Şirket 494 Milyon TL Zarar Açıkladı Ama Görüş Olumlu

Şirket 494 Milyon TL Zarar Açıkladı Ama Görüş Olumlu. Türk İlaç TRILC bu yıl 3. çeyrek bilançosunda zarar açıkladı. Şirket ziyareti gerçekleştiren Marbaş Menkul şirket için olumlu görüş bildirdi.

TRILC geçen yıl 3. çeyrek bilançosunda 91.901.000 TL kar açıklamıştı. Şirket bu yıl 3. çeyrekte ne yazık kş zarar açıkladı. Şirket 494.683.000 TL zarar açıkladı.

Şirkete değerlendirme ziyareti yapan Marbaş Menkul hisse için olumlu görüş bildirdi.



Marbaş Menkul Şirket ziyareti Turk İlaç – Olumlu

Zorlu koşullarda karlılık

Turk İlaç, 2025 3.çeyrekte 1,17 milyon TL hasılat, 275 milyon TL FAVÖK ve 119 milyon TL net kar ile beklentilerimiz dahilinde sonuç paylaştı.

Sektörde zorlu koşullar devam ediyor. DADS kurunun henüz güncellenmemesi, mecburi alanlar dışında bakanlığın ihale yapmıyor oluşu sektörde baskın sonuçlara yer vermeye devam ediyor. Kur güncellemesinin 4.çeyreğe kaldığını değerlendiriyoruz.

Şirket güçlü konumu ile pozitif ayrışıyor. Küçük hacimli paranteral solüsyon grubunda; asetilsistein, diklofenak sodyum, dopamin hidroklorür, furosemid, ondansetron hidroklorür dihidrat, piracetam, tramadol hidroklorür, c vitamini (Askorbik asit), norepinefrin bitartarat, b12 vitamini, d3 vitamini, deksametazon sodyum, artikain hidroklorür ve epinefrin bitartarat kompleksi, kalsiyum glukonat dihidrat ve kalsiyum levulinat dihidrat, fenitoin sodyum, fentanil sitrat, petidin hidroklorür gibi molekülleri üretim teknolojisi ile ürün haline getirip satışını sürdüren şirket doğal olarak sektörden görece pozitif ayrışmaktadır. İlave olarak, antibiyotik ürün grubunda yer alan beta laktam sefalasporin ürün grubunda yer alan seftriakson sodyum içeren ürünlerin hem intramüsküler hem de intravenöz formlarını üretmektedir. Büyük hacimli paranteral solüsyonu grubunda yer alan ve temel tedavi grubunda olan serum statüsünde bulunan dekstroz ve sodyum klorür etken maddelerinin yanı sıra mineraller içeren ve farklı hacimlerde ve farklı dozajlarda 17 adet ürün üretimi vardır. Bu ürünler farklı hacimlere ayrıştığında ise yaklaşık 50 farklı ürün üretimi bulunmaktadır. Şirket doğal olarak sektörden görece pozitif ayrışmaktadır. Bunun en büyük teyidi şirket daha 2025 yılı tamamlanmadan geçtiğimiz sene satışlarının %113,98’i oranında iş ilişkisi sağlaması olmuştur.

İş ilişkileri hasılata yansıyor. Şirket 3.çeyrekte %82,86 artışla 1,17 milyar TL hasılat elde etti. TURKFLEKS markası burada etkin olmaya devam ederken iş ilişkilerinin yansımalarını görmeye başladık. Zorlu koşullarda bu ivmelenmenin önümüzdeki dönemde de devam etmesini bekliyoruz.

Maliyetler etkin kalmaya devam ediyor. Şirketin özellikle 3 kata varan artan maliyetleri hasılatın büyümesini elimine etmiş olmuş brüt kar 3.çeyrekte %8,05 artışla 394 milyon TL oldu. Brüt kar marjı hacim farkı nedeniyle 468 baz puan daralmayla %30,42 oldu. %30 bandında bir brüt kar marjı yıl için izlenebilir.

FAVÖK’te endeks baskısı var. Şirketin reel pozitif seyreden esas faaliyet karına rağmen enflasyon endekslemesi ve görece esas faaliyet dışı kalemlerde geri plana itilme ile birlikte 3.çeyrekte FAVÖK %13 düşüşle 275 milyon TL oldu. FAVÖK marjı 660 baz puan düşüşle %19,74 olarak gerçekleşti. %20 bandında bir FAVÖK marjı izlemekle birlikte FAVÖK’ün son 4 çeyreğin en iyisi olduğunu vurgulamak isteriz.

GELECEĞE YÖNELİK DEĞERLENDİRMELER

Turk İlaç, özellikle serum alanındaki faaliyetlerinin yanı sıra kapasite artışlarıyla da birlikte ön plana çıkmaktadır. Önümüzdeki dönemde CIS bölgesinde yer alan Özbekistan’a yönelik ve Avrupa pazarına yönelik alacağı aksiyonlar güncel iç regülasyondaki zorlu koşulları önemli ölçütte kompanse etmesini bekliyoruz. İç tarafta özellikle referans fiyat faktörü varlığı karlılığa önemli bir baskı yaratırken Avrupa’daki fiyatlama faktörü önemli bir ciro edinimi söz konusu olacaktır. Özbekistan tarafında ise gözle görülür şekilde millileştirme odağıyla önemli bir ürün kapasitesi söz konusu olacaktır. İlaveten CIS bölgesinde ilaç pazarının açık tabirle boş pazar olarak dikkat çekmesi önümüzdeki dönemde şirketin güçlü gelir elde edinimi söz konusu olacaktır.

