başlamasıyla, rakiplerine göre olumlu ayrışacağını düşündüğümüz Çimsa (CIMSA); faiz indirim sürecinin de önemli desteğiyle, 2026’da inşaat aktivitesinde bir toparlanma öngörümüz ve hızlanan kentsel dönüşüm hareketinin de desteğiyle satışlara katkı sağlayacağını beklediğimiz Emlak Konut GYO (EKGYO); faiz oranlarındaki düşüşün işletme sermayesi finansman baskısını daha da azaltarak serbest nakit akımı üretimini ve değerleme görünümünü destekleyebileceği beklentisi ile Migros (MGROS); dağıtım ve perakende segmentlerinde sahip olunan güçlü konum, regüle yapının sunduğu öngörülebilirlik ve yeni düzenleyici dönemde artan WACC ile desteklenen karlılık görünümü ile Enerjisa Enerji (ENJSA); kapasite büyümesi ve yolcu artışının sürmesi, stratejik adımlarla genişleyen uçuş ağı, coğrafi konum avantajı ve güçlü transfer trafiği ile Türk Hava Yolları (THYAO); VW anlaşması ve verimliliği yükselecek modelleriyle ihracat performansını genişletmesini beklediğimiz Ford Otomotiv (FROTO) hisselerini öne çıkarıyoruz."