ENTRA Halka Arz Fiyatı Ucuz Mu? Aracı Kurum Ne Dedi?

Kamuyu Aydınlatma Platformu'nda bugün Trive Yatırım tarafından IC Enterra Yenilenebilir Enerji A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Analist Raporu yayınlandı.

Trive Yatırım, SPK tarafından onaylanan yeni halka arz ENTRA'nın fiyatını makul buluyor mu? Değerlendirme sonucu nedir?

Değerlendirme sonucundan önce halka arza dair kısaca bilgi verelim.

IC Enterra Yenilenebilir Enerji AŞ ( ENTRA) Halka Arz Detayları

• BIST Katılım Endeksine Uygun Değil
• Halka arz Fiyatı: 10TL (%25 iskontolu)
• Halka arz tarihi: 27-28-29  Mart Çarşamba, Perşembe, Cuma  (09.00-18.00 saatleri arası)
• Halka arz şekli: Bireysele eşit dağıtım (T1-T2 Bakiye kullanılmaz)
• Halka açıklık oranı: %20,03
• Halka arz miktarı: 369.565.717  lot (%75 yani 277.174.288 lot yurtiçi bireysel yatırımcı, %25 yani 92.391.429 lot yurtiçi kurumsal yatırımcı)
• Halka arz büyüklüğü: 3.695.657.170TL

Halka Arz Fiyatı Hakkında Değerlendirme ve Sonuç

• Fiyat tespit raporunda Şirket ve faaliyet gösterilen sektör hakkında verilen bilgiler yeterlidir.
• Çarpan analizinde Yurt içi ve Yurt dışı benzer şirket çarpanlarının kullanılmasını ve bu çarpanların
verdiği sonuçlara %50-50 eşit ağırlık verilmesini makul buluyoruz.
• Çarpan analizinde FD/FAVÖK çarpanının kullanılmasını makul buluyoruz. Ancak ortalama yerine
medyan hesabı kullanılabilirdi. Ayrıca F/K, FD/Satışlar ve PD/DD çarpanları da değerlendirilebilirdi.
• Şirket’in BİST-Yıldız Pazar’da işlem göreceği dikkate alındığında BİST-Yıldız Pazar endeks çarpanları
da değerlemeye dahil edilebilirdi.
• İNA’da Projeksiyonların USD bazında yapılmasını ve santrallerin lisans sürelerine göre projeksiyon
dönemi uygulanmasını makul buluyoruz.
• İNA’da öngörülen ciro ve kar marjı hedeflerine ulaşılamaması değerlemeyi olumsuz yönde etkileyebilir.
• İNA analizinde Risksiz getiri oranının USD bazında % 7,50-8,10 bandında kullanılmasını makul
buluyoruz.
• Borçlanma maliyetinin, risksiz getiri oranının 2,5 puan üzerinde öngörülmesini makul buluyoruz
• İNA’da beta değerinin halka arzlarda sıklıkla kullanıldığı şekilde 1 olarak alınmasını makul buluyoruz.
• %5,5 olarak alınan piyasa risk primini makul buluyoruz.
• Nihai değerlemede İNA ve Çarpan analizine %50-50 eşit ağırlık verilmesini makul buluyoruz.

Sonuç olarak hesaplanan şirket değeri üzerinden %25 halka arz iskontosu uygulanarak bulunan pay
başına 10,00 TL halka arz fiyatının yukarıdaki çekincelerimiz çerçevesinde makul olduğu
görüşündeyiz.