İntegral Yatırım Aksa Enerji İçin Yukarı Yönlü Potansiyeli Vurguladı

Aracı kurum olan İntegral Yatırım, Aksa Enerji’nin (AKSEN) düzenlediği analist toplantısına katıldı. Aracı kurum, AKSA Enerji'ye yöneilk değerlendirmesini yatırımcıları ile paylaştı. İntegral Yatırım, "Analist toplantısında şirketin finansal performans hedefleri, stratejik büyüme adımları ve bölgesel yatırım dağılımları kapsamlı şekilde paylaşıldı." ifadesini kullandı.

• "2023–2025 döneminde gerçekleştirilen dört büyük yatırımın tamamlanma aşamasına geldiğini ve 2026'da hem yurt içinde hem de yurt dışında toplam 975 MW’lık yeni kapasitenin devreye alınacağını duyurdu."

AKSEN Finansal Görünüm ve 2025 Beklentileri

• "2025 yılının ilk 6 ayında net satışlar %20 artışla 20 milyar TL’ye, FAVÖK %39 artışla 5,9 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı %25’ten %29’a çıktı. Ancak net kar, finansman giderleri ve parasal kayıpların etkisi ile %34 gerileyerek 1,35 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net finansal borç 36,6 milyar TL’ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı 3,6x’ten 3,1x’e geriledi."
• "Şirketin global operasyonlarında gösterdiği güçlü performans, gelecekteki süreçte kârlılığı destekleyecek ana unsur olarak dikkat çekerken, yönetim 2025 yılı için belirlenen finansal hedeflerini korunduğunun altı çizildi."
• "Buna göre 2025 yıl sonu beklentileri;"

• "Net satışların 2024 yılına oranla %16 artışla 36,850 milyon ₺'ye ulaşması,"

• "FAVÖK’ün %45’lik artışla 11,005 milyon ₺'ye çıkması,"
• "Yatırım harcamalarının ise iki katına yükselerek 23,164 milyon dolar olacağı tahmin edilmektedir."

​​​​​​​2028 Vizyonu: 5 GW Kurulu Güç, %20 Yenilenebilir Payı

• "Şirketin 2028'e dek toplam kurulu gücünün 3 GW’dan 5 GW’a çıkaracağını belirtti. Kurulu güç dağılımında ülkemizin payı %47’den %29’a gerilerken, Orta Asya %41’den %45’e Afrika’nın payı ise %14’ten %24’e yükselmesi bekleniyor."
• "Toplantıda şirketin FAVÖK (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr) büyüme stratejisine özel bir vurgu yapıldı. 2024'te 15 milyon USD olan FAVÖK’ün, 2028'e kadar 3 kat yükselişle 660 milyon USD seviyesine çıkarılması hedeflenmektedir. 2028'de Net borç/FAVÖK rasyosunun 2x’e doğru gerilemesi beklenmektedir."
• "2024 yılında FAVÖK’ün %89’u, 2028'de ise %90’ı garantili satışlardan elde edilecektir. Bu büyümenin temel kaynağı, yüksek oranda garantiye dayalı kapasite anlaşmalarıdır. FAVÖK marjında da belirgin bir yükseliş beklenmekte olup, 2024 yılında %24 seviyesindeki marjın, 2028 itibarıyla %42’ye ulaşması beklenmektedir. Bu artış, yatırımların getirisini ve maliyet etkinliğini göstermesi açısından dikkat çekicidir. Öte yandan yenilenebilir enerji kaynaklarının toplam kurulu güç içindeki payının %20’ye çıkarılması da temel hedefler arasında olduğu ifade edildi."

Aksa Enerji Yatırımları ve Proje Gelişmeleri

• "Aksa Enerji, 2023- 2025 yılları arasında Özbekistan, Kazakistan, Gana ve Senegal’de eşzamanlı olarak yürüttüğü 4 büyük enerji yatırımı ile operasyonel gücünü uluslararası alanda genişletti. Bu yatırımlar çerçevesinde doğalgaz santralleri ön plana çıkarken, hem kurulu güç hem de coğrafi çeşitlilik anlamında şirket önemli bir eşiği geride bıraktı."
• "2026 yılı, Aksa Enerji için rekor kapasite artışlarının yaşanacağı bir sene olacak."
• "Toplantıda, yurt dışında Kazakistan, Gana, Senegal ve Gabon’da toplam 724 MW gücünde beş yeni santralin ticari işletmeye alınacağı paylaşıldı. Aynı sene ülkemizde ise 251 MW yenilenebilir enerji projesi (rüzgar, güneş ve depolama) devreye girecek. Bu kapsamda toplam 10 proje ile 975 MW’lık kapasite artışı hedefleniyor."

Yatırımların Dağılımı Hakkında:

• "Kazakistan Kızılorda: 240 MW, doğal gaz, 2026 Nisan,"

• "Gana Kumasi: 179 MW, doğal gaz, 2026 Mart,"

• "Senegal Saint-Louis: 160 MW, doğal gaz, 2026 Ağustos,"

• "Gabon Libreville & Port Gentil: 145 MW, doğal gaz, 2026 Haziran."
• "Bu projelerin tamamı uzun vadeli, döviz bazlı sözleşmelerle güvence altına alınmış durumda."

​​​Operasyonel İyileştirmeler ve Verimlilik

• "İşletme ve bakım tarafında yapılan modernizasyonlar dikkat çekici. Özbekistan Taşkent ve Buhara santrallerinde yapılan iyileştirmelerle kurulu güç 50 MW artırıldı ve FAVÖK %10 çıktı. Öte yandan Gana’daki santralin çift yakıtlı sisteme dönüştürülmesi ile 25 milyon dolar ek FAVÖK katkısı tahmin ediliyor."

Kurumsal Dönüşüm ve Yönetim Yaklaşımı

• "Şirketin dönüşüm vizyonu, operasyonel mükemmelik, dijitalleşme, çevik organizasyon yapısı, finansal disiplin ve sürdürülebilirlik temelleri üzerine inşa edilmiştir. Bu bağlamda “PowerUP”, “Project Nexus” ve “Lighthouse” gibi dönüşüm projeleri hayata geçirilmiştir. Şirket, teknolojik altyapısını güçlendirmeye ve iş modellerini bu dönüşüm doğrultusunda yeniden şekillendirmeyi sürdürmektedir."

AKSEN Hisse Değerlendirmesi

• "Aksa Enerji'nin analist toplantısından edindiğimiz bilgilerle 2026'da kapasite artışlarıyla beslenen güçlü bir FAVÖK çıkarımı yaptık. Genel olarak değerlendirdiğimizde ise Aksa enerji küresel gelir tabanı olan daha güçlü bir enerji şirketine dönüşümünü tamamlamaya hazırlanıyor. Döviz bazlı kontratları ve garantili FAVÖK yapısı, şirketin kârlılığını kur ve fiyat oynaklığından koruyor. Finansal kaldıraç yönetimi 2026’da en kritik izleme alanı olmaya devam edecek. 2026–2028 döneminde hem yenilenebilir hem de uluslararası projelerden gelecek nakit akışları, şirketin değerlemesinde yukarı yönlü potansiyel yaratıyor."