YBBO %47,9 büyüme çerçevesinde 5 sene içerisinde FAVÖK marjının %20’den %23’lü seviyelere ulaşacağını hesaplıyoruz. İçerideki iştah sürmeye devam etmekle birlikte esas iştahın Avrupa ve Özbekistan faaliyetlerinden gelen yüksek kar marjlı ürün satışları kaynaklı olacağını değerlendiriyoruz. Yukarı yönlü riskler beklenen pazar iştahının daha güçlü olmasını takriben var olacaktır.

Turk İlaç özellikle başarılı konumu ve faaliyetleriyle birlikte etkin olmayı hem iç hem küresel piyasada sürdürmeye devam edecektir. Hem pozitif hem risk unsurlarını detaylandırmak gerekirse:

 Yüksek Üretim Kapasitesi: Özellikle IV Parenteral Solüsyon (Serum) ve Enjeksiyonluk Ürünlerde yüksek kapasiteli, modern ve GMP standartlarına uygun tesislere sahip olması.
 Stratejik Ürün Odaklılık: Diyaliz solüsyonları gibi kritik öneme sahip, yerlileştirilmesi desteklenen stratejik ürünleri üretmesi.
 Yerelleşme Teşvikleri: Türkiye'de ilaç sektöründe yerli üretimi teşvik eden kamu politikalarından ve alım garantilerinden faydalanma potansiyeli.
 Geniş Ürün Portföyü: Serum, diyaliz, ampul, flakon ve gibi farklı farmasötik formları üretebilme esnekliği.
 İhracat Potansiyeli: Başta BDT ve MENA (Orta Doğu ve Kuzey Afrika) bölgeleri olmak üzere, uluslararası pazarlara açılma ve döviz geliri elde etme hedefi.
 Sektörel Talep Sürekliliği: Faaliyet gösterdiği ilaç ve sağlık sektörü, temel ve sürekli bir ihtiyaca karşılık geldiği için krizlere karşı daha dirençli olması.
 Ar-Ge ve Biyoteknoloji Odaklılık: Gelecek vadeden biyoteknolojik ve yüksek katma değerli ürünlere yönelik Ar-Ge yatırımı yapma planları.
 Düşük Dışa Bağımlılık (Makine/Hammadde): Kendi bünyesinde makine (TURK MAKİNE) ve ambalaj (TURK OLUKLU) şirketlerinin bulunması sayesinde üretim süreçlerinde dışa bağımlılığını kısmen azaltabilmesi.
 Kamu İhalelerindeki Güç: Serum ve diyaliz solüsyonları gibi yüksek hacimli ürünlerde kamu hastanelerinin ihalelerinde güçlü bir tedarikçi konumunda olması.
 Sektörel Deneyim: Kurucularının ve üst yönetiminin ilaç, tıbbi cihaz ve lojistik sektörlerinde uzun yıllara dayanan deneyime sahip olması pozitif unsurlar olarak takip edilmektedir.

Risk unsurları olarak:
 Fiyat Baskısı ve Marjlar: Özellikle kamu ihalelerinde ve yüksek hacimli jenerik ürünlerde (serum gibi) yoğun rekabet ve devletin uyguladığı fiyatlandırma politikaları nedeniyle marjların düşük olması riski.
 Hammadde Bağımlılığı: Temel ilaç hammaddelerinde (API - Etken Madde) büyük ölçüde yurt dışı tedarike bağımlı kalınması ve kur dalgalanmalarının maliyetler üzerindeki olumsuz etkisi.
 Yüksek Borçluluk ve Finansman Giderleri: Büyüme ve kapasite artışı yatırımları nedeniyle yüksek finansal borçluluk seviyesi ve buna bağlı yüksek faiz/finansman giderleri riski.
 Ruhsatlandırma ve Regülasyon Riski: İlaç sektörünün doğası gereği yeni ürün ruhsatlandırma süreçlerinin uzun, maliyetli ve sıkı regülasyonlara tabi olması.
 Rekabet Yoğunluğu: Özellikle jenerik ürün pazarında çok uluslu devler ve köklü yerli firmalar ile yoğun rekabetin bulunması risk unsurları olarak takip edilmektedir. Turk İlaç uzun zamandır araştırma kapsamımızda olmakla birlikte yakından takip etmeye devam ettiğimiz şirketler arasında yerini aldırmayı sürdürecektir. Önümüzdeki dönemde yatırım iştahı ve güçlü iletişim becerisiyle ilaç sektöründe halka açık şirketler arasında önemli bir yer edindireceğini değerlendiriyoruz. Hem finansalları hem de toplantıyı olumlu değerlendiriyoruz.

Son dakika önemli diyorsanız… Sadece çok özel haberler anında ve hızlıca telefonunuza, WhatsApp’a gelsin diyorsanız… 👉 Tıklayın ve kaydolun!