Aselsan Bilançosu ASELS Hissesini Nasıl Etkiler? Colendi Menkul Açıkladı!

• "Aselsan 2025 yılı 1. çeyrekte 2,79 milyar TL net satış, 5,14 milyar TL FAVÖK ve 2,27 milyar TL net kar duyurdu. Bu sonuçlar geçtiğimiz çeyreğe oranla ciroda %-59,1, FAVÖK'te %-65,6 ve net karda %-74,1 azalış olarak gerçekleşti."
• "Geçtiğimiz senenin aynı çeyreğine göre ise ciroda %9, FAVÖK'te %9,6 ve net karda %17,3 artış şeklinde gerçekleşti. Son çeyrekte piyasa öngörülerine göre ciroda %-1,7, FAVÖK'te %-6,7 ve net karda %-4,7 azalış gerçekleşti."
• "Büyüme sürüyor. Aselsan 2025'in ilk çeyreğinde 1,46 milyar dolarlık yeni sipariş alarak hızlı başladı. Bakiye siparişleri 14 milyar dolardan %7 artırarak 15 milyar dolara çıkarttı."
• "Borçlulukta kısmi artış görüldü. Aselsan, 4. çeyrekteki yoğun tahsilat döneminin ardından yılın ilk çeyreğinde 17,5 milyar TL’den 20,1 milyar TL’ye net borcunu yükseltirken Net Borç/FAVÖK 0,52’den 0,6’a yükselmesine rağmen 1’in altında kalmayı sürdürdü."

İlk Çeyrekte Zayıf Marj Görünümü

• "İlk çeyrekte zayıf marj görünümü. 2025'in ilk çeyreğinde Aselsan, geçen yıla göre brüt kar marjında %1, FAVÖK marjında %0,6 ve net kar marjında %1’lik iyileşme göstermiş olsa da yılın son çeyreğine göre net kar marjında %2,8, FAVÖK marjında %43 ve net kar marjında %5,8 daralmalar görülmektedir."
• "Güçlü yatırım ve Ar-Ge harcamaları devam ediyor. Yatırım harcamalarının satışlara oranı %25 olarak gerçekleşirken bu oran 2024 yılında %18 seviyesindeydi."
• "Burada zayıf ilk çeyrek satışlarının mevcutta süren yatırımlara karşı yüksek baz etkisi oluşturduğunu görüyoruz."
• "2025 yılında %10 üzeri büyüme beklentisini koruyor. Şirket 2025'te %10 satış büyümesi beklerken %23 üzeri FAVÖK marjı ve 20 milyar TL yatırım harcaması bekliyor."
• "Küreselde yer alan şirketlere göre cazibe azaldı. Bist 100 endeksine göre son 3 ayda %69 rölatif getiri sunan şirketin küresel emsallerine göre iskontonun azaldığını gözlemliyoruz."
• "Artan piyasa değeriyle birlikte firma değeri/bakiye siparişler rasyosuna göre 2024 yıl sonunda 0,7 seviyesinden tarihinde ilk kez 1 seviyesine ulaşmış olması da bu gelişmeyi öne çıkarıyor."
• "Şirketin yıllık çift haneli büyüme potansiyelini ve mevcut ekonomik koşullarda diğer sanayi şirketlerinden olumlu ayrıştıran stratejik ürün gamına sahip olmasını olumlu bulmakla beraber küreseldeki şirketlere göre cazibenin azaldığını gözlemliyoruz."
• "Aselsan’ın son 5 yıllık ortalama FD/FAVÖK 10,3x (cari 19,4x) ile işlem görürken yurtdışı emsal şirketlerin ortalaması 17,1x ile işlem görüyor. PD/DD rasyosuna baktığımızda ise Aselsan son 5 yıllık ortalama 2x (cari: 4x) fiyatlanırken küresel emsallerin ortalama 2,73x ile işlem görüyor."
• "Duyurulan finansalların ASELS hisse fiyatları üzerinde nötr etki edeceğini tahmin ediyoruz."