O Banka Hissesi İçin Endeks Üstü Getiri Öngörülüyor

Garanti BBVA Yatırım, Yapı Kredi Bankası’nın (YKBNK) 2025 yılı ikinci çeyrek finansallarına ilişkin analizini yayımladı. Banka, 2Ç25 döneminde piyasa beklentisinin %13 üzerinde, 11,3 milyar TL net kâr açıkladı. Konsensüs beklentisi 10,0 milyar TL seviyesindeydi. Bu sonuç, Garanti BBVA Yatırım’ın 11,2 milyar TL’lik tahmini ile uyumlu gerçekleşti. Net kâr çeyreklik bazda yatay seyrederken (çço: -%1), yıllık bazda %60 artış gösterdi.

Böylece Yapı Kredi, 2025 yılının ilk yarısında net kârını yıllık %31 artırarak 22,8 milyar TL’ye taşıdı. Bankanın 1Y25 özkaynak kârlılığı %22,4 ile önceki yılın aynı dönemindeki %15,8’e göre kayda değer bir yükseliş gösterdi.

Garanti BBVA’nın GARAN analizinde de vurguladığı gibi, TL kredi makasındaki bozulma sektör genelinde marjlar üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Yapı Kredi’nin net faiz marjı (NFM), çeyreklik bazda 30 baz puan daralarak %1,9 seviyesine geriledi. Bu düşüşte, TL mevduat maliyetlerindeki 2,2 puanlık artış belirleyici oldu. Yıl başına göre NFM 116 baz puan artarken, banka 2025 marj iyileşmesi beklentisini 300 baz puandan 200-225 baz puana revize etti.

Ödeme sistemlerinin katkısıyla komisyon gelirleri yıllık %47 büyüyerek beklentilerin üzerinde performans sergiledi. Bu artışla birlikte komisyonların faaliyet giderlerini karşılama oranı %101’e ulaşarak çeyreklik bazda 10,8 puanlık iyileşme sağladı. Maliyet tarafında ise yıllık bazda %52 büyüme görüldü. (2025T maliyet artışı hedefi: <%50)

Takipteki kredi akışı bir önceki çeyreğe göre yatay seyrederek 8,3 milyar TL seviyesinde kalırken, NPL oranı %3,4 ile sabit kaldı. 2025 yılının ilk yarısında risk maliyeti 162 baz puan olarak gerçekleşti. Banka, 2025 yılı için bu göstergede 150-175 baz puan aralığını hedeflemektedir.

Garanti BBVA Yatırım, Yapı Kredi’yi 8.3x F/K ve 1.3x F/DD çarpanlarıyla işlem görmesi nedeniyle sektör ortalamalarına göre sırasıyla %24 ve %2 primli buluyor. Bu primli değerlemeye rağmen, güçlü bilanço performansı ve kârlılıktaki istikrarlı artış nedeniyle hisseye yönelik “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi korunuyor. Hedef fiyat 48,30 TL olarak güncellenirken, önceki hedef fiyat 40,00 TL seviyesindeydi.