Colendi Menkul Enerji Şirketinin Bilanço Verilerini Analiz Etti!

Colendi Menkul Değerler, Enerjisa Enerji (ENJSA) tarafından açıklanan 2025 yılı 1. çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirdi. Enerjisa Enerji 1Ç25'te 45,63 milyar TL net satış, 9,18 milyar TL FAVÖK ve 741 milyon TL net zarar açıkladı.

Colendi Menkul, Enerjisa'nın bilanço verileri için "Bu sonuçlar bir önceki çeyreğe göre ciroda %-7,3 azalış, FAVÖK'te %13,9 ve net zararda % 77,4 artış olarak gerçekleşti." ifadesini kullandı.

• "Geçtiğimiz senenin aynı çeyreğine oranla ise ciroda %-4,2, FAVÖK'te %-9,3 ve net zararda %-80,5 azalış şeklinde gerçekleşti. Son çeyrekte piyasa tahminlerine göre ciroda %-14,3 azalış gerçekleşirken FAVÖK'te paralel sonuçlarla beraber piyasanın 247 milyon TL medyan kar tahmine karşın 741 milyon TL zarar duyurdu."
• "2025 yılı birinci çeyrek elektrik fiyatlarını incelediğimizde ağırlıklı ortalama piyasa takas fiyatı önceki senenin ilk çeyreğine oranla %17 artarak 2025 yılı 1. çeyrekte 2.420 TL/MWh olmuştur."
• "Birinci çeyrekte enflasyon muhasebesi hesaba katılmadığı zaman %32 nominal büyüme kaydederken enflasyon muhasebesi hesabına göre net satışlar %4,2 daralmıştır."
• "Dağıtım faaliyetinde %-3 ve müşteri çözümlerinde %-47 daralma görülürken perakende faaliyetinde %2,9 reel büyüme kaydedildi."
• "Enerjisa'nın iş modeli gereği takip ettiği faaliyet gelirleri paralel seyirle 13 milyar TL olurken tek seferlik etkilerden arındırılan baz alınan net kar ise %169 artışla 1,32 milyar TL oldu. Net borcun son 12 aylık faaliyet gelirlerine oranı ise 1,0x seviyesinden 1,1x seviyesine çıktı."
• "Gerçekleştirilen yatırımların ileri dönemde tahsil edilecek olan varlık tabanı %28 yükselişle 74 milyar TL’ye çıktı."

Net Borçlulukta Sınırlı İyimserlik Hakim Oldu!

• "Şirketin finansman maliyetlerinde iyileşmenin görüldüğü ilk çeyrekte net borçluluğunda sınırlı iyimserlik hakim olarak 48,9 milyar TL’den 49,2 milyar TL’ye çıktı."
• "Enerjisa'nın marjları önceki seneye ora la hafif düşüş kaydetmiş olsada brüt marjı %27,2 ve FAVÖK marjı %20,1 olarak korudu."

%25 Dağıtım Bedellerindeki Fiyat Artışı

• "Enerjisa Nisan'da yürürlüğe giren %25 dağıtım bedellerindeki fiyat artışının 2025 yılı tahmin aralığında değerlendirerek güncelleme yapmadı."
• "Nisan ayı sonunda 2,87 TL brüt temettü ödeyerek 3,4 milyar TL nakit çıkışı gerçeleştirdi. Şirketin ihraç ettiği 38,6 milyar TL tahvilin %61’inin TLREF’e endeksli kısmı 23,8 milyar TL’nin 2. çeyrek itbariyle artış eğiliminde olması finansman yükünü artırıcı etkisi bulunuyor. Bununla birlikte Enerjisa'nın son 5 yıllık ortalama FD/FAVÖK çarpanı olan 4,6x göre %25 iskonto barındırıyor."
• Açıklanan finansalları nötr olarak yorumluyoruz."