İş Yatırım'a Göre ASELS 12 Ay İçinde Bu Fiyatı Görebilir!

• "Savunma temasının 2026 yılında güçlü kalmaya devam edeceğine inanmakla birlikte, jeopolitik gelişmelerin dönemsel olarak oynaklığı artırabileceğini öngörüyoruz."
• "Çelik Kubbe ile desteklenen yüksek büyüme görünürlüğü. Uluslararası benzerlerinin Bloomberg medyan tahmine göre 2025–2028 arası dolar bazlı yıllık %8 bileşik büyümesi beklenirken, Aselsan’ın aynı dönemde %32 YBBO ile büyümesini öngörüyoruz. Tahminimiz, Aselsan’ın yaklaşık 40Êbileşenden oluşan hava savunma ekosistemi Çelik Kubbe projesindeki ana entegratör rolüyle desteklenmektedir. Sadece küçük bir kısmı sözleşmeye bağlanmış olmasına rağmen bakiye siparişlerde yaklaşık 3 milyar dolar paya sahip olan bu projenin kalan bileşenlerin, siparişlerinin kademeli olarak gerçekleşmesi beklentisiyle ileri dönük bakiye sipariş tahminlerimizde ayda değer bir rezvizyona gittik."
• "Milli platformlar kanalıyla yüksek teknolojili ihracat potansiyeli. Savunma elektroniği alanında Türkiye’deki benzersiz konumu sayesinde Aselsan; KAAN savaş uçağı, ANKA/Akıncı/KızılelmaÊİHA/SİHA aileleri ile MİLGEM savaş gemileri gibi milli platformlar için kilit bir sistem sağlayıcısıdır. Söz konusu entegrasyon yüksek marjlı AESA radarları, elektronik harp ve elektro-optik sistemlerin yeni pazarlara girmesini sağlamaktadır. Bu ivme, 9A25’te uluslararası yeni iş alımlarının yıllık bazda %171 artarak 1,4 milyar dolar seviyesine ulaşması ve 4Ç25’te imzalanan 410 milyon dolar tutarındaki Polonya sözleşmesiyle somutlaşmaktadır; söz konusu sözleşme şirketin bugüne kadar tek seferde imzaladığı en büyük ihracat anlaşmasıdır."

• "Proaktif kapasite artırımı. Büyümenin bir sonraki aşamasını ve büyük ölçekli seri üretimi desteklemek amacıyla Aselsan, Oğulbey Teknoloji Üssü’ne 1,5 milyar dolar yatırım yapmaktadır. 2026 yıl ortasından itibaren üretimine başlanacağı bu tesiste, hava savunma, radar ve güdüm sistemlerinine seri üretimi gerçekleştirilecek olup, tamamlandığında Avrupa'nın en büyük entegre hava savunma tesisi olacaktır. 2027-2028 yıllarında zirve yapacak yatırım harcamaları SNA üzerinde geçici baskı yaratsa da, bir sonraki evreye geçilirken teslimatların kapasite kısıtlarına takılmaması için kritik önem taşımaktadır."

ASELSAN 2025'te Beklentilerin Üzerinde Performans Sergiledi!

• "2025 yılında beklentilerin üzerinde performans. Şirketin 2025 yılını beklentilerin kayda değer ölçüde üzerinde, reel bazda yaklaşık %19’luk büyümeye işaret eden 4,1 milyar dolar ciro ve %25,5 FAVÖK marjıyla kapatmasını bekliyoruz. İşletme sermayesi yönetimindeki yapısal düzelme sayesinde Operasyonel Nakit Akışı/FAVÖK oranı, 2023 yılındaki %52 seviyesinden 2024’te %71’e yükselmiş, 9A25 itibarıyla ise %106 seviyesine ulaşmıştır. Bu olumlu seyrin 4Ç25’te de devam etmesini ve Net Borç/FAVÖK oranının yılı 0,5x seviyesinin altında kapatacağını öngörüyoruz."
• "Riskler: Kamu savunma harcamalarında yavaşlama, tedarik zincirinde aksaklıklar, ihracatta fiyat rekabeti, beklenenden zayıf nakit dönüşümü."

İş Yatırım ASELS Hissesi Hedef Fiyatı

• "İleriye dönük yeni sözleşme, ciro ve FAVÖK tahminlerimizde yukarı revizyon, İNA değerlememizin ileri taşınması ve makro varsayımlarımızdaki güncelleme nedeniyle ASELS için hedef fiyatımızı 247 TL’den 402 TL’ye yükseltiyoruz. Küresel savunma hisselerinin yeniden değerlendiği bir ortamda benzerlerine kıyasla daha güçlü büyüme ve daha yüksek marj görünümü nedeniyle hisse için AL tavsiyemiz koruyoruz."
• ASELS hissesinin yükseliş potansiyeli ise %27 oldu.