TKNSA Hissesi için Bilanço Analizi Yapıldı!

İntegral Yatırım, 30.04.2025 tarihinde Teknosa İç ve Dış Ticaret A.Ş. (TKNSA) için bilanço analiz raporunu yayınladı. 

Şirketin hisseleri için "Net kârda yaşanan düşüşe rağmen, operasyonel marjlarda sağlanan iyileşme şirketin dirençli yapısını ortaya koyuyor. 2025 yılı 1. çeyrek finansal sonuçların piyasa tarafından zayıf karşılanacağı görüşündeyiz."ifadelerini kullandı. Rapor ile ilgili ayrıntılar:

İntegral Yatırım TKNSA Raporu

Teknosa (TKNSA), 1Ç25 döneminde 414 milyon TL zarar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı çeyreğinde 130.81 milyon TL zarar açıklamıştı. Piyasa beklentisi net zararın 313 milyon TL gelmesi yönündeydi. Beklentiden negatif ayrışan net zararda, geçen yıl yüksek baz ve bu yıl iç talepteki azalmaya bağlı olarak %18 gerileyen net satış gelirleri etkili olmuş görünüyor. Esas faaliyetlerinden zarar yazmaya devam eden şirkette geçen yıla kıyasla finansal giderler gerilemesine karşın net parasal pozisyon kazancının azalması zarar yazılmasında etkili olan diğer unsurlar olarak karşımıza çıkıyor. Net kar marjı yıllık bazda 1.9 puan azalış göstererek %-2.5 seviyesinde gerçekleşti.

Satış gelirleri yıllık bazda %18.2 azaldı 1Ç25 döneminde satış gelirleri, yıllık %18.2 azalış göstererek 16.505 milyon TL'ye geriledi. Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %21 azaldı. Piyasada ortalama beklenti 20.979 milyon TL olması yönündeydi. Bu gerilemenin temel nedenleri arasında, 2024 yılında öne çekilen talebin oluşturduğu yüksek baz etkisi ve şirketin fiyat rekabetine her kategoride yanıt vermeyerek kârlılığı önceleyen stratejik yaklaşımı yer alıyor. Özellikle bazı ürün kategorilerinde kârlılığa odaklanarak selektif bir büyüme modeli tercih edilmiş.

Brüt kâr marjı, ürün miksindeki iyileşme, kampanya disiplinleri ve etkin stok yönetimi sayesinde yıllık bazda 1,4 puan artış göstererek %12,7 seviyesine ulaştı. Operasyonel giderlerde nominal bazda bir azalma yaşansa da, daralan ciro nedeniyle giderlerin satışlara oranı %12,8 olarak gerçekleşti.

FAVÖK 411.6 milyon TL oldu FAVÖK yıllık bazda %17 azalış gösterirken, çeyreksel bazda %71.1 azalış gösterdi ve 411.6 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi FAVÖK'ün 1.207 milyon TL gelmesi yönündeydi. FAVÖK marjı da geçen yılın aynı çeyreğine paralel olarak %2.5 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %6.8 FAVÖK marjı elde edilmişti.


Net borç pozisyonu artıyor Şirketin net borç pozisyonu 2024 yılının aynı dönemine göre %29.9 artarken, bir önceki çeyrek 1.5 milyar TL net nakdi bu dönemde 1.9 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0.6 seviyesiyle ideal yerlerde. 31 Mart 2025 itibariyle şirketin 377.1 milyon TL döviz açığı bulunmaktadır.

Şirketin nakit değerleri azaldı Şirketin nakit değerleri 2024 yıl sonuna göre 989.4 milyon TL azalarak 1.6 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 2.1 milyar TL nakit çıkışı sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 118.3 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 1.2 milyar TL nakit girişi oldu.

Değerlendirme Teknosa 2025 yılında talep daralması ve yüksek faiz yükü gibi dışsal baskılarla karşı karşıya kalmıştır. Buna rağmen, operasyonel verimliliği artırmaya yönelik adımlar, dijital kanallarda büyüme ve maliyet disiplinine dayalı stratejiler ile uzun vadeli büyüme potansiyelini korumaktadır. Net kârda yaşanan düşüşe rağmen, operasyonel marjlarda sağlanan iyileşme şirketin dirençli yapısını ortaya koyuyor. 2025 yılı 1. çeyrek finansal sonuçların piyasa tarafından zayıf karşılanacağı görüşündeyiz.