Dikkat! Marbaş Menkul Şirketi Cazip Bulduğunu Duyurdu

Satışları çeyreklik olarak inceleyen Marbaş Menkul, geçen senenin aynı dönemine göre %36’lık artışla 23.7 milyar TL olarak açıklandığını ve beklentiye paralel sonuçlandığını ifade etti. Euro bazlı bakan kurum, 2024 yılı 1. çeyrek dönemine göre %20’lik güçlü büyüme gördüğünü aktardı.

• "Kırılımları incelediğimizde tarifeli uçuş ve hizmet gelirlerinde %36 artış görürken en büyük büyümenin ise %42 ile yurtiçi taraftan geldiğini görmekteyiz."
• "Charter uçuş tarafında ise 1. çeyrek dönemine oranla %5’lik bir daralma yaşanmıştır."
• "Önceki senenin aynı çeyreğine göre uçak sayısında %13’lük artışa paralel olarak misafir sayısında da %11’lik güçlü büyümeyi pozitif yorumlamaktayız."
• "Yolcu trafiğinin detaylarına baktığımızda güçlü büyümenin %17.5 ile dış hatlar tarafından gelmesini de pozitif yorumluyoruz."
• "İç hatlar misafir sayısındaki büyümenin %3.9 olarak gerçekleştiğini görece zayıflığın nedenleri arasında önceki senelere oranla sert geçen kış mevsimi ve ramazan etkisi olduğunu düşünmekteyiz."
• "Net satışların konsolide %4 daralıp hacimsel satışların arttığı ortamda ünite kasa başına gelire baktığımızda makro zorluklar , talepteki daralma nedeniyle satın alınabilirliğin artması stratejisi doğrultusunda fiyat artışlarının ertelenmesi ya da sınırlı tutulmasıyla beraber konsolide %15.2 daraldığını görmekteyiz."
• "İç piyasada ünite kasa başına gelir %10.2 daralırken ihracat tarafındaki jeopolitik dalgalanmalar ve risklerden kaynaklı %18.1 ile daha fazla daraldığını görmekteyiz. Bu daralmayı negatif olsa da şirketin beklentileri dahilinde gerçekleştiği için nötr yorumluyoruz."
• "Önemli operasyonel verimlilik ölçütlerinden RASK(AKK başına birim gelir) önceki yılına aynı dönemine göre %5 artarken CASK(AKK başına birim gider) %6 artmıştır , yakıt hariç CASK ise %16 artmıştır bunun temel sebebi ise ağırlıklı personel giderleridir."
• "CASK büyümesinin RASK büyümesinden fazla olmasını marjları baskılasa da PGSUS hissesinin hala en yüksek favok marjına sahip havacılık firması olmasını pozitif değerlendiriyoruz."
• "Şirket 1. çeyrekte %10 büyümeyle 42 milyon € FAVOK elde ederek tahminlerin üzerinde sonuçlar açıklamıştır."
• "1. çeyrekte 62 milyon Euro net zarar açıklasa da önceki senenin aynı çeyreğine göre hafif de olsa toparlanma görmekteyiz."

Marbaş Menkul PGSUS Bilanço Yorumu

• "Tahminlerin üzerinde açıklanan FAVOK marjı ile beraber bilançoyu pozitif değerlendiriyoruz."
• "Zayıf sezona rağmen operasyonel anlamda güçlü veriler görmekteyiz, yaz sezonunu daha iyi beklemekle beraber gelecek çeyrekte daha iyi sonuçlar göreceğimizi düşünmekteyiz."
• "Uçak filosunun genç olması ve yakıt verimliliği sağlayan NEO uçakların filo içerisindeki yüksek yüzdesinin etkisini pozitif değerlendirsek de yüksek yatırım döneminin getirmiş olduğu finansman giderlerine dikkat çekmek isteriz."
• "Şirketi cazip bulmakla birlikte hem şirketin hem de havacılık sektöründe olumlu temanın devamını öngörüyoruz."
• "PGSUS 3.9x Net Borç/FAVOK , 7.5x FD/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir."