Migros İçin %45,5 Primlenir Raporu Geldi
Migros İçin %45,5 Primlenir Raporu Geldi. Marbaş Menkul borsanın perakende devi MGROS için hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum hissede %45,5 kazanç potansiyeli görüyor.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 12.05.2025 10:30
—
Son Güncelleme: 12.05.2025 10:30
Migros İçin %45,5 Primlenir Raporu Geldi. Marbaş Menkul borsanın perakende devi MGROS için hedef fiyat raporu yayınladı. Kurum hissede %45,5 kazanç potansiyeli görüyor.
MGROS hissesine 761 Lira hedef fiyat açıklayan kurum hisseye AL tavsiyesi verdi.
Marbaş Menkul MGROS raporu:
MİGROS Satış Performansı ve Mağaza Büyümesi
Çeyreklik bazda satışlara baktığımızda, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %8 oranında artışla 78,4 milyar TL seviyesine ulaşıldığını ve bu rakamın konsensüs beklentileriyle paralel gerçekleştiğini görmekteyiz. Satış büyümesinin önemini korumakla birlikte, geçtiğimiz çeyrekte de vurguladığımız gibi, reel anlamda büyümenin daha öncelikli olduğunun altını çizmek isteriz.
Mağaza sayısında 1Ç24 dönemine kıyasla %7,5’lik artışla 256 yeni mağaza eklenmiş olup, çeyreklik bazda 56 mağaza artışıyla toplam mağaza sayısı 3.642’ye ulaşmıştır. Satış alanı da bu büyümeye paralel olarak %5 oranında genişlerken, online hizmet veren mağaza sayısında bir önceki çeyreğe göre %27 artış kaydedilmiştir; bu durumu oldukça güçlü bir operasyonel performans göstergesi olarak değerlendiriyoruz fakat birebir mağaza trafik büyümesine baktığımızda %0.5 artış göstermesi karşın hafif negatif yönlü eğilim bulunmaktadır. Bu güçlü faaliyetler ışığında pazar payını artırmaya devam eden MGROS, son çeyrekte 0,4 puanlık artışla %10,2 pazar payına ulaşmıştır.
Online Segment ve Sepet Büyümesi
Önemli katalizörlerden biri olan online segmentteki MigrosOne platformunun büyümesi devam etmektedir. 1Ç24 dönemine kıyasla 100 bin yeni aktif müşteri kazanımıyla 3,2 milyon kişiye hizmet verilmiş, sipariş sayısında ise %3,5 oranında artış gözlemlenmiştir; bu gelişmeleri pozitif olarak değerlendiriyoruz. Ayrıca takip ettiğimiz bir diğer önemli unsur olan mağaza sepet büyümesinde de şirket, 1Ç25 döneminde %47,4’lük büyüme kaydederek enflasyonist ortamın üzerinde performans göstermiştir.
Finansal Performans
Çeyreklik bazda marjlarda sınırlı geri çekilmeler görülse de, 1Ç24’e kıyasla güçlü büyümenin sürdüğünü ifade edebiliriz. Bu çeyrekte birçok şirkette olduğu gibi MGROS’un da faaliyet giderlerinin kârlılık üzerinde baskı yarattığı dikkat çekmektedir.
Özellikle yoğun personel gereksinimi olan MGROS gibi şirketlerde, 1Ç25 dönemindeki personel zamlarının bu baskıyı artırdığı görülmektedir. Bu çeyrekte şirket 3,68 milyar TL FAVÖK ve 981 milyon TL net kâr açıklamıştır. Parasal pozisyondaki değişimden kaynaklanan net borç artışına rağmen, şirketin güçlü finansal yapısını sürdürdüğünü söylemek mümkündür.
Değerlendirme
Açıklanan finansal sonuçları genel olarak pozitif değerlendirmekteyiz. Şirketin, enflasyonun üzerinde satış büyümesi yakalaması, reel anlamda mağaza büyümesini sürdürmesi ve online kanaldaki gelişimini devam ettirmesi önemli kazanımlar olarak öne çıkmaktadır. Ayrıca, yatırım harcamalarının tamamen teknoloji ve verimlilik odaklı gerçekleştirilmesini olumlu karşılıyoruz. 4,78x FD/FAVÖK ve 0,29x Net Borç/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gören MGROS’u mevcut seviyeler itibarıyla cazip bulmaktayız. MGROS’u 761 TL ile araştırma kapsamımıza alıyoruz.
MGROS hissesine 761 Lira hedef fiyat açıklayan kurum hisseye AL tavsiyesi verdi.
Marbaş Menkul MGROS raporu:
MİGROS Satış Performansı ve Mağaza Büyümesi
Çeyreklik bazda satışlara baktığımızda, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %8 oranında artışla 78,4 milyar TL seviyesine ulaşıldığını ve bu rakamın konsensüs beklentileriyle paralel gerçekleştiğini görmekteyiz. Satış büyümesinin önemini korumakla birlikte, geçtiğimiz çeyrekte de vurguladığımız gibi, reel anlamda büyümenin daha öncelikli olduğunun altını çizmek isteriz.
Mağaza sayısında 1Ç24 dönemine kıyasla %7,5’lik artışla 256 yeni mağaza eklenmiş olup, çeyreklik bazda 56 mağaza artışıyla toplam mağaza sayısı 3.642’ye ulaşmıştır. Satış alanı da bu büyümeye paralel olarak %5 oranında genişlerken, online hizmet veren mağaza sayısında bir önceki çeyreğe göre %27 artış kaydedilmiştir; bu durumu oldukça güçlü bir operasyonel performans göstergesi olarak değerlendiriyoruz fakat birebir mağaza trafik büyümesine baktığımızda %0.5 artış göstermesi karşın hafif negatif yönlü eğilim bulunmaktadır. Bu güçlü faaliyetler ışığında pazar payını artırmaya devam eden MGROS, son çeyrekte 0,4 puanlık artışla %10,2 pazar payına ulaşmıştır.
Online Segment ve Sepet Büyümesi
Önemli katalizörlerden biri olan online segmentteki MigrosOne platformunun büyümesi devam etmektedir. 1Ç24 dönemine kıyasla 100 bin yeni aktif müşteri kazanımıyla 3,2 milyon kişiye hizmet verilmiş, sipariş sayısında ise %3,5 oranında artış gözlemlenmiştir; bu gelişmeleri pozitif olarak değerlendiriyoruz. Ayrıca takip ettiğimiz bir diğer önemli unsur olan mağaza sepet büyümesinde de şirket, 1Ç25 döneminde %47,4’lük büyüme kaydederek enflasyonist ortamın üzerinde performans göstermiştir.
Finansal Performans
Çeyreklik bazda marjlarda sınırlı geri çekilmeler görülse de, 1Ç24’e kıyasla güçlü büyümenin sürdüğünü ifade edebiliriz. Bu çeyrekte birçok şirkette olduğu gibi MGROS’un da faaliyet giderlerinin kârlılık üzerinde baskı yarattığı dikkat çekmektedir.
Özellikle yoğun personel gereksinimi olan MGROS gibi şirketlerde, 1Ç25 dönemindeki personel zamlarının bu baskıyı artırdığı görülmektedir. Bu çeyrekte şirket 3,68 milyar TL FAVÖK ve 981 milyon TL net kâr açıklamıştır. Parasal pozisyondaki değişimden kaynaklanan net borç artışına rağmen, şirketin güçlü finansal yapısını sürdürdüğünü söylemek mümkündür.
Değerlendirme
Açıklanan finansal sonuçları genel olarak pozitif değerlendirmekteyiz. Şirketin, enflasyonun üzerinde satış büyümesi yakalaması, reel anlamda mağaza büyümesini sürdürmesi ve online kanaldaki gelişimini devam ettirmesi önemli kazanımlar olarak öne çıkmaktadır. Ayrıca, yatırım harcamalarının tamamen teknoloji ve verimlilik odaklı gerçekleştirilmesini olumlu karşılıyoruz. 4,78x FD/FAVÖK ve 0,29x Net Borç/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gören MGROS’u mevcut seviyeler itibarıyla cazip bulmaktayız. MGROS’u 761 TL ile araştırma kapsamımıza alıyoruz.
