Garanti Yatırım Borsanın Primlenecek Banka Hisselerini Açıkladı
Garanti Yatırım Borsanın Primlenecek Banka Hisselerini Açıkladı. Model portföyünde de banka hisseleri bulunduran kurum, hem sektörü değerlendirdi hem de tek tek banka hisseleri hakkında görüş bildirdi.
Feriha Bahçuvan
Yayınlama Tarihi: 08.01.2026 13:45
—
Son Güncelleme: 08.01.2026 13:45
Garanti Yatırım Borsanın Primlenecek Banka Hisselerini Açıkladı. Model portföyünde de banka hisseleri bulunduran kurum, hem sektörü değerlendirdi hem de tek tek banka hisseleri hakkında görüş bildirdi.
Garanti BBVA Yatrıım bankacılık sektörü
Değerleme göstergeleri uzun vadeli ortalamalarına yakınsadı. Bankalar 2026 tahminlerimize göre 3,8x F/K ve 0,9x F/DD ile işlem görmekte. Piyasa beklentilerine göre ise çarpanlar, GOP benzerlerine göre %55 ve %30 iskontoya işaret ediyor. Uzun vadeli iskontolar aynı metriklerde sırası ile %55 ve %36, dolayısıyla bankaların şu anki çarpan iskontolarının uzun vadeli ortalamalarına yakın olduğunu söyleyebiliriz. 2026’da düşmesini beklediğimiz risk primi neticesinde halihazırda görmüş olduğumuz iskonto seviyelerinin GOP benzerlerine göre bir miktar kapanmasını bekliyoruz.
%28 seviyesinde sürdürülebilir özkaynak karlılığı varsayımı altında, bankaların 1,1x-1,2x arasında defter değeri çarpanı ile işlem görmesini makul buluyoruz. 2025 yılında sanayi hisselerine göre sadece %4 olumlu ayrışan bankacılık hisselerinde, BIST100 endeks ağırlığı son iki yılda %15 seviyelerinden %19’a yükseldi. Yükselen bu trendin faiz indirimleri ile birlikte devam edeceğini öngörüyoruz. 2026'nın bankacılık sektörü için, ekonomi politikalarındaki normalleşme adımlarının etkilerinin sürdüğü, risk priminin iyileştiği, yasal düzenlemelerin bir miktar daha sadeleştiği ve sektörün ana faaliyet alanlarına odaklanacağı bir yıl olmasını bekliyoruz.
Bu koşullarda, bankacılık sektörünün endeksin ana motoru olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Karlılık momentumunun artarak devam etmesini beklediğimiz bankacılık sektöründe, likidite ve sermaye yeterliliği tarafında güçlü, marj tarafını daha iyi yönetebilen bankalar ön planda olacaktır. Kısa vadeli fonlama ağırlığı güçlü, aktif pasif vade uyumsuzluğu daha yukarda olan bankalar faiz indirimlerinden görece daha olumlu etkilenecektir. Bu çerçevede;
• Model portföyümüzde Akbank (EÜ) ve Yapı Kredi (EÜ)’yi muhafaza ediyoruz.
• Vakıfbank için “Endekse Paralel” görüşümüzü “Endeks Üzeri” olarak değiştiriyoruz.
• TSKB için “Endeks Üzeri” görüşümüzü “Endekse Paralel” olarak değiştiriyoruz.
• Halkbank için “Endekse Paralel” görüşümüzü “Endeks Altı” olarak değiştiriyoruz.
• İş Bankası için ise “Endekse Paralel” görüşümüzü muhafaza ediyoruz.
AKBNK raporu
Akbank, güçlü sermaye yeterliliği ve döviz likiditesi ile özel bankalar içerisinde ön plana çıkmaktadır. %12,4 seviyesinde çekirdek sermaye oranı ile Akbank’ın, kapsamımızdaki bankalar içerisinde marj tarafında en hızlı toparlanma yaşayacak bankalardan olmasını bekliyoruz. %84 seviyesinde olan kredi mevduat oranı önümüzdeki yıl için güçlü büyüme potansiyeli vaadetemektedir. Müşteri kazanımı noktasında rakiplerine göre daha iyi performans gösteren banka, komisyon gelirleri tarafında benzerlerine göre daha hızlı büyüyor. 2025’te %70 seviyesinde olmasını beklediğimiz komisyon gelir büyümesi ve %105 seviyesindeki giderleri karşılama oranının 2026’da normalleşmesini bekliyoruz. 2025’te %35 faaliyet gider artışı ile rakiplerinin oldukça önünde olan Akbank’ın maliyet disiplinini 2026’da da sürdürmesini bekliyoruz. Şirket %9,0 seviyesinde toplam Grup II ve Grup III kredileriyle, sağlam bir aktif kalitesi yapısına sahip. 2025’i %22 özkaynak karlılığı ile kapatmasını beklediğimiz Akbank’ın, bu metrikte 2026’te %28 seviyelerine yükseleceğini tahmin ediyoruz.
YKBNK raporu
Yapı Kredi’nin kısa vadeli para piyasası fonlamasındaki ağırlığının yüksek olması nedeniyle düşen faiz ortamında en hızlı toparlanma yaşayacak bankalardan biri olmasını bekliyoruz. Ayrica, 2025’te yüksek faizli ortamda %30 TL ve %21 YP kredi büyümesi ile rakiplerine göre ön plana çıktı. Düşen faiz ortamında kredi makasını en hızlı yükselten banka olmaısnı bekliyoruz.Özellikle, %43 seviyesine ulaşan vadesiz mevduat tabanı bankayı marj anlamında destekleyecek bir unsur olacaktır. Komisyon gelirlerinde başarılı trendin devamını beklerken, 2025 yılında %25 seviyesinde olmasını beklediğimiz özkaynak karlılığının 2026 yılında %31 seviyesine yükseleceğini öngörüyoruz. Komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranının %100 seviyelerinde kısmen aşağı doğru normalleşmesini bekleriz. Ayrıca, NPL oranı 2025’te en yavaş artan banka olarak aktif karlılığında da bankanın öne çıktığını düşünüyoruz. 200baz puan seviyesinde bir risk maliyenin ise banka için yönetilebilir olduğu kanaatindeyiz.
Garanti BBVA Yatrıım bankacılık sektörü
Değerleme göstergeleri uzun vadeli ortalamalarına yakınsadı. Bankalar 2026 tahminlerimize göre 3,8x F/K ve 0,9x F/DD ile işlem görmekte. Piyasa beklentilerine göre ise çarpanlar, GOP benzerlerine göre %55 ve %30 iskontoya işaret ediyor. Uzun vadeli iskontolar aynı metriklerde sırası ile %55 ve %36, dolayısıyla bankaların şu anki çarpan iskontolarının uzun vadeli ortalamalarına yakın olduğunu söyleyebiliriz. 2026’da düşmesini beklediğimiz risk primi neticesinde halihazırda görmüş olduğumuz iskonto seviyelerinin GOP benzerlerine göre bir miktar kapanmasını bekliyoruz.
%28 seviyesinde sürdürülebilir özkaynak karlılığı varsayımı altında, bankaların 1,1x-1,2x arasında defter değeri çarpanı ile işlem görmesini makul buluyoruz. 2025 yılında sanayi hisselerine göre sadece %4 olumlu ayrışan bankacılık hisselerinde, BIST100 endeks ağırlığı son iki yılda %15 seviyelerinden %19’a yükseldi. Yükselen bu trendin faiz indirimleri ile birlikte devam edeceğini öngörüyoruz. 2026'nın bankacılık sektörü için, ekonomi politikalarındaki normalleşme adımlarının etkilerinin sürdüğü, risk priminin iyileştiği, yasal düzenlemelerin bir miktar daha sadeleştiği ve sektörün ana faaliyet alanlarına odaklanacağı bir yıl olmasını bekliyoruz.
Bu koşullarda, bankacılık sektörünün endeksin ana motoru olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Karlılık momentumunun artarak devam etmesini beklediğimiz bankacılık sektöründe, likidite ve sermaye yeterliliği tarafında güçlü, marj tarafını daha iyi yönetebilen bankalar ön planda olacaktır. Kısa vadeli fonlama ağırlığı güçlü, aktif pasif vade uyumsuzluğu daha yukarda olan bankalar faiz indirimlerinden görece daha olumlu etkilenecektir. Bu çerçevede;
• Model portföyümüzde Akbank (EÜ) ve Yapı Kredi (EÜ)’yi muhafaza ediyoruz.
• Vakıfbank için “Endekse Paralel” görüşümüzü “Endeks Üzeri” olarak değiştiriyoruz.
• TSKB için “Endeks Üzeri” görüşümüzü “Endekse Paralel” olarak değiştiriyoruz.
• Halkbank için “Endekse Paralel” görüşümüzü “Endeks Altı” olarak değiştiriyoruz.
• İş Bankası için ise “Endekse Paralel” görüşümüzü muhafaza ediyoruz.
AKBNK raporu
Akbank, güçlü sermaye yeterliliği ve döviz likiditesi ile özel bankalar içerisinde ön plana çıkmaktadır. %12,4 seviyesinde çekirdek sermaye oranı ile Akbank’ın, kapsamımızdaki bankalar içerisinde marj tarafında en hızlı toparlanma yaşayacak bankalardan olmasını bekliyoruz. %84 seviyesinde olan kredi mevduat oranı önümüzdeki yıl için güçlü büyüme potansiyeli vaadetemektedir. Müşteri kazanımı noktasında rakiplerine göre daha iyi performans gösteren banka, komisyon gelirleri tarafında benzerlerine göre daha hızlı büyüyor. 2025’te %70 seviyesinde olmasını beklediğimiz komisyon gelir büyümesi ve %105 seviyesindeki giderleri karşılama oranının 2026’da normalleşmesini bekliyoruz. 2025’te %35 faaliyet gider artışı ile rakiplerinin oldukça önünde olan Akbank’ın maliyet disiplinini 2026’da da sürdürmesini bekliyoruz. Şirket %9,0 seviyesinde toplam Grup II ve Grup III kredileriyle, sağlam bir aktif kalitesi yapısına sahip. 2025’i %22 özkaynak karlılığı ile kapatmasını beklediğimiz Akbank’ın, bu metrikte 2026’te %28 seviyelerine yükseleceğini tahmin ediyoruz.
YKBNK raporu
Yapı Kredi’nin kısa vadeli para piyasası fonlamasındaki ağırlığının yüksek olması nedeniyle düşen faiz ortamında en hızlı toparlanma yaşayacak bankalardan biri olmasını bekliyoruz. Ayrica, 2025’te yüksek faizli ortamda %30 TL ve %21 YP kredi büyümesi ile rakiplerine göre ön plana çıktı. Düşen faiz ortamında kredi makasını en hızlı yükselten banka olmaısnı bekliyoruz.Özellikle, %43 seviyesine ulaşan vadesiz mevduat tabanı bankayı marj anlamında destekleyecek bir unsur olacaktır. Komisyon gelirlerinde başarılı trendin devamını beklerken, 2025 yılında %25 seviyesinde olmasını beklediğimiz özkaynak karlılığının 2026 yılında %31 seviyesine yükseleceğini öngörüyoruz. Komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranının %100 seviyelerinde kısmen aşağı doğru normalleşmesini bekleriz. Ayrıca, NPL oranı 2025’te en yavaş artan banka olarak aktif karlılığında da bankanın öne çıktığını düşünüyoruz. 200baz puan seviyesinde bir risk maliyenin ise banka için yönetilebilir olduğu kanaatindeyiz.
