TAVHL, THYAO ve PGSUS Kar Beklentileri ve Hedef Fiyatlar

TAVHL, THYAO ve PGSUS Kar Beklentileri ve Hedef Fiyatlar. Philip Capital borsanın havacılık devleri için kar rakamı tahminlerini ve hedef fiyatlarını açıkladı.

PGSUS 2Ç25 Beklentileri

Hedef Fiyat: 369,90 TL, Öneri: Endeks Üzeri Getiri

Beklenen Bilanço Tarihi: 12 Ağustos 2025

Pegasus’un toplam yolcu sayısı Ocak–Haziran döneminde %13 artarak 19,7 milyona yükseldi. Arz edilen koltuk kilometre (ASK) aynı dönemde %16 oranında arttı. Doluluk oranı ise 1,1 puan düşüşle %86,3 olarak gerçekleşti.

THYAO beklentimizde de vurguladığımız üzere, son dönemde artan jeopolitik gerginliklerin ardından petrol fiyatlarında gözlenen kısa süreli yükseliş, fiyatların yeniden hızlı şekilde geri çekilmesiyle birlikte sınırlı bir etki oluşturmuştur. Bu nedenle, benzer şekilde Pegasus için de bu hareketin operasyonel performans üzerinde anlamlı bir baskı yaratmasını beklemiyoruz.

2Ç25 döneminde PGSUS’un operasyonel performansının desteğiyle satış gelirlerinin 863 milyon EUR seviyesine ulaşmasını, 244 milyon EUR FAVÖK oluşmasını öngörüyoruz. Net kâr tarafında, EUR/USD paritesinde Euro lehine yaşanan seyrin de katkısıyla şirketin 126 milyon EUR net kâr açıklamasını tahmin ediyoruz. Şirket hakkındaki orta ve uzun vadeli olumlu görüşümüzü koruyor, 12 aylık hedef fiyatımızı 369,90 TL olarak sürdürüyoruz. PGSUS, mevcut durumda 2025 yılı tahminlerimize göre 5,3x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.

THYAO 2Ç25 Beklentileri

Hedef Fiyat: 473,60 TL, Öneri: Endeks Üzeri Getiri

Beklenen Bilanço Tarihi: 5 Ağustos 2025

Ocak–Haziran 2025 döneminde yolcu sayısı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %3,9 artış kaydederken, doluluk oranı da yıllık 0,6 puanlık yükselişle %81,4 seviyesine ulaştı. Haziran ayında Orta Doğu bölgesinde meydana gelen jeopolitik gelişmeler bölge trafiğinde kısmi bir baskı yaratmış olsa da şirketin özellikle dış hatlarda devam eden güçlü seyahat talebi sayesinde yılın ilk yarısında güçlü bir performans sergilediğini görmekteyiz.

Kargo operasyonlarında hacimsel olarak artış eğilimi devam ederken, birim gelirlerde geçen çeyreğe benzer şekilde düşüş trendi yaşanmasını bekliyoruz. Şirketin kargo segmentinde pazar payını ve hacmini artırma odaklı stratejisini sürdürdüğünü belirtelim.

2Ç25 döneminde kur farkı kaynaklı finansman giderlerinde artış beklemekteyiz. Öte yandan artan jeopolitik gerginlikler sonrasında petrol fiyatlarındaki kısa süreli yükselişlere rağmen fiyatların kısa süre içinde tekrar geri çekilmesi nedeniyle bu durumun operasyonel performansa önemli bir etki yaratmasını öngörmüyoruz.

2Ç25 döneminde THYAO'nun güçlü operasyonel performansının desteğiyle satış gelirlerinin 5,92 milyar USD seviyesine ulaşmasını FAVÖK tarafında ise 1,32 milyar USD olarak gerçekleşmesini öngörüyoruz. Net kâr tarafında finansman giderlerinde beklediğimiz artış nedeniyle şirketin 576 milyon USD net kâr açıklamasını bekliyoruz. Şirket hakkındaki orta ve uzun vadeli olumlu görüşümüzü koruyor, 12 aylık hedef fiyatımızı 473,60 TL olarak sürdürüyoruz. THYAO, mevcut durumda 2025 yılı tahminlerimize göre 3,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.

TAVHL 2Ç25 Beklentileri

Beklenen Bilanço Tarihi: 29 Temmuz 2025

Tav Havalimanları’nın toplam yolcu sayısı Ocak–Haziran 2025 döneminde yıllık bazda %4 büyüyerek 47,7 milyona ulaştı. Haziran ayında Orta Doğu bölgesinde yaşanan jeopolitik gelişmelerin yarattığı baskıya rağmen Nisan ve Mayıs aylarında sağlanan güçlü trafik büyümesinin satış gelirlerini desteklemesini bekliyoruz. İzmir, Almatı ve Gürcistan gibi önemli operasyon noktalarında elde edilen güçlü trafik artışının şirketin ikinci çeyrek performansına olumlu katkı sağlamasını bekliyoruz. Yılın geri kalan bölümünde devam eden kapasite artırımlarıyla birlikte yolcu trafiğinde daha güçlü bir ivmelenme öngörüyoruz.

Yatırım tarafında önemli gelişmelerin yaşandığını hatırlatmak isteriz. Antalya Havalimanı’nın yeni dış hat terminali 12 Nisan 2025 tarihinde devreye alınırken, Ankara Esenboğa Havalimanı yeni terminalinin resmi açılışının ise Ağustos 2025’te yapılması planlanmaktadır. Mevcut yatırımların şirketin orta vadede trafik kapasitesini ve operasyonel etkinliğini önemli ölçüde artırmasını bekliyoruz.

2Ç25 döneminde TAVHL’nın 429 milyon EUR ciro ve 128 milyon EUR FAVÖK elde etmesini bekliyoruz (2Ç24: 411,4 mn EUR ciro, 129,3 mn EUR FAVÖK). 1Ç25’te EUR/USD paritesindeki değer kazancının neden olduğu çevrim farkı baskısının 2Ç25 döneminde de devam edeceğini ve net kâr üzerinde kısmi baskı yaratacağını düşünüyoruz. Bu bağlamda şirketin ikinci çeyrekte yaklaşık 13 milyon EUR net kâr açıklamasını bekliyoruz (2Ç24: 72,1 mn EUR). TAVHL, mevcut durumda 2025 yılı tahminlerimize göre 6,7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.