Rakiplerinin Altında Performans Gösteren Hisse Cazip Alım Fırsatı Sunuyor!

Borsa'nın aracı kurumu olan Ak Yatırım, Şok Marketler (SOKM) için değerlendirmede bulundu. Ak Yatırım, SOKM hissesi için "Henüz takip listemizde olmayan, hedef değerimiz ve tavsiyemiz bulunmayan Şok Marketler için en kötünün geride kaldığını düşünüyoruz." ifadesini kullandı.

• "Henüz takip listemizde bulunmamasına rağmen SOKM hissesini, sektörü daha iyi anlamak adına hisseyi yakından izliyoruz."
• "Hisse fiyatı 2024 yılı başından bu yana en yakın rakipleri Bim ve Migros’un %55-60 altında performans gösterdi."
• "Sene içinde Şok Market'in beklentilerinin aşağı revize edilmesi, daha büyük mağazalar açsa da genel olarak alan büyümesinin yavaşlaması, benzer mağaza büyümesinin rakiplerinin gerisinde kalması ve rakiplerinden görece daha yüksek marj baskısı yaşaması zayıf performansının arkasında yatan temel faktörler oldu."
• "Ancak zayıflıkların piyasa tarafından fazlasıyla cezalandırıldığını ve rakiplerine olan iskontosunun tarihi yüksek +%30 seviyelerine çıktığını görüyoruz."
• "Benzer mağaza büyümelerinde ve operasyonel kar marjlarında en kötünün geride kaldığını ve 2025'te büyümesinin sektöre yakınsayacağını ve kar marjlarının iyileşeceğini bekliyoruz."

Şok Marketler Mağaza Verimliliklerini İyileştirmeyi Planlıyor

• "Şok ile ilgili en büyük problemin görece zayıf mağaza verimlilikleri olduğunu düşünüyoruz."
• "Mağaza verimliliklerinin rakiplerinden düşük olması hem uzun vadede mağaza açılış hızı görünümünü yavaşlatıyor hem de maliyet baskılarının yüksek olduğu senelerde karlılık tarafında rakiplerinden daha fazla maliyet baskısı ile karşılaşmasına sebep oluyor."
• "Düşük fiyat ve müşteriye yakın olma stratejisi ile 2016-2022 döneminde ortalama her yıl +1000 net mağaza açan ve Ocak 2025 itibari ile yaklaşık 11 bin mağazası olan Şok’un net mağaza açılışları 2023'te 445’e, 2024'te yaklaşık 265’e geriledi."
• "Yeni açılan mağazaların olgunlaşmasıyla mağaza verimliliklerinin yükselmesi hedeflenmiş olmasına rağmen mağaza verimliliklerinde rakipleri ile olan farkın kapatılamamış olmasını Şok Market'in 2024'te yaşadığı problemin temel kaynağı olarak görüyoruz."
• "Ancak yönetim, Şok 2.0 ile daha modern ve %40-50 daha büyük m2 mağaza açılışları (yeni mağaza alanı: 300- 350m2 vs mevcut ortalama 200-250m2), mevcut mağazaların dönüştürülmesi ve verimliliği düşük mağazaların kapatılması stratejisi ile bu problemi adreslemek için önemli adımlar atıyor."

Şok Marketler İçin Beklentiler

• "Bu stratejinin mağaza verimliliklerini artırmada destekleyici olabileceğini düşünüyoruz. Bu strateji doğrultusunda gelecekteki 2 senede de ağırlıklı olarak ŞOK 2.0 konseptli ortalama 400 yeni mağaza açılışı ile satış alanında yıllık bazda %4,5 büyüme göstereceğini bekliyoruz."
• "2024'ü %68 büyümeyle (reel: %6) ve %4,2 FAVÖK marjı ile rakiplerinden daha zayıf kapatmasını beklememize rağmen hem büyümenin hem de marjın şirketin revize öngörüleri olan %65 büyüme ve %4 FAVÖK marjına göre daha güçlü olacağını bekliyoruz."
• "Şok’un 2025 yılında da %6 reel (%4,5 m2 + 1,5% LfL) ve %41,5 nominal satış büyümesi ile sektör ortalamasının hafif altında büyüyeceğini tahmin ediyoruz."
• "FAVÖK marjında ağırlıklı olarak brüt marj kaynaklı 35 baz puan marj iyileşmesi ile %4,6 FAVÖK marjı bekliyoruz."
• "Ak Yatırım, SOKM hissesi için "Cazip değerleme ve güçlü kar momentumu görünümü cazip alım fırsatı sunuyor" ifadesini kullandı.
• "SOKM hissesi 9,3x 2025T F/K ile işlem görüyor. Çarpanları Türkiye sektör ortalamalarına yaklaşık %+30 iskontoya işaret ediyor.""
• "Perakende sektöründe mağaza KPI’larının değerleme üzerindeki etkilerinin önemini anımsatarak, rakiplerinden daha zayıf KPI’lara sahip olmasının büyüme ve karlılık görünümü açısından bir iskonto gerektirdiğine inanıyoruz. Ancak mevcut iskonto seviyesi bize bu zayıflığın fazlasıyla cezalandırıldığına işaret ediyor."