%81 Getiri Potansiyeli! Çok Konuşulan Halka Arz Hissesi İçin Şaşırtan Beklenti

Aracı kurumlardan Ak Yatırım, Koton Mağazacılık'a (KOTON) ilişkin değerlendirmede bulundu. Ak Yatırım, KOTON hissesine yönelik hedef fiyat ve hisse tavsiyesini duyurdu.

Ak Yatırım, Koton'a ilişkin analizinde "Cazip büyüme fırsatı sunan güçlü değer önerisi" ifadesini kullandı.

• "Koton, Türkiye giyim sektöründe tüm ana kategorilerde ilk üç sırada bulunan ve %3,3’lük pazar payıyla uygun fiyatlı moda alanında lider konumda yer alan bir giyim perakende markasıdır."
• "Orta ve Doğu Avrupa, BDT, KİK ve Afrika'daki güçlü varlığı ile 32 ülkede (e-ticaret dahil +70) faaliyet gösteren şirketin uluslararası gelirlerinin payı %30’a çıkmıştır."
• "Koton, orta vadede, uluslararası büyümesini sermaye yoğunluğu düşük franchise modeline odaklanarak ve çoklu kanal stratejisini geliştirerek desteklemeyi planlıyor."
• "Şirket, mevcut 447 mağazasına ek olarak 2028'e dek 130-150 yeni mağaza (2025: 25 yeni mağaza) açmayı planlanıyor."

• "Büyümede aslan payının KİK, Orta ve Doğu Avrupa, Orta Doğu, Kuzey Afrika ve Hindistan başta olmak üzere uluslararası pazarlardan gelmesi öngörüyor."
• "Yönetim uluslararası operasyonlarının payını orta vadede mevcut %30'dan %40'a ve e-ticaret operasyonlarının payını mevcut %11'den +%15'e çıkarmayı planlıyor."
• "Güçlü büyüme stratejisinin yanı sıra, mağaza verimliliğinin iyileştirilmesi, karlılığın yükseltilmesi ve bilançonun güçlendirilmesi için de ek adımlar atılıyor."
• "Güçlü büyüme potansiyelinden faydalanmak için iyi bir konuma sahip: Şirket, güçlü marka bilinirliği, müşteriler için yüksek değer önerisi, deneyimli yönetimi, büyüyen uluslararası operasyonları, gelişen e-ticaret penetrasyonu ve sağlıklı bilançosu ile 90 milyar USD (OC&C) değerinde toplam büyüklüğe sahip pazarlarda cazip sektör dinamiklerinden faydalanmak için iyi bir konumda yer alıyor."
• "Gelecekteki üç sene içinde Koton'un senelik %5 mağaza büyümesi, TL bazında %27 ciro büyümesi (USD bazında %10), %30 FAVÖK büyümesi ve %36 net kar büyümesi (TMS 29 öncesi) göstereceğini bekliyoruz."
• "İyileşen operasyonel kaldıraç, yönetimin satış yoğunluğunu artırma çabaları, daha karlı olan uluslararası operasyonların ve e-ticaretin artan payları sayesinde FAVÖK marjının (TMS 29 öncesi, operasyonel nakit akışını daha iyi yansıtması nedeniyle TFRS 15&16 öncesi) üç sene içinde mevcut %11 seviyelerinden +%12'ye, uzun vadede ise +%14'e yükselmesini bekliyoruz."
• "Koton, 2024T FAVÖK'e oranla 0,5x (TMS 29 ve TFRS 16 öncesi) net borçile güçlü bir bilançoya sahip ve önemli bir döviz açık pozisyonu yok (borcun ~%40'ı döviz ancak uluslararası gelirlerle doğal olarak kur riskinden korunuyor)."

Koton Hissesi İçin Riskler

• "Türk Lirası'nın reel olarak değer kazancı uluslararası operasyonların üzerinde 2024'te önemli bir baskı oluşturdu. Türk Lirası’nın reel olarak değer kazanmayı sürdürmesi ve ülkemizde sıkı para politikasının sürmesi sebebi ile 1Y25’te zayıflığın süreceğini tahmin ediyoruz."
• "Uluslararası büyüme stratejisinin ve mağaza verimliliklerini iyileştirme çabalarının başarısızlığa uğraması diğer ana risk faktörleri olarak dikkat çekiyor."

Koton Hedef Fiyat

Ak Yatırım, Koton hissesi için "Cazip getiri potansiyeli sunuyor" ifadesini kullandı. Ak Yatırım, Koton hissesi için hedef fiyatını 32 TL olarak açıkladı. Koton hissesi için %81 getiri potansiyeline dikkat çekildi. Koton hisse tavsiyesi de  Endeks Üzerinde Getiri olarak belirtildi.

Koton için "Hisse 7,2x/6x 2025/26T F/K (TMS -29 öncesi) ile yurt dışı benzerlerine +%50 iskontolu işlem görüyor." denildi.