Hissede %58 Yükseliş Potansiyeli Duyuruldu! Ata Yatırım TUT Diyor

Aracı kurum Ata Yatırım, Arçelik'in (ARCLK) 1. çeyrek finansal sonuçlarını analiz etti. Aracı kurum, Arçelik bilançosu için "Alarm çanları çalmaya devam ediyor..." ifadesini kullandı. Ata Yatırım ARCLK hissesi için 12 aylık hedef fiyat, yükseliş potansiyeli ve hisse tavsiyesini açıkladı.

• "Arçelik 1. çeyrekte 1.64 milyar TL net zarar ederek hem bizim öngörümüzden hem de konsensus beklentisi olan 885mn TL zarardan daha kötü bir performans gösterdi. Beklentilerimizde sapma, öngörülenden yüksek vergi giderlerinden kaynaklanmaktadır."
• "Net satışlar ve FAVÖK 2025 yılı 1. çeyrek öngörülerimizin sırasıyla %3.3 ve %0.6 gerisinde kaldı. Hem yurtiçi hem de uluslararası net satışlar beklentilerimizin altında kaldı."
• "Yönetim 2025 yılı beklentilerini korudu:
  (1) Türkiye'de yatay büyüme,
  (2) uluslararası gelirlerde +%15 büyüme ve
  (3) geçen yılki %5.3'e kıyasla %6.5 FAVÖK marjı."

• "1. çeyrekte net satışlar, yıllık bazda reel olarak %9.3 yükselerek 109.1 milyar TL'ye ulaşmıştır. Yurt içi net satışlar 1. çeyrekte yıllık bazda %11.6 azalarak 37.5 milyar TL'ye gerilerken, uluslararası net satışlar aynı dönemde yıllık bazda %24.8 artarak 71.2 milyar TL'ye ulaşmıştır."
• "Uluslararası satışların toplam içindeki payı 2024 yılı 1. çeyrekte %57.5 seviyesinden, 2025 yılı 1. çeyrekte %65.6'ya çıkmıştır."
• "Bölgesel bazda, Asya Pasifik ve diğer ülkelere gerçekleştirilen satışlar 1. çeyrekte sırasıyla %15.4 ve %23.9 oranında azalırken, Avrupa'ya ve Afrika’ya yapılan satışlar aynı dönemde %49.5 ve %17.6 oranında artmıştır."
• "Satın alma etkisi hariç tutulduğunda, Avrupa'ya yapılan satışlar %18.9 oranında azalmıştır. Bölüm bazında, beyaz eşya gelirleri ve diğer gelirler yıllık bazda sırasıyla %8.0 ve %29.5 artarken, tüketici elektroniği gelirleri aynı dönemde %23 azalmıştır."
• "Şirketin FAVÖK marjı 1. çeyrekte yıllık bazda 271 baz puan düşüşle %5.3 olarak gerçekleşirken, bizim öngörümüz olan %5.2'ye paralel gerçekleşti."
• "Arçelik, artan amortisman giderlerine rağmen, 2024 yılı 1. çeyrekte %29.7 olan brüt kâr marjını 2025 yılı 1. çeyrekte %28.7 ile beklentilerimizin 10 baz puan üzerinde gerçekleştirdi."
• "Hammadde maliyet baskılarının azalması ve ürün fiyatlarındaki artışların yanı sıra düşük marjlı tüketici elektroniğinin payının azalması brüt kâr marjına destek verdi."
• "Operasyonel giderler/net satışlar oranı %27.7 ile tahminlerimizin 120 baz puan üzerinde geldi."
• "Şirketin net borcu 1. çeyrekte geçtiğimiz çeyreğe göre %19.5 artarak 114.7 milyar TL'ye çıkarken, NİS/Net satışlar oranı ağırlıklı olarak ticari alacaklardaki artış sebebi ile 4Ç24'teki %14.5 seviyesinden 1Ç25'te 240 baz puan artarak %16.9'a çıktı."
• "NİS ihtiyacındaki artış sebebi ile şirketin net borç/FAVÖK oranı 4Ç24'teki 3.8x seviyesinden 1Ç25'te 5.0x seviyesine ulaşmıştır."

Beko Europe Birleşmesi Değerlendirmesi

• "Arçelik ve Whirlpool'un Avrupa operasyonlarının Beko Europe altında birleşmesinin şirket için yeni bir dönem olabileceğini düşünüyoruz ancak engebeli bir yol görüyoruz."
• "2024 yılının Nisan ayından beri, Avrupa ve MENA satın almaları 2024'te Arçelik'in konsolide net satışlarına yaklaşık %24 ek katkı sağlarken, marj etkisi olumsuz oldu."
• "Arçelik 2024 yılı 4. çeyrekte 10.9 milyar TL ve 2024'te 11.84 milyar TL yeniden yapılandırma gideri kaydetti."
• "Whirlpool Europe'un Arçelik'in konsolide net satışlarına katkısı 88 milyar TL olmasına rağmen, satın almadan beri net kara katkısı 17.25 milyar TL zarar oldu."
• "Whirlpool Europe 1 Ocak 2024 itibariyle dahil edilmiş olsaydı, net satış katkısı 32.3 milyar TL daha yüksek olacaktı ve net kâra katkısı da 2.3 milyar TL daha fazla olacaktı."
• "1. çeyrek itibariyle, 3 yıl içinde ofis pozisyonlarında planlanan eliminasyonların yarısı tamamlanmıştır."

Ata Yatırım ARCLK Hedef Fiyat 2026
Ata Yatırım, ARCLK hissesi için hedef fiyatını 195 TL olarak duyurdu. ARCLK hisse tavsiyesi TUT şeklinde belirtildi. ARCLK hissesinin yukarı potansiyeli de %58 olarak açıklandı.