Hisse 536 TL'den 885 TL'ye Çıkar mı? %74 Getiri Potansiyeli!

Aracı kurumlardan Vakıf Yatırım, Migros'un (MGROS) duyurduğu 2025 yılı 1. çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirdi. Vakıf Yatırım, MGROS hissesi için 12 aylık hedef fiyat ve hisse tavsiyesini açıkladı. Aracı kurum, MGROS bilançosu için "Çok kanallı büyüme stratejisi operasyonel performansı güçlü tutmaya devam etti" ifadesini kullandı.

• "Yılın ilk çeyreğinde Migros’un satış gelirleri, piyasa beklentilerinin hafif altında, yıllık %8 yükselişle 78,4 milyar TL seviyesinde duyuruldu."
• "Yeni mağaza açılışları, müşteri trafiği artışı ve rekabetçi fiyatlandırma stratejisi ilk çeyrekte satış büyümesini etkileyen unsurlar olarak dikkat çekti."
• "Migros'un toplam gıda perakende tarafındaki pazar payı 1. çeyrekte yıllık 70 baz puan artış göstererek %10,2’ye (1Ç24: %9,5) ulaştı."
• "Migros'un "çok kanallı ve çok formatlı" büyüme stratejisi ve etkili kampanyaları pazar payı kazanımını desteklemeyi sürdürdü."
• "İlk çeyrek sonunda Migros’un toplam mağaza sayısı 3.642’e (1Ç24: 3.386) çıkarken, satış alanı ise yıllık %5,0 yükselişle 2.043 milyon metrekare oldu."
• "İlk üç ayda 56 yeni mağaza açılışı gerçekleştiren Migros, İstanbul’da bulunan 11 mağazasını deprem riski sebebi ile kapattığını duyurdu."
• "Migros'un online hizmet veren mağaza sayısı 1. çeyrek sonunda 1.452 (1Ç24: 1.137) olurken, bu dönemde perakende satışların %78,9’u mağazalardan, %21,1’i (tütün ve alkol ürünleri hariç) online kanallardan sağlandı."

Parasal Pozisyon Kazancındaki Zayıflama Net Karı Aşağı Çekti

• "2025'in ilk çeyreğinde şirketin FAVÖK’ü 3,69 mlr TL’ye ulaşarak piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık 3,5 puan artışla %4,7 olarak gerçekleşti."
• ​​​​​​​"Personel maliyetlerinde görülen artış bu dönemde FAVÖK’ü baskılarken, önceki senenin aynı dönemine oranla 80 baz puan artan uygulanan faiz oranı ve stoklardaki enflasyon düzeltmesinin olumsuz etkisinin azalması FAVÖK’ü destekledi."
• "İlk çeyrekte Migros'un net karı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine oranla %43 düşüşle 981 milyon TL seviyesinde duyuruldu."
• "1. çeyrekte geçen senenin aynı dönemine oranla düşük kaydedilen parasal pozisyon kazancı net kardaki düşüşe neden olan faktörlerden oldu."
• "Migros'un 2024 yılı 4. çeyrek sonunda 1,6 milyar TL olan net nakit pozisyonu, 2025 yılı 1. çeyrek dönemi sonunda 5,9 mlr TL net borç (TFRS 16 etkisi hariç: 18,4 mlr TL net nakit) olarak gerçekleşti."
• "Yılın ilk çeyreğinde net Borç/FAVÖK rasyosu ise 0,32x (4Ç24: -0,10x) oldu."
• "Şirketin ilk çeyrekte serbest nakit akışı 3,2 mlr TL ile negatife döndü (1Ç24: +2,7 mlr TL), bunun temel nedeni ise KDV alacaklarının takvim etkisi oldu."
• "Şirketin yatırım harcamaları 1. çeyrekte yıllık %35 düşüşle 1,6 milyar TL seviyesinde duyurulurken, yatırım harcamalarının satışlara oranı %2,0 (1Ç24: %3,4) olarak gerçekleşti."
• "Şirketin yatırım harcamalarında görülen artışta yeni mağaza açılışları ve online kanallardaki genişlemenin yanı sıra Jet Kasa’lara, elektronik raf etiketlerine, bilgi teknolojilerine, Ar-Ge'ye ve yeni dağıtım merkezlerine yönelik yatırımlar etkili oldu."

Migros 2025 Yılı Beklentileri

• "Şirket, 2025'e yönelik %8-10 olan satış geliri büyüme beklentisinde, yaklaşık %6 olan FAVÖK marjı öngörüsünde, yaklaşık 250 yeni mağaza açılış hedefinde ve %2,5-%3 olan yatırım harcaması/satışlar öngörüsünde değişikliğe gitmedi."

 

​​​​​​​Vakıf Yatırım MGROS Hedef Fiyat

• Migros'un 1. çeyrek finansallarında, operasyonel karlılık yıllık bazda güçlü toparlanma göstererek tahminlere paralel gerçekleşti."
• "Ertelenmiş vergi giderindeki artış ve net parasal düşüşün olumsuz katkısına rağmen, net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti. 1. çeyrek finansalları öncesinde son bir ayda şirket hisseleri endeksten %7 pozitif, sene başından beri ise %1,5 negatif ayrıştı."
• Vakıf Yatırım, MGROS hissesi için %74 getiri potansiyeline işaret eden 885 TL hedef fiyat açıkladı. MGROS hisse tavsiyesi ise kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” oldu.