95 Milyon TL Net Kar Gelmişti! Hissede Hedef Fiyat Düşürüldü

Borsa'nın aracı kurumlarından Garanti Yatırım, Mavi Giyim (MAVI) tarafından açıklanan 2024 yılı 4. çeyrek finansal sonuçlarını analiz etti. Aracı kurum, Mavi bilançosu değerlendirmesinde "Net Kâr Beklentimize Paralel" ifadesini kullandı.

• "4. çeyrekte Mavi, 266 milyon TL olan öngörümüz ve 272 milyon TL olan piyasa tahminin altında 95 milyon TL net kar duyurmuştur. 2023 yılı 4. çeyrekte 41 milyon TL net kar vardı."
• "Mavi, 4. çeyrekte 1,172 milyon TL FVAÖK (bizim beklentimiz: 1,307mn TL) duyurulurken, FVAÖK marjı ise %12.8 olarak gerçekleşmiştir."
• "Piyasa öngörüsü 1,272 milyon TL FVAÖK’e karşın %13.5 FVAÖK marjı olması yönündeydi. Senelik bazda, FVAÖK’te %7 artış ve FVAÖK marjında 0.9 puan iyileşme vardır."
• "4.Çeyrek’te FVAÖK marjındaki iyileşme, 1.2 puan brüt marj iyileşmesinden kaynaklanmaktadır. FAVÖK marjı 2024'te 2023 senesine oranla uygulanan faiz oranı farkından kaynaklı 1.5 puan pozitif etki içermektedir."

• "Satışlar %1 azalışla ile 9,147 milyon TL oldu. 4. çeyrekte birebir mağaza satışları TL bazda %3.9, adet bazında %3 geriledi. Yeni açılan mağazaların katkısıyla satış adetleri önceki yıla paralel seyretti. Böylece, 2024'te sepet %0.9 büyüdü (nominal %57.8). Aynı dönemde ülkemizde giyim ve ayakkabı sektör enflasyonu %27.5 gerçekleşti."
• "Soğuk hava etkisinde geçen 2025 yılı Şubat'ında ülke perakende satışları %20, havaların ısınması ve yeni sezon satışlarının başlamasıyla Mart ayının ilk 17 gününde Türkiye perakende %42 büyüdü."
• "2024 yılında 18 yeni mağaza açılışı ve iki mağaza kapanışı gerçekleştirilerek toplam perakende mağaza sayısı Ocak 2025 sonunda 352’ye çıktı (9A24: 345; 2023: 336)."
• "2024 yılında 15 mağazada metrekare genişlemesi yapıldı. Toplam satış alanı 2023 yıl sonuna göre %8 büyüyerek 188.5 bin m2 olurken ortalama mağaza büyüklüğü 535 m2 oldu (9A24: 529 m2; 2023: 519 m2, 174.5 bin m2)"
• "Global gelirin %68’i perakende, %22’si toptan, %10’u e-ticaret kanallarından gerçekleşti. Konsolide gelirin %90’ı Türkiye satışlarından meydana geldi."
• "31 Ocak 2024 itibari ile 5,204 milyon TL olan net nakit 4. çeyrekte itibariyle 5,417 milyon TL olmuştur."

Mavi Giyim 2025 Beklentileri

• "Toplam konsolide gelir büyümesi: Düşük-orta tek haneli büyüme,"

• "Perakende mağazalar: Ülkemizde 20 net yeni mağaza, Türkiye’de 15 mağazada m2 büyümesi ve Kuzey Amerika’da 8 yeni mağaza,"

• "FVAÖK marjı: %17.5 +"

• "Net nakit pozisyonun korunması ve yatırım harcamalarının satışa oranı %5 (Genel Müdürlük Binası ve Kuzey Amerika perakende yatırımları dahil)."

• "4. çeyrek sonuçlarının MAVI hisse etkisinin olumsuz olacağını öngörüyoruz. Yılbaşından beri MAVI BIST100 endeksinin %23 gerisinde kaldığından, bilançonun olumsuz etkisi sınırlı kalabilir."

Garanti MAVI Hedef Fiyatı

Garanti Yatırım, MAVI hisse tavsiyesini 'Endeks Üzeri (EÜ)' olarak duyurdu. MAVI hissesi için hedef fiyat 130 TL'den 115 TL'ye düşürüldü